新三板甜蜜煩惱:掛牌公司超越A股 苦了莊家

2015/09/14 17:26      liuzhengru

據(jù)統(tǒng)計(jì),新三板掛牌上市公司已經(jīng)有2794家,滬深A(yù)股總的上市公司家數(shù)是2780家,新三板掛牌企業(yè)數(shù)量超過(guò)了A股。可是,新三板的成交量卻大幅下滑,流動(dòng)性逐漸枯竭,這不禁讓做市商的各位“莊家”有苦難言。

新三板一直以來(lái)最突出的問(wèn)題就是流動(dòng)性不足,于是,針對(duì)這一點(diǎn)專(zhuān)門(mén)推出了做市商制度來(lái)活躍交易。最初的效果是明顯的,但隨著掛牌數(shù)量的增加和此次A股流動(dòng)性危機(jī)的爆發(fā),剛從流動(dòng)性不足漩渦里爬起來(lái)的新三板又再次跌了回去。

新三板做市交易制度的政策紅利充分顯現(xiàn),一級(jí)市場(chǎng)的融資比過(guò)去容易,融資規(guī)模也顯著提高。二級(jí)市場(chǎng)方面也曾迎來(lái)大幅度改觀,成交數(shù)量和成交金額提升數(shù)十倍。尤其是最初改為做市交易的掛牌企業(yè),其股票成交活躍度明顯提升。去年8月,做市商制度剛推出時(shí),共有做市商42家,做市交易的掛牌企業(yè)43家。由于做市交易的掛牌企業(yè)數(shù)量少,其交易活躍度立馬提升,使得很多掛牌企業(yè)都在積極從協(xié)議交易轉(zhuǎn)為做市交易。

根據(jù)當(dāng)前業(yè)務(wù)規(guī)則,三板做市牌照仍為券商所壟斷,78家券商為619家企業(yè)提供做市服務(wù)。其中,齊魯證券、國(guó)信證券(22.00, 0.46, 2.14%)、廣州證券、上海證券、天風(fēng)證券的做市企業(yè)數(shù)量分別達(dá)到141家、90家、85家、83家、80家,位居前五席。

然而尷尬的是,619家做市企業(yè)和78家做市券商卻不能保證企業(yè)的流動(dòng)性。7月22日,619家做市企業(yè)僅有352只成交,占比僅57%,而在352只有成交記錄的股票中,尚有154家企業(yè)全天成交量不足10手,成交額超過(guò)100萬(wàn)的僅有34家。

從成交額的月度數(shù)據(jù)來(lái)看,自推出做市商制度之后,還是出現(xiàn)了穩(wěn)步上漲的。去年10月的月度成交金額是1.23億元,12月增加至1.83億元。今年3月的成交額突然放大,達(dá)到16.57億元,之后開(kāi)始回落,4月成交金額為11.03億元。至6月時(shí),成交金額已經(jīng)縮小到最高值的一半以下,為7.55億元。

7月22日,新三板全市場(chǎng)成交金額為4.21億元,換手率僅為0.24%,尚不及一只滬深A(yù)股。7月份以來(lái),新三板市場(chǎng)成交金額長(zhǎng)期徘徊在3億元至4億元一線,而早在一個(gè)月前,日均成交額8億元還曾被認(rèn)為是“底線”。

面對(duì)成交額和行情的顯著下滑,新三板再次遭遇流動(dòng)性問(wèn)題,購(gòu)買(mǎi)股票的資金相對(duì)于掛牌出售的股票來(lái)說(shuō),非常不足。

這與新三板的快速擴(kuò)容不無(wú)關(guān)系,僅從做市交易的公司家數(shù)來(lái)看,已經(jīng)從43家增加到600多家,但做市商只能是券商,目前有75家券商參加做市,相比于600多家掛牌企業(yè)來(lái)說(shuō),數(shù)量顯得非常不足。即便所有券商都加入到做市商行列,也只有100多家,相比于不斷擴(kuò)容的新三板來(lái)說(shuō)依舊不足。

對(duì)此,做市商交易員們認(rèn)為,三板做市股票與其他管制條件較為寬松的市場(chǎng)一樣,供求關(guān)系是形成價(jià)格曲線的最重要因素。

“我不否認(rèn)有做市商確實(shí)是在低價(jià)拿票,高價(jià)賣(mài)出,但這只是表面現(xiàn)象。根據(jù)做市規(guī)則,有人買(mǎi),我們才會(huì)賣(mài),而現(xiàn)在市場(chǎng)最大的問(wèn)題就是買(mǎi)盤(pán)極度稀缺?,F(xiàn)在散戶(hù)投機(jī)者基本上已經(jīng)被洗出去了,只有前期參與定增的投資者希望賣(mài)出解套,何況還有一些老股東在出貨。”滬上某大型券商做市業(yè)務(wù)交易員表示,“我們做市商庫(kù)存股一般只有5%,甚至更少,面對(duì)老股東和高價(jià)定增的大筆解套盤(pán),我們報(bào)單賣(mài)出的一點(diǎn)量又算得了什么呢?我們又為何一定要接走這些高價(jià)定增投資者的拋盤(pán)呢?”

在新三板掛牌企業(yè)不斷增加的情況下,要想活躍新三板交易,加大新三板的資金流動(dòng)性,或許只能再次等待新政策來(lái)增加更多的做市商了。

值得注意的是,新三板目前已經(jīng)處于歷史低點(diǎn),當(dāng)前股災(zāi)度過(guò),后續(xù)資金也會(huì)持續(xù)入場(chǎng),一旦政策落實(shí),新三板或許在未來(lái)三個(gè)月中有望迎來(lái)一波大幅回調(diào)。只要不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),這也是一個(gè)值得關(guān)注的布局良機(jī)。

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