新增39家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，市場(chǎng)各方怎么看？

3月2日，我們根據(jù)已批露企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)與標(biāo)準(zhǔn)二，發(fā)布了首批進(jìn)入創(chuàng)新層的34家企業(yè)名單。兩周過(guò)去了，又新增了183家企業(yè)公布2015年年報(bào)，那么這其中又有哪些企業(yè)能夠加入到這個(gè)名單呢？首先，我們還是用最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)二來(lái)看下，即（1）最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，且復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%；（2）最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元；（3）股本不少于2000萬(wàn)元。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，如果沒(méi)有公司治理和監(jiān)督方面的問(wèn)題，將新增39家公司進(jìn)入創(chuàng)新層：

如果根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)一，即（1）最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤(rùn)不少于2000萬(wàn)元（凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）；（2）最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）；（3）最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人。那么將新增6家公司進(jìn)入創(chuàng)新層：

如果根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)三，即（1）最近3個(gè)月日均市值不少于6億元；（2）最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬(wàn)元；（3）做市商家數(shù)不少于6家。那么將新增17家公司進(jìn)入創(chuàng)新層：

分層制代表著差異化的制度安排以及分類服務(wù)、分層監(jiān)管，這對(duì)新三板市場(chǎng)各個(gè)參與者都有不同的影響， 那么各市場(chǎng)參與者必然有不同的看法：

從公司的角度看

對(duì)于那些治理良好，經(jīng)營(yíng)能力較好，處于公司發(fā)展擴(kuò)張期的公司來(lái)說(shuō)，分層對(duì)其無(wú)疑是一個(gè)極好的機(jī)遇。盡管這樣的機(jī)遇意味著將面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管，但能借助新三板這個(gè)平臺(tái)更好地籌集公司發(fā)展所需的資金，助力公司快速成長(zhǎng)。對(duì)于現(xiàn)階段發(fā)展較差，上市后交易缺乏，規(guī)模較小，盈利能力較弱的公司而言，分層制度對(duì)它們來(lái)說(shuō)便是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，分層制度的落地相當(dāng)于一種隱形的激勵(lì)淘汰機(jī)制，淘汰部分經(jīng)營(yíng)狀況欠佳的企業(yè)，將此留在基礎(chǔ)層，同時(shí)，創(chuàng)新層的吸引力也鼓勵(lì)那些留在基礎(chǔ)層的企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)方式，創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展模式，激發(fā)企業(yè)活力，通過(guò)高速成長(zhǎng)擠進(jìn)創(chuàng)新層。而對(duì)于那些面臨挑戰(zhàn)仍然止步不前的企業(yè)，便只有坐等淘汰。分層制度除了對(duì)掛牌公司有重大影響外，對(duì)其他企業(yè)也會(huì)產(chǎn)生不容小覷的“馬太效應(yīng)”。在分層來(lái)臨的預(yù)期下，企業(yè)掛牌的熱情高漲，想登陸新三板的企業(yè)蜂擁而至，這與二級(jí)市場(chǎng)的低迷形成了鮮明的對(duì)比。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，今年新三板掛牌公司數(shù)量有望突破1萬(wàn)家。盡管掛牌中介費(fèi)用在劇烈攀升，但是企業(yè)掛牌的熱情不曾消退，多家企業(yè)主表示，企業(yè)更關(guān)注的是品牌和融資，這是搶灘新三板的主要原因。

從投資者的角度看

分層能有效改善資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱的問(wèn)題，投資者可以更為方便地甄選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)去投資，降低了投資者的選擇成本。但這并不意味著投資風(fēng)險(xiǎn)也大大降低了。此輪分層制度的出臺(tái)也并未降低500萬(wàn)的投資門檻，也未明確集合競(jìng)價(jià)制度何時(shí)推出，鑒于投資者對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的能力有限，對(duì)企業(yè)也沒(méi)有完整的判斷標(biāo)準(zhǔn)，特別是某些以概念旗號(hào)價(jià)值飆升的企業(yè)，對(duì)于非機(jī)構(gòu)投資者，很難有系統(tǒng)健全的指標(biāo)去衡量。所以從這個(gè)角度看，較高的投資門檻也從一定程度上保護(hù)了中小投資者。    總之，分層制度有利于投資者更好地甄別企業(yè)，篩選優(yōu)質(zhì)股去投資，改善信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，降低其選擇成本，但投資風(fēng)險(xiǎn)依然存在，投資者仍然需要理智客觀地對(duì)待。

從監(jiān)管層的角度看

既然股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)的掛牌企業(yè)在不同的方面出現(xiàn)了明顯的差異，那么用同一個(gè)制度或指標(biāo)去監(jiān)管這個(gè)市場(chǎng)就不太合適，因此，分層制度的推行更加便于監(jiān)管層“因材施教”、“量體裁衣”，通過(guò)制度的差異化安排，對(duì)不同層級(jí)掛牌公司實(shí)施差異化的服務(wù)和監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分層管理。創(chuàng)新層公司的監(jiān)管，一是從信息披露的時(shí)效性和強(qiáng)度上適度提高要求，要求該層公司披露業(yè)績(jī)快報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告，并提高定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告披露及時(shí)性的要求，鼓勵(lì)披露季度報(bào)告，加強(qiáng)對(duì)公司承諾事項(xiàng)的管理；二是要求進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu)和建立相關(guān)制度，要求設(shè)置專職董秘，強(qiáng)化對(duì)公司董監(jiān)高敏感期股票買賣、短線交易的管理；三是實(shí)施嚴(yán)格的違規(guī)記分制度和公開(kāi)披露制度，并與責(zé)任人員強(qiáng)制培訓(xùn)制度相銜接，研究引入自愿限售制度。基礎(chǔ)層公司則主要以現(xiàn)行市場(chǎng)制度為基礎(chǔ)運(yùn)行，隨著現(xiàn)行制度的調(diào)整完善，并針對(duì)基礎(chǔ)層企業(yè)特點(diǎn)持續(xù)優(yōu)化。

附：截止2016年3月11日預(yù)計(jì)能夠進(jìn)入創(chuàng)新層的公司（標(biāo)紅部分為上兩周新入選公司）

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