重啟IPO新三板市場(chǎng)喜憂參半

對(duì)于IPO重啟的消息，新三板市場(chǎng)中參與者反應(yīng)不一，樂觀者認(rèn)為此舉將有助于新三板估值上漲，流動(dòng)性好轉(zhuǎn)。悲觀者者認(rèn)為IPO與注冊(cè)制會(huì)分流新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)，市場(chǎng)或面臨再次降溫。

上周五晚間證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，將在完善新股發(fā)行制度之后重啟IPO，先按現(xiàn)行制度恢復(fù)前期暫緩發(fā)行的28家公司中已進(jìn)入繳款程序的10家公司新股發(fā)行。

對(duì)此消息，新三板市場(chǎng)中參與者反應(yīng)不一，樂觀者認(rèn)為此舉將有助于新三板估值上漲，流動(dòng)性好轉(zhuǎn)。悲觀者者認(rèn)為IPO與注冊(cè)制會(huì)分流新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)，市場(chǎng)或面臨再次降溫。

北京一位公募基金新三板投資經(jīng)理表示，重啟IPO帶來的溢出效應(yīng)會(huì)增強(qiáng)新三板的流動(dòng)性。當(dāng)然只限于可以參照主板企業(yè)估值的新三板企業(yè)。另外，在資產(chǎn)配置方面，也會(huì)受益于主板行情的好轉(zhuǎn)。

對(duì)此分析，上海某新三板做市企業(yè)董事長并不認(rèn)同。他認(rèn)為，提升新三板企業(yè)估值是建立在流動(dòng)性較好的前提下，重啟IPO很難說能提升新三板企業(yè)的估值，從實(shí)際操作看來，新三板和主板之前還存在很大分離。目前來看，新三板的流動(dòng)性已嚴(yán)重影響到公司業(yè)績(jī)和股價(jià)聯(lián)動(dòng)的表現(xiàn)。新三板市場(chǎng)很多政策推出的推遲和落空導(dǎo)致市場(chǎng)各方有些失望。

一位券商研究員表示，重啟IPO就是為了建立多層次資本市場(chǎng)，新三板其實(shí)是有規(guī)模企業(yè)的蓄水池，未來的注冊(cè)制將成為新三板去往主板的通道。從制度建設(shè)考慮，重啟IPO對(duì)新三板也是重大利好。一方面，促進(jìn)新三板制度完善，尤其是為分層制度的推出創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，降低了制度創(chuàng)新的壓力。

對(duì)企業(yè)來說，重啟IPO似乎為轉(zhuǎn)板打開了一扇門。北京一位新三板企業(yè)董事長表示，現(xiàn)在不少企業(yè)掛牌新三板是“一顆紅心兩種準(zhǔn)備”，新三板市場(chǎng)表現(xiàn)好就留下，不好就轉(zhuǎn)到主板市場(chǎng)。據(jù)他了解，重啟IPO的消息一出，已有企業(yè)家開始行動(dòng)，商量調(diào)整策略，準(zhǔn)備推動(dòng)轉(zhuǎn)板進(jìn)程。這樣看來，IPO的重啟對(duì)新三板市場(chǎng)來說并非好消息。

不過，天星資本相關(guān)人士對(duì)此并不認(rèn)同，該人士表示，由于IPO經(jīng)常關(guān)停，排隊(duì)企業(yè)又非常多，實(shí)際上企業(yè)家是時(shí)間換空間，就現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)來推算，最快可能需要一兩年的排隊(duì)，最后也不一定能夠IPO成功，這對(duì)企業(yè)來說是一種煎熬。而新三板市場(chǎng)處于高速發(fā)展中，一兩年以后的新三板遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是現(xiàn)在的新三板。那時(shí)，也許根本不需要考慮轉(zhuǎn)板的事情。另外，因?yàn)橹靼?、?chuàng)業(yè)板產(chǎn)生是基于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的歷史階段，所以很多制度設(shè)計(jì)都是非市場(chǎng)化的，而新三板是全完市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)。適合中小微企業(yè)的生存和發(fā)展。只要是好企業(yè)，其估值和流動(dòng)性未必比主板差。所以說，轉(zhuǎn)板對(duì)于企業(yè)來說未必是有利的。

一位從事風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)理表示，重啟IPO對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)來說存在兩方面的影響。一方面，退出通道打開，新三板市場(chǎng)承載的機(jī)構(gòu)退出的壓力減輕。另一方面，二級(jí)市場(chǎng)狀況會(huì)傳導(dǎo)到一級(jí)市場(chǎng)，與企業(yè)談判和議價(jià)能力下降，企業(yè)估值上升。

一位新三板研究總監(jiān)表示，從短期來看，原本想靠三板流動(dòng)性改善提升估值的企業(yè)會(huì)考慮IPO事宜。原來有部分企業(yè)由于IPO關(guān)閘而被動(dòng)轉(zhuǎn)向新三板，現(xiàn)在會(huì)直接IPO；從長期來看，多層次資本市場(chǎng)建立，使得三個(gè)交易所相互補(bǔ)充又相互競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)制度建設(shè)，對(duì)新三板市場(chǎng)來說是長期利好，短期利空。

對(duì)于本次IPO重啟，理成資產(chǎn)合伙人孫興華認(rèn)為，本次IPO重啟修改了制度，畢竟首先放開的28家企業(yè)還是要按照之前的規(guī)則定價(jià)發(fā)行。如果新的IPO定價(jià)規(guī)則能夠更市場(chǎng)化，整個(gè)資本市場(chǎng)的改革或更快，市場(chǎng)對(duì)新三板的預(yù)期也會(huì)更好一些。民生證券研究所最新新三板報(bào)告稱，IPO重啟表明新三板分制度的外生條件已具備，或?qū)⒓涌焱瞥鏊俣取?/p>