美國(guó)上市公司15年減少一半 創(chuàng)業(yè)環(huán)境正在惡化？

美國(guó)CNNMoney今天撰文稱，雖然美國(guó)股市的總市值不斷增長(zhǎng)，但上市公司的數(shù)量卻在減少，這表明美國(guó)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境正在惡化，可能對(duì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)活力產(chǎn)生負(fù)面影響。

以下為文章全文：

根據(jù)Wilshire 5000 Total Market Index，在馬克·麥圭爾(Mark McGwire)1998年夏天創(chuàng)造本壘打記錄時(shí)，美國(guó)上市公司股票數(shù)量達(dá)到7,562家的最高峰?，F(xiàn)在呢?只剩下3,812家了。

出了什么問題?簡(jiǎn)單來說，退市的企業(yè)多于上市的企業(yè)。

受此影響的絕不僅僅是華爾街的銀行家。不僅投資者的選擇在減少，就連美國(guó)的就業(yè)也會(huì)受到直接影響。

“我們正在收縮股票市場(chǎng)。除非能想辦法成立更多創(chuàng)業(yè)公司，吸引更多IPO，否則創(chuàng)造就業(yè)的速度將會(huì)繼續(xù)慢于應(yīng)有的速度。”納斯達(dá)克前副董事長(zhǎng)大衛(wèi)·維爾德(David Weild)在國(guó)會(huì)就資本市場(chǎng)問題作證時(shí)說。

這種情況如何發(fā)生的?必須指出的是，股市的總體價(jià)值(即市值)已經(jīng)較1990年代大幅增加。然而，股票數(shù)量卻在1998年7月達(dá)到頂峰，當(dāng)時(shí)的企業(yè)都趁著互聯(lián)網(wǎng)繁榮時(shí)期爭(zhēng)相上市。

“那是一段神奇的時(shí)期，如果你能創(chuàng)辦一家公司，并在公司名字后面加上.com，就能一夜暴富。”鮑勃·韋德(Bob Waid)說，他擔(dān)任總經(jīng)理的Wilshire Analytics公司負(fù)責(zé)制定Wilshire 5000指數(shù)。

很顯然，他們錯(cuò)了。破產(chǎn)成為很多企業(yè)退市的原因之一。

威爾夏5000(Wilshire 5000 Total Stock Market Index)的股票數(shù)量在過去二十年中已出現(xiàn)崩潰式下降。IPO速度比不上并購(gòu)速度：還有一種退市的渠道就是并購(gòu)，一家企業(yè)被另一家企業(yè)收購(gòu)后會(huì)導(dǎo)致其股票停止交易。并購(gòu)市場(chǎng)越來越繁榮：根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，2015年上半年的的美國(guó)并購(gòu)交易達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.1萬(wàn)億美元。

在完美的情況下，IPO數(shù)量可以彌補(bǔ)退市的企業(yè)數(shù)量。然而，IPO市場(chǎng)并未恢復(fù)到.com時(shí)期的水平。

DeaLogic的數(shù)據(jù)顯示，1996年有多達(dá)848家公司上市，融資總額為786億美元。2014年，IPO市場(chǎng)完成了950億美元交易，但只有292家公司上市。

IPO減少的一種解釋是其他資本來源的出現(xiàn)，包括風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)公司。Uber和Airbnb等創(chuàng)業(yè)公司可以通過pre-IPO市場(chǎng)獲得巨額資金，有人擔(dān)心這其中存在泡沫。

還有一些創(chuàng)業(yè)公司可能因?yàn)閾?dān)心監(jiān)管而不愿上市。成本高昂的信息披露程序，以及嚴(yán)格的信息披露制度，都大幅降低了IPO的吸引力。

創(chuàng)業(yè)世界也在萎縮：另外一個(gè)解釋則是美國(guó)的創(chuàng)業(yè)公司同樣在減少。布魯金斯學(xué)會(huì)的研究顯示，創(chuàng)業(yè)公司1978年占到美國(guó)企業(yè)總數(shù)的15%，2011年僅為8%。

“我們的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量大幅萎縮，而那里恰恰是就業(yè)增長(zhǎng)的來源。”維爾德表示。他抱怨稱，1990年末的重大市場(chǎng)調(diào)整令小市值股票(例如創(chuàng)業(yè)公司)相對(duì)于IBM和微軟這樣的大市值股票處于弱勢(shì)地位。

例如，納斯達(dá)克決定成為一家追逐利潤(rùn)的公司，因而改變了它的目標(biāo)。維爾德表示，該交易所已經(jīng)不再支持小型投資銀行生態(tài)系統(tǒng)，而正是這套系統(tǒng)支持了之前的小市值股票。

與之類似，1998年出臺(tái)的替代交易系統(tǒng)監(jiān)管制度在美國(guó)廣泛引入了電子市場(chǎng)，大幅提升了普通投資者的效率，并降低了成本。然而，維爾德認(rèn)為這也減少了小型投資銀行的利潤(rùn)，其中很多都已經(jīng)關(guān)門大吉。

風(fēng)險(xiǎn)交易所：解決方案何在?維爾德和其他人正在推動(dòng)美國(guó)國(guó)會(huì)成立所謂的“風(fēng)險(xiǎn)交易所”，以此迎合年輕企業(yè)。從理論上講，這些交易所將為創(chuàng)業(yè)公司提供當(dāng)前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)所無法提供的資本來源，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)形成刺激。

“美國(guó)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)其實(shí)是在破壞我們的未來。如果破壞了創(chuàng)辦小企業(yè)的能力，創(chuàng)辦大公司的能力也將受到抑制。”維爾德說。