創(chuàng)業(yè)燒錢“萬金油”：PE/VC百億補(bǔ)貼北上廣

一個(gè)普通的周五凌晨，在看了EXO視頻、刷完微博后，90后“北漂”姑娘鈺涵困意襲來，她把身體重重地扔到床上。

她沒有馬上睡去，而是拿起手機(jī)，打開“回家吃飯”，下了一單。如果不出意外，第二天上午11點(diǎn)，外賣小哥將帶著一份套餐出現(xiàn)在她的家門口。因?yàn)閲L試一些創(chuàng)業(yè)新產(chǎn)品，鈺涵不僅享受到了便利，還因?yàn)楦鞣N公司補(bǔ)貼大戰(zhàn)讓她省了不少錢，“工資沒有變化，生活水準(zhǔn)卻提高了好幾個(gè)檔次。”

在鈺涵“生活水準(zhǔn)提高”的背后，是創(chuàng)業(yè)浪潮下創(chuàng)業(yè)者為獲取用戶和培養(yǎng)消費(fèi)習(xí)慣，進(jìn)行的巨資補(bǔ)貼。這種“燒錢”行為，是誰在為其買單?模式究竟能不能持續(xù)?

“北上廣生活水平提高了”

“最近北京人民生活水平上升了很多，因?yàn)槿澜绲腣C投了幾百億美元，基本都補(bǔ)貼給北上廣的人民了。”360董事長(zhǎng)周鴻祎稱。

如果不是周末，鈺涵會(huì)規(guī)規(guī)矩矩地早起上班。她的公司和住的地方很近，走路只需要20分鐘，打出租車只需要起步價(jià)。

然而她更喜歡用一款打車軟件——Uber旗下的人民優(yōu)步。“因?yàn)槿嗣駜?yōu)步更便宜，八九塊錢就可以搞定，而且車主服務(wù)態(tài)度更好，經(jīng)常會(huì)下車幫開門。”

與鈺涵不同的是，“北漂”王欣更喜歡用滴滴打車，“15公里的路程，以前坐出租車要50多塊錢，壓力很大，現(xiàn)在用滴滴快車20多塊錢就能搞定”。

推廣初期，滴滴打車的優(yōu)惠力度更大。第一次打?qū)＼?，王欣從五道口到知春路?5塊錢的車程，只花了3塊錢。“還有一次從五道口去798藝術(shù)中心，第一次坐順風(fēng)車，只花了5毛錢。”兩次的打車經(jīng)歷讓她印象深刻。

在北京，像他們一樣的上班族有900多萬人。每天早上，大多數(shù)人都會(huì)像潮水一樣涌向地鐵站，在污濁的車廂空氣里，屏息貼在別人身上。

北接天通苑，貫穿北京城南北的地鐵5號(hào)線，被稱為北京最擁擠的線路。而在去年，王欣每天都要在這條線的車廂里備受煎熬。

讓王欣享受到方便的不止有交通。在一周的時(shí)間里，王欣有4天會(huì)用餓了么訂飯。因?yàn)轲I了么正在持續(xù)促銷，經(jīng)常“滿30減10”或者“滿50減23”。“會(huì)過日子”的她有一次訂了一份50多塊錢的燒烤，減免后只付了20多塊錢。

王欣和鈺涵，他們因嘗試一些創(chuàng)業(yè)新產(chǎn)品，工資沒有變化，生活水準(zhǔn)卻提高了好幾個(gè)檔次。在7月22日新京報(bào)舉辦的尋找中國(guó)創(chuàng)客論壇上，360董事長(zhǎng)周鴻祎直稱，“最近北京人民生活水平上升了很多，因?yàn)槿澜绲腣C投了幾百億美元，基本都補(bǔ)貼給北上廣的人民了。”

一項(xiàng)數(shù)據(jù)印證了周鴻祎的說法，僅2015年上半年，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資金額共計(jì)82.45億美元，其中北上廣深四地融資額共59.76億美元，占全國(guó)72.5%。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)激戰(zhàn)“不差錢”

