新三板做市股罕見異動 多公司直指做市商操控

“2015年最后一個交易日的最后一刻，如同被捅了一刀的感覺，至今想不明白為什么要這樣。”一位新三板公司董秘感嘆。

和這家新三板公司一樣過不好年的，還有十余家公司。2015年最后一個交易日的最后十分鐘交易時間內，這些公司遭遇異常報單“突襲”，這些報單的目的就是打壓其年末收盤價。

12月31日尾盤，圓融科技（832502）、福昕軟件（832422）、ST復娛（831472）、藍天環(huán)保（430263）、本益科技（831810）等14只做市股最后10分鐘內跌幅超過10%，大部跌幅在16%-20%之間。

1月4日開盤后，以上股票迅速恢復12月31日盤中價格，圓融科技、凌志軟件（830866）、ST復娛當日漲幅達18.18%、17.58%、14.83%，出現明顯異動。

尾盤低價突襲

凌志軟件盤面數據顯示，12月31日全天均有交易，交易量起伏不大，價格在15元以上逐步遞增，午盤后維持在上漲5%的水平。但14：54后，風云突變，幾筆1手至10手不等的小單成交卻將股價生生砸向12元一線，下跌超過10%。

成交明細顯示，14：54開始，一筆僅2手報價為14.61元的賣方主動成交引發(fā)股價下挫，緊接著是一筆1手報價12元的賣方主動成交；此后連續(xù)6分鐘時間12元-12.8元報價小單頻繁成交，皆為買方主動成交，共58手。

值得注意的是，在12元的買方主動成交盤序列中，又夾雜三筆共10手賣單在15.3元以上的買方主動成交盤?？紤]到該股票采用的是做市轉讓交易，即數家做市商掛出的賣單報價在同一時間有最高超過20%的差距：當其他做市商以15元賣單報價時，卻有個別做市商偷偷以12元報價甩賣，收盤數據顯示買賣三檔報價都在15.2元以上，但收盤價僅為12.8元，收跌14.5%。

個別做市商的異常價格報單最終保留到收盤后，使實時買一賣一價格出現罕見的“倒掛”現象，圓融科技、ST復娛、許繼智能（831396）、梓橦宮（832566）等尾盤大跌股票都體現這一特征。

以梓橦宮為例，其全天成交量均集中在午后特別是最后20分鐘。模式較為相似，即主動成交買盤將價格死死壓在全天最低價位，14：54-15：00之間連續(xù)買方主動成交單序列中，7.84元成交與11.65元成交同時存在，相隔僅10秒。

收盤數據顯示，實時賣一價格為7.93元（賣二價格為11.7元），買一價格為11.15元（買三價格為7.54元），即全體做市商整體報單最優(yōu)價格竟出現高達29%的逆差，即罕見的“高買低賣”現象。

據21世紀經濟報道記者不完全統(tǒng)計，當天出現超低報價尾盤突襲情況的做市股共有14只之多。

到價成交漏洞

根據全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（下稱“股轉系統(tǒng)”）《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票轉讓細則》（下稱“細則”），投資者可采用“限價委托”方式報單：即主辦券商必須按限定價格或低于限定價格申報買入股票；按限定價格或高于限定價格申報賣出股票。

與投資者的限價申報形成對手盤的，是做市商的“做市申報”：即做市商為履行做市義務，向股轉系統(tǒng)發(fā)送的，按其指定價格買賣不超過其指定數量股票的指令。

股轉系統(tǒng)對“到價”的限價申報即時與做市申報進行成交，成交價以做市申報價格為準。所謂“到價”是指：限價申報買入價格等于或高于做市申報賣出價格， 或限價申報賣出價格等于或低于做市申報買入價格。

此外，限價申報之間、做市申報之間不能成交。

據12月31日盤面數據分析，14只做市股尾盤低價主動成交，為個別做市商主動調整做市申報買入價格和賣出價格，使其與投資者限價申報到價成交。

這就意味著，個別做市商單單采用大幅偏離其他做市商報價水平的價格，即可以與訂單簿中按價格排序原本靠后的投資者到價成交。

由于投資者的限價申報互相不能成交，做市商的做市申報亦互相不能成交，這種操作方式在當前流動性較為稀缺，成交清淡的新三板市場，事實上可起到操控價格的作用，且成本極低。

后續(xù)處理待解

“很多投資機構打來電話，說股價大跌，年終浮盈大幅縮水，為什么？”某新三板公司董秘方瑋（化名）表示，“我告知他們公司基本面沒有變化，1月4日價格迅速恢復說明了這一點。”

“可能的解釋是個別做市商已超額完成2015年業(yè)績指標，為降低2016年的業(yè)績基數而作出的主動調整，其方式就是在2015年最后一天，把重倉股市值砸下去。”上海某三板私募投資總監(jiān)李奇表示。

根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票異常轉讓實時監(jiān)控指引》，做市股票當日成交量加權平均價較前收盤價變動幅度超過20%，相關做市商應當及時向股轉系統(tǒng)報告。

以上出現尾盤異動的股票當日最高跌幅都在20%以內，其中福昕軟件、圓融科技、ST復娛、藍天環(huán)保當日跌幅都控制在19.93%、19.90%、19.88%、19.60%一線，疑為刻意控制幅度。

根據《細則》，股轉系統(tǒng)可對股票轉讓中的特定行為予以重點監(jiān)控和自律監(jiān)管。其中“異常轉讓行為”包括“單個證券賬戶，或兩個以上固定的或涉嫌關聯的證券賬戶，大筆申報、連續(xù)申報、密集申報或申報價格明顯偏離該證券行情揭示的最近成交價”；“明顯異常”的情形包括“股票轉讓價格連續(xù)大幅上漲或下跌，且掛牌公司無重大事項公告。”

多家新三板公司董秘向21世紀經濟報道記者表示，涉嫌操控價格的做市商為上海某上市券商，該券商場外市場部負責人接受本報記者問詢時回應：“涉及商業(yè)機密，且本部門非信息披露渠道，請以公司官方口徑為準。”

股轉系統(tǒng)交易監(jiān)察部回應稱，已就此事要求相關做市商自查并提交情況說明，后續(xù)處理將根據反饋內容定奪。

“這一風波短期看對企業(yè)沒有實質傷害，但我們不愿看到股價被個別機構操控，這意味著股價形成機制并不公允，長期來看影響很壞。”方瑋表示，“我們希望有個說法。”