新三板市場將迎接流動性大考

掛牌企業(yè)數(shù)量超過3000家，二級市場每日成交額卻僅維持億元水平；企業(yè)掛牌熱情如火如荼，做市商卻嚴(yán)重不足；場內(nèi)交易不斷萎縮，“定增”融資卻前赴后繼……新三板掛牌企業(yè)獲得滬深兩市上市企業(yè)同等地位，年底前新三板掛牌數(shù)量達(dá)到4000家?guī)谉o懸念。不過原本就不平衡的交易“供”“求”關(guān)系或進(jìn)一步嚴(yán)峻，市場流通性迎來“大考”。

定增火爆

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月31日，新三板市場掛牌公司總數(shù)為3359家，環(huán)比增長10.06%，已經(jīng)超過滬深A(yù)股上市公司數(shù)量總和；市場總股本、總市值分別攀升至1735.15億股和1.41萬億元，環(huán)比增幅為12.65%和6.75%。

不過，新三板企業(yè)資質(zhì)良莠不齊、基本面差異較大，且新三板最低開戶資金須達(dá)到500萬元，于是經(jīng)歷今年3月以來新三板熱潮過后，隨著場內(nèi)個股價格走高，7月中旬至今，無論是做市交易還是協(xié)議成交，活躍度雙雙大幅下滑。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日收盤，三板成指報1341.09點，較今年4月7日最高時2134.31點，跌幅接近四成；三板做市指數(shù)也從2673.17點歷史峰值回落到1357.36點，降幅高達(dá)49.22%。而且，7月以來絕大多數(shù)交易日，新三板單日成交額保持在4億元左右，與今年二季度曾創(chuàng)下的52.29億元“天量”更相去甚遠(yuǎn)。

融資需求強(qiáng)烈的新三板企業(yè)紛紛在二級市場之外，尋找其他資金渠道，客觀上促成了近期定增市場持續(xù)火爆。據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)披露，2015年8月完成發(fā)行企業(yè)數(shù)量總計370家，環(huán)比增長15.26%；2015年累計數(shù)達(dá)到1433家，8月定向募集金額為168.53億元，2015年累計金額達(dá)到630.01億元，相當(dāng)于2014年全年募集金額的4.8倍。

一邊是新三板常態(tài)化交易開始萎縮，一邊是企業(yè)定增項目層出不窮，風(fēng)風(fēng)火火，如何破解交易倒掛，重塑市場融資功能，如何疏通流動性瓶頸，引導(dǎo)資金發(fā)現(xiàn)價值，有分析人士表示，這正在成為新三板市場持續(xù)健康發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。

迎接考驗

今年9月1日起，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》正式實施。該辦法的出臺。按照申萬宏源(9.34,-0.180,-1.89%)證券首席分析師桂浩明的說法，“該辦法的發(fā)布還為目前已經(jīng)開展和尚未開展的場外證券業(yè)務(wù)提供了框架指導(dǎo)”。不少市場人士據(jù)此預(yù)計，新三板市場有望被越來越多的投資者所認(rèn)同、接受，未來還將有越來越多的企業(yè)謀求在新三板掛牌。

8月以來，新三板掛牌數(shù)量迭創(chuàng)新高，照此趨勢，按今年年初股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)負(fù)責(zé)人預(yù)計的“年內(nèi)掛牌企業(yè)數(shù)量要達(dá)到4000家”，這一目標(biāo)有望被超預(yù)期完成。不過掛牌公司增速過快，也引發(fā)了市場對做市商數(shù)量不足擔(dān)憂。目前新三板掛牌公司超過3000家，其中做市企業(yè)數(shù)目達(dá)到803家，但新三板目前僅有80余家券商做市，數(shù)目嚴(yán)重不足，尚難以匹配市場交易需求。有市場人士認(rèn)為，假若任由供求矛盾惡化，新三板市場的正常融資功能也將受到影響，交易“僵化”勢必難以避免。目前來看，雖然新三板掛牌股票超過3000只，但每日有交易發(fā)生的個股僅在500只上下。

早在今年6月中旬，中國證監(jiān)會表示擬協(xié)調(diào)新三板完善做市轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)規(guī)則，引入非券商機(jī)構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)。該消息一出，即引來市場一片叫好之聲，客觀上也折射出解決新三板流動性壓力刻不容緩。方正證券借鑒美國納斯達(dá)克經(jīng)驗，認(rèn)為當(dāng)前新三板市場流動性不足以及定價不合理等問題，可以借由傳統(tǒng)做市商制度向混合做市商制度轉(zhuǎn)型作為解決手段之一。后市做市商準(zhǔn)入制度將出現(xiàn)準(zhǔn)入主體放寬、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)的變化趨勢。