鈺涵和王欣生活水平提升的背后，是創(chuàng)業(yè)者為獲得用戶，進(jìn)行的資金搏殺。

“以前我做殺毒的時(shí)候，覺得免費(fèi)就已經(jīng)夠顛覆的了，現(xiàn)在一覺醒來發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)者玩的是倒貼錢。”周鴻祎在新京報(bào)尋找中國(guó)創(chuàng)客的論壇上說。

事實(shí)上，“燒錢”大戰(zhàn)近年悄然興起，愈演愈烈。以出行為例，2013年，滴滴和快的曾掀起一輪補(bǔ)貼大戰(zhàn)，前者補(bǔ)貼最高峰時(shí)每單補(bǔ)貼12塊錢，基本覆蓋了多數(shù)城市的出租車起步價(jià)。而快的則宣稱，永遠(yuǎn)比對(duì)手多1塊。

據(jù)接近滴滴打車的人士稱，從2013年產(chǎn)品上市到2014年年底，滴滴花了15億元的補(bǔ)貼，其中大部分都集中在2014年初。

雖然2015年滴滴快的合并，但補(bǔ)貼并未停止。資料顯示，2015年3月，滴滴快的向?qū)＼囉脩舭l(fā)放了價(jià)值10億元的代金券。

為了招攬司機(jī)，滴滴快的燒起錢來同樣不遺余力。一位滴滴專車司機(jī)告訴記者，“2015年初，補(bǔ)貼額度在1.3-1.8倍浮動(dòng)，遇到刮風(fēng)下雨，最高能到兩倍，乘客出多少車費(fèi)，平臺(tái)就給多少補(bǔ)貼。”當(dāng)時(shí)，他月收入一度能到七八千塊錢，其中補(bǔ)貼就占到了兩三千。

在專車領(lǐng)域，滴滴快的最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，是市場(chǎng)占有率排第二的Uber。作為外來者，Uber是少有的能在中國(guó)站穩(wěn)腳跟的互聯(lián)網(wǎng)公司。

Uber的背后是財(cái)力雄厚的百度。2014年以來，Uber融資總額超過40億美元，其中包括百度6億美元的戰(zhàn)略投資。不差錢的Uber，燒起錢來同樣毫不吝嗇。

公開資料顯示，Uber給予司機(jī)車費(fèi)補(bǔ)貼額度曾一度在專車市場(chǎng)遙遙領(lǐng)先，最高達(dá)到車費(fèi)的3倍。

燒錢換取用戶的路數(shù)，也在“餓了么”上演。面對(duì)來自百度外賣、美團(tuán)外賣的競(jìng)爭(zhēng)，餓了么在用戶補(bǔ)貼上持續(xù)發(fā)力。據(jù)餓了么公布的數(shù)據(jù)，2014年訂單總量1.1億，客單均價(jià)在30元左右。

而據(jù)新京報(bào)記者觀察，餓了么目前給用戶減免的金額，訂滿30的情況下，以10元以上為主。對(duì)半計(jì)算，2014年餓了么補(bǔ)貼總額超過5.5億元，接近前四輪融資的6億元規(guī)模。新京報(bào)記者據(jù)此向餓了么求證，但對(duì)方拒絕向記者提供具體數(shù)據(jù)。

誰在為這場(chǎng)“資本狂歡”買單？

瘋狂燒錢創(chuàng)業(yè)模式之下，最終買單的，并非這些活躍在臺(tái)面上的投資人，而是其背后的出資人。

投資人分為有限合伙人(LP)和普通合伙人(GP)。LP投資資本，但不參與公司管理，按約定獲取一部分利潤(rùn)，但不承擔(dān)超過出資之外的虧損；GP則負(fù)責(zé)具體投資管理，按比例收取管理費(fèi)和分成，同時(shí)對(duì)公司虧損承擔(dān)無限責(zé)任。簡(jiǎn)單來說，投資人的背后還有出資人。

在中國(guó)，出資人主要為企業(yè)。一份關(guān)于中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在2015年上半年，上市公司以25.1%的比例成最大資金來源，而公共養(yǎng)老基金(19.1%)和主權(quán)財(cái)富基金(17.2%)分列第二、第三。

