浙江大佬熱議新三板：主要功能不是融資 而是定價

2016金融改革的重點在哪，大類資產(chǎn)配置怎么做，新三板的市場如何看？

1月10日，在杭州浙江大學(xué)校友會·求是金融匯的年會上，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云創(chuàng)辦的云鋒基金董事總經(jīng)理潘水苗表示，新三板主要功能并不是解決中小企業(yè)融資問題，“我覺得多層次資本市場，特別是新三板的建設(shè)，實際上它最主要的作用是什么呢，是有利于推動整個國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。”

潘水苗稱，因為在新三板，大部分中小企業(yè)根本融不到錢。“只有那幾個大戶，像創(chuàng)投機構(gòu)，前十位的占了非常高的融資額，小企業(yè)在新三板掛牌融不到錢。”

推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級

潘水苗表示，新三板解決了兩個問題，一個是企業(yè)的定價，至少有價格了。可以通過協(xié)議，通過各種方式有一個合理的退出通道，公開的標(biāo)價。第二，從新三板的角度，資本市場的人看到他有定價，好的企業(yè)能夠有再融資，能夠有發(fā)展。這樣的話，風(fēng)投機構(gòu)退出的通道大大的擴展了。

一個國家的經(jīng)濟要轉(zhuǎn)型，靠老的企業(yè)自己想辦法成功轉(zhuǎn)型很難，是需要整個資本來推動的。潘水苗稱，如果多層次的資本市場能建立起來，大量的機構(gòu)就會在這個領(lǐng)域里去投入投資，它也有合理的退出通道。這個過程中，慢慢的可能轉(zhuǎn)型升級過程，國家目標(biāo)也能實現(xiàn)。“包括二級市場，去年上半年其實創(chuàng)業(yè)板有沒有泡沫，哪怕現(xiàn)在我覺得也有泡沫。但是我個人覺得這樣的泡沫在一個國家轉(zhuǎn)型升級中是非常重要的。泡沫過了以后，有很多企業(yè)死掉了，但是我們看到亞馬遜、谷歌這樣的企業(yè)成長起來了。”

但是在新三板比如說像討債公司、足浴店也都能掛牌，難道能推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級？

對此，潘水苗表示具體到個例而言肯定有很多反例，但從整體來看，新三板一年幾千家企業(yè)掛牌，對整個投資業(yè)務(wù)的發(fā)展是非常好的，因為退出通道多了，這個過程中一定會有很多好的企業(yè)推出來。轉(zhuǎn)型升級一定要靠外來資本推動，全部靠自有積累，新的模式很難成長起來。

同安投資總經(jīng)理陳東升同日在會上表示，共享經(jīng)濟型企業(yè)與新三板的“產(chǎn)融”結(jié)合值得期待。共享經(jīng)濟型企業(yè)登陸新三板，可以獲得企業(yè)發(fā)展初期所需的資金，也可在新三板市場里進(jìn)一步并購重組，擴大產(chǎn)業(yè)鏈，并進(jìn)而享受到企業(yè)規(guī)范治理、價值發(fā)現(xiàn)、品牌提升等紅利。

陳東升稱，新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有更大的可能性成為上市公司的首選收購標(biāo)的。而隨著估值的提升，將有更多的新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與主動并購，以此來橫向整合或縱向整合發(fā)展壯大自己。同時，新三板股票的定增機會也越來越多。

為央企混改提供定價參考

去年6月份以后的暴跌股災(zāi)，杠桿被認(rèn)為是元兇之一。而恒生電子的HOMS系統(tǒng)，作為眾多場外配資公司和傘形信托所采用的風(fēng)控系統(tǒng)，在過去的一年中，HOMS托管資產(chǎn)量和融資客戶數(shù)目增長迅速，一度被認(rèn)為從客觀上加劇了A股市場的投機之風(fēng)。

對此，恒生電子副總裁官曉嵐在會上表示：“我們的初心是降低門檻，讓私募可以拎包入住。在這個過程中，技術(shù)起到了較強的作用，杠桿資金也需要一個平臺，我們這個平臺發(fā)揮了作用，” 官曉嵐稱，“從我們的角度來看，特別是融資融券作為杠桿最正規(guī)的，最大量的杠桿資金，現(xiàn)在還有非常大的問題，融券占比太小了，大概是2%。融資融券其實是挺好的機制，可能是市場對它的理解不夠透徹，所以在融券上面，一直以來都沒有特別好的機制，這個帶來巨大的問題。”

官曉嵐表示，通過技術(shù)手段能夠讓資本市場更健康，比如說做空有善意的和惡意的，可以從技術(shù)上發(fā)現(xiàn)惡意做空并將其限制住，惡意做多、惡意套利等都可以從技術(shù)的角度防止防范，或者加大它的成本。

“這個方面如果監(jiān)管部門能夠拿出一些空間讓金融技術(shù)和業(yè)務(wù)去結(jié)合，我想這個幫助也會非常大?，F(xiàn)在看到了，監(jiān)管部門愿意聽我們的想法。原來技術(shù)是一個配角，完全是我有一個需求，你幫我實現(xiàn)?，F(xiàn)在如果整個金融市場，整個資本市場也能夠把技術(shù)的因素放進(jìn)來，一個是做技術(shù)的公司能夠發(fā)揮更多的作用；還有是整個資本市場本身也能夠吸收到一些技術(shù)支持的作用。” 官曉嵐稱。

談到新三板，官曉嵐表示，“新三板，我們的系統(tǒng)也是花了十個月搞出來，大家對它的期待非常高?，F(xiàn)在只要有創(chuàng)業(yè)想法的人，首先考慮的是熬兩年到新三板掛牌，它已經(jīng)有這種機制能夠把創(chuàng)新性企業(yè)帶起來。”

官曉嵐舉例稱，有的央企也到新三板掛牌。為什么？有一個原因就是混改。“混改涉及到定價的問題，特別混改要鼓勵員工持股，員工持股是什么價錢，搞低了員工不爽，搞高了國有資產(chǎn)流失。到新三板不需要任何融資，掛牌就可以了。只要有人成交一點點，立刻有一個價格，員工跟國資委都滿意了，這也是一種方式。”