分層制度有望年內(nèi)推出 適應(yīng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性

“新三板要適應(yīng)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性、層次性的變化和內(nèi)生需要，研究確定內(nèi)部分層的基本原則、實(shí)施方案和相關(guān)制度安排，擇機(jī)實(shí)施市場(chǎng)內(nèi)部分層。”全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)19日在成都表示，這項(xiàng)工作將在年內(nèi)啟動(dòng)。

在當(dāng)日舉辦的“2015年全國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展合作促進(jìn)大會(huì)”上，隋強(qiáng)就“新三板與小微企業(yè)發(fā)展”的主題進(jìn)行演講。據(jù)他介紹，截至今年8月31日，新三板掛牌公司已達(dá)3359家，比2014年年底增長(zhǎng)113.68%，在審企業(yè)1159家，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過(guò)券商內(nèi)核的擬掛牌企業(yè)共有6000家左右，業(yè)已形成我國(guó)目前最大的基礎(chǔ)性證券市場(chǎng)。

自新三板誕生以來(lái)，關(guān)于其內(nèi)部分層制度的建立就備受市場(chǎng)關(guān)注。資深資本市場(chǎng)律師李潔分析，新三板的包容度高、準(zhǔn)入門檻相對(duì)較低，因此不管從靜態(tài)的資產(chǎn)體量、盈利能力、股本規(guī)模等指標(biāo)，還是從動(dòng)態(tài)的成長(zhǎng)速度上看，掛牌企業(yè)的差異很大，甚至參差不齊。當(dāng)達(dá)到一定規(guī)模后，內(nèi)部分層是新三板制度優(yōu)化的路徑之一。

隋強(qiáng)表示，新三板目前已經(jīng)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性和層次性特征。首先，市場(chǎng)的參與度和掛牌公司公眾化程度不斷提高。截至8月31日，投資者合計(jì)17.29萬(wàn)戶，其中機(jī)構(gòu)投資者1.55萬(wàn)戶，產(chǎn)品類賬戶從年初的21戶增加至1228戶，同時(shí)，今年上半年有外部投資者參與的發(fā)行達(dá)到94%。

其次，企業(yè)的交易、發(fā)行、并購(gòu)重組等方面呈現(xiàn)業(yè)態(tài)集中的態(tài)勢(shì)。包括做市股票的資本運(yùn)營(yíng)效率明顯優(yōu)于協(xié)議股票，制造業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)掛牌公司在4月至8月的成交占比達(dá)到79%。同時(shí)，在發(fā)行和并購(gòu)重組層面，也主要集中在制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。

兩年多來(lái)，新三板市場(chǎng)運(yùn)行整體平穩(wěn)，功能逐步改善，客觀的看，市場(chǎng)仍處于初創(chuàng)期，市場(chǎng)功能與運(yùn)行質(zhì)量仍有待提高，下一階段應(yīng)主要圍繞完善制度、釋放制度效應(yīng)等進(jìn)行突破。

對(duì)此，隋強(qiáng)表示，結(jié)合市場(chǎng)分層，探索制度創(chuàng)新，形成差異化的服務(wù)和監(jiān)管安排，降低投資人信息收集成本，加大對(duì)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型掛牌公司的重點(diǎn)孵化培育，這項(xiàng)工作年內(nèi)啟動(dòng)。

在談到市場(chǎng)流動(dòng)性時(shí)，隋強(qiáng)說(shuō)：“4月中旬以來(lái)，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)二級(jí)市場(chǎng)大幅調(diào)整，對(duì)市場(chǎng)融資功能已有所影響。這既有市場(chǎng)發(fā)育不成熟的原因，也反映出市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)還存在著結(jié)構(gòu)性失衡，市場(chǎng)創(chuàng)新和制度完善進(jìn)度與市場(chǎng)預(yù)期還存在差距。”

他表示，新三板將改革優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，大力發(fā)展做市業(yè)務(wù)，引導(dǎo)做市商加大做市投入、提升做市能力與水平；擴(kuò)大包括機(jī)構(gòu)投資者、價(jià)值投資者在內(nèi)的長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)供給，引入公募基金，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，改善市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，增強(qiáng)市場(chǎng)參與主體的信心。

同時(shí)，對(duì)于進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)融資功能，隋強(qiáng)表示，新三板將增加產(chǎn)品供給，推出優(yōu)先股、公司債券和證券公司股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)等融資工具，制定資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則，探索有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的指數(shù)產(chǎn)品。“目前正式提交授權(quán)申請(qǐng)文件進(jìn)行指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)的基金管理公司已超過(guò)10家。”