有趣的是，中國(guó)富有家族及個(gè)人投資額占比達(dá)到1.5%。速途研究院院長(zhǎng)丁道師告訴記者，個(gè)人投資人包括成功的企業(yè)家，比如順為基金的出資人雷軍。

更多的情況下，LP的角色由機(jī)構(gòu)和企業(yè)承擔(dān)。據(jù)投中研究院《2014年中國(guó)LP調(diào)查研究報(bào)告》顯示，在境內(nèi)LP群體中，企業(yè)投資者占比達(dá)60%，VC/PE投資機(jī)構(gòu)占比20%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹和平告訴記者，出資人包括經(jīng)常是作為戰(zhàn)略投資商的行業(yè)內(nèi)大企業(yè)。而有些傳統(tǒng)企業(yè)，如果有富余的資金，也會(huì)做風(fēng)險(xiǎn)投資的出資人。“比如聯(lián)想樂基金，就是聯(lián)想拿出了1億資金用于天使投資。”丁道師表示。

據(jù)曹和平介紹，有的金融機(jī)構(gòu)熱衷于風(fēng)險(xiǎn)投資，內(nèi)部一般都有風(fēng)險(xiǎn)投資部，配置一部分資產(chǎn)用于風(fēng)投，比如保險(xiǎn)公司和境內(nèi)養(yǎng)老資金。據(jù)投中上述報(bào)告顯示，保險(xiǎn)公司和境內(nèi)養(yǎng)老基金是投資者最為期待的LP群體，兩者各占16%的份額。

不僅是中國(guó)出資人，來自國(guó)外的出資人也紛紛參與進(jìn)這場(chǎng)資本狂歡。2014年，外幣基金募資總額出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，全年募資額為82億美元，是2013年的5億規(guī)模的16倍。2015年上半年，這一數(shù)字為27億美元，略少于人民幣募資額36億美元的規(guī)模。

燒錢是“萬金油”戰(zhàn)術(shù)?

燒錢一是方便創(chuàng)業(yè)公司積累用戶，二是培養(yǎng)消費(fèi)習(xí)慣。但，有觀點(diǎn)認(rèn)為這并不適合所有行業(yè)。

“創(chuàng)業(yè)公司補(bǔ)貼燒錢，是要改變消費(fèi)習(xí)慣。”原IDG投資人、孚睿基金合伙人李豐告訴新京報(bào)記者，當(dāng)年的電子商務(wù)，現(xiàn)在的O2O，都是這樣。

“在很多領(lǐng)域，用補(bǔ)貼的方式獲取用戶是可行的，比如打車、代駕、外賣。”創(chuàng)新工場(chǎng)投資經(jīng)理孫培麟告訴記者，“當(dāng)用戶和供給雙方是流動(dòng)的，雙方之間不熟識(shí)，消費(fèi)場(chǎng)景是一次性的。這種情況下，補(bǔ)貼是有效果的。”

曹和平在接受新京報(bào)記者采訪時(shí)也認(rèn)為，基于線下的市場(chǎng)，從線下跳到線上，盤活現(xiàn)有的資源，是可取的。“比如電商，雖然不掙錢還倒貼錢，但從獲取一客戶的成本收益比看，平臺(tái)還是賺了。”

然而并不是所有的行業(yè)都適合補(bǔ)貼。“比如私教行業(yè)。”創(chuàng)新工場(chǎng)投資經(jīng)理孫培麟告訴記者，“教練更需要穩(wěn)定、高質(zhì)量的客源，并不在意一兩次圖便宜的用戶，這種情況下把錢補(bǔ)貼給用戶，短期看來好像是客單量增加，但是來的用戶留不住，對(duì)教練來說反而是種負(fù)擔(dān)。”

一個(gè)更嚴(yán)重的問題是，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的惡性燒錢究竟有多大的價(jià)值。

百度李彥宏曾在一篇文章提到，在低技術(shù)門檻的創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，“大都是‘我砸錢’‘我發(fā)紅包’，非常同質(zhì)化。”

