劉姝威建議注冊制僅在新三板試行

2016/03/03 09:18      唐茗熙

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授劉姝威近日連續(xù)發(fā)表文章,文中表示,實(shí)施注冊制后,投資者對發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價(jià)值自主判斷并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),而散戶不可能對上市公司進(jìn)行全面的分析判斷,因此不應(yīng)進(jìn)入實(shí)施股票發(fā)行注冊制的市場。此外,股票發(fā)行注冊制改革實(shí)施期限應(yīng)該為三年,兩年期限不足以完成改革試點(diǎn)。

猴年伊始,中國股市連續(xù)下跌,再次發(fā)生千股跌停。劉姝威2月29日發(fā)表《股票發(fā)行注冊制改革的建議》,3月1日晚間再次發(fā)表《穩(wěn)定中國股市的綜合思考》,文中表示,引發(fā)中國股市震蕩主要有三個原因:一是擔(dān)憂實(shí)施股票發(fā)行注冊制,二是大股東減持,三是擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)下滑和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功。

劉姝威認(rèn)為,股票發(fā)行注冊制改革只能在全部由機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)成的市場試行。因?yàn)閷?shí)施注冊制后,投資者對發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價(jià)值自主判斷并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。只有機(jī)構(gòu)投資者才具有這種自主判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。作為個人,散戶不可能對上市公司進(jìn)行全面的分析判斷。所以,散戶不應(yīng)進(jìn)入實(shí)施股票發(fā)行注冊制的市場。

劉姝威建議,第一,目前股票發(fā)行注冊制僅在新三板(全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))實(shí)施試行,新三板僅限于機(jī)構(gòu)投資者參與交易(這也是新三板的現(xiàn)狀)。第二,企業(yè)擁有在新三板持續(xù)三年的掛牌記錄,符合在上交所和深交所的上市標(biāo)準(zhǔn)并經(jīng)專家團(tuán)隊(duì)審核,公示一個月無異議后,方可轉(zhuǎn)入上交所和深交所交易。第三,目前,部分準(zhǔn)備IPO的企業(yè)有在新三板掛牌的經(jīng)歷,以后在上交所和深交所上市的企業(yè)都要先在新三板掛牌三年。企業(yè)經(jīng)過三年掛牌,在投資者對企業(yè)有較充分的了解之后,擇優(yōu)進(jìn)入上交所和深交所。通過這些步驟,證監(jiān)會完全退出IPO審核,全部精力用于證券市場監(jiān)管。上交所和深交所的投資者主要是散戶,由于進(jìn)入上交所和深交所交易的上市公司已經(jīng)在新三板掛牌三年,股市各方面參與者有時間充分了解掛牌公司,并且轉(zhuǎn)入上交所和深交所之前公示一個月,股市的各方面參與者都可以參與上市公司的審核,避免了“黑箱操作”。這樣實(shí)施股票發(fā)行注冊制試點(diǎn),不會使得上交所和深交所擴(kuò)容,同時上交所和深交所上市公司的質(zhì)量更優(yōu)秀,投資者有更多時間了解上市企業(yè)。

2015年12月27日,第十二屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十八次會議審議通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》,此決定的實(shí)施期限為兩年,決定自2016年3月1日起施行。對此,劉姝威認(rèn)為,股票發(fā)行注冊制改革實(shí)施期限應(yīng)該為三年,兩年期限不足以完成改革試點(diǎn)。(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自北京青年報(bào))

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