軟銀亞洲投資基金首席合伙人閻炎則更加尖銳地抨擊“燒錢模式”。他在上海的一個(gè)研習(xí)班上曾表示，用錢燒出來的需求不是真實(shí)需求。“在商業(yè)上，配送或生產(chǎn)一個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)，所產(chǎn)生的費(fèi)用高于收入的話，這個(gè)活動(dòng)是難以長(zhǎng)期進(jìn)行下去的。如果收益小于成本，哪怕貼再多的錢也會(huì)賠掉。”

作為閻炎上述判斷的佐證是，曾作為燒錢最瘋狂的O2O領(lǐng)域，今年迎來一輪又一輪的死亡高潮，幾乎每周都有機(jī)構(gòu)發(fā)布榜單，刷新“死亡名單”。

資本狂歡背后的隱憂

巨額補(bǔ)貼之下的繁榮是否可以持續(xù)，這個(gè)問題，不僅困擾投資人，也讓不少創(chuàng)業(yè)者憂心忡忡。

優(yōu)樂養(yǎng)車的創(chuàng)始人、曾經(jīng)創(chuàng)辦團(tuán)購網(wǎng)站滿座網(wǎng)的馮曉海對(duì)記者表示，現(xiàn)在很多需求都是燒錢帶來的偽需求，一旦補(bǔ)貼停了，需求可能都會(huì)隨之消失。

“燒錢是把雙刃劍，有可能燒死自己。”曾親歷團(tuán)購網(wǎng)站“千團(tuán)大戰(zhàn)”的激烈拼殺的原拉手網(wǎng)高級(jí)公關(guān)總監(jiān)劉晨亮說，企業(yè)燒錢，很多時(shí)候也是一種無奈的選擇，但瘋狂的補(bǔ)貼大戰(zhàn)之下，很多創(chuàng)業(yè)公司都難以為繼。

事實(shí)上，劉晨亮的判斷已經(jīng)在愛拼車身上應(yīng)驗(yàn)。在剛剛過去的6月，坐擁2000萬用戶的拼車平臺(tái)愛拼車，因資金供給不足而停止服務(wù)。

“補(bǔ)貼的游戲，不是小公司能玩得起的。”阿爾法公社創(chuàng)始人許四清告訴記者，“大公司人力財(cái)力雄厚可能熬到最后，但大多數(shù)小公司絕對(duì)熬不到。”

實(shí)際上，即便是大公司，高額補(bǔ)貼也會(huì)帶來巨大的財(cái)務(wù)壓力。在上個(gè)月彭博社披露的一張Uber債務(wù)表顯示，Uber在取得了4.15億美元營(yíng)收的情況下，營(yíng)業(yè)虧損為4.7億美元。

“燒錢獲取用戶只是一個(gè)渠道，最終要通過比較好的產(chǎn)品或服務(wù)體驗(yàn)，形成用戶黏性，把用戶留在平臺(tái)上。”艾瑞咨詢高級(jí)分析師王維東認(rèn)為。

對(duì)于這輪資本狂潮下的創(chuàng)業(yè)，不少投資人也表示擔(dān)憂，資本裹挾下，“動(dòng)機(jī)不純”的創(chuàng)業(yè)者越來越多。

用周鴻祎的話說，投資人是弱勢(shì)群體，創(chuàng)業(yè)者有很多種手段折騰投資人。他自己就遭遇過很多“別有用心”的創(chuàng)業(yè)者，他甚至打算寫一本書，把黑過他的創(chuàng)業(yè)者一一曝光。

徐小平說他自己也曾被人欺騙，“為了騙錢來創(chuàng)業(yè)的人不在少數(shù)，曾經(jīng)有一個(gè)人拿了150萬元，做了一年，他發(fā)現(xiàn)他也就為網(wǎng)站花了兩萬元，錢基本做別的去了。”

“現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)者中，異想天開的人特別的多，很多人完全沒有任何經(jīng)驗(yàn)就要?jiǎng)?chuàng)業(yè)。有一點(diǎn)點(diǎn)想法，就可以要幾個(gè)億的估值給你看，拿著商業(yè)計(jì)劃書就想騙錢。” 新東方創(chuàng)始人俞敏洪對(duì)新京報(bào)記者表示，“我們這些人又不是眼睛瞎的，哪能隨便給你錢啊，所以一百份商業(yè)計(jì)劃書99份基本都被拒掉。”