證監(jiān)會令券商自查開戶 新三板違規(guī)散戶或再遭驅(qū)逐

此次監(jiān)管層對新三板市場的收緊體現(xiàn)在各個(gè)方面，繼企業(yè)、券商被抽查之后，投資者這一市場參與主體也將面臨一輪有關(guān)合規(guī)的檢查。

記者從券商處了解到，證監(jiān)會非上市公眾公司監(jiān)管部（下稱“非公部”）近期下發(fā)了要求各家券商對新三板投資者適當(dāng)性的情況進(jìn)行自查。

“簡單來講，此次監(jiān)管層的目的就是要券商把那些違規(guī)開戶的投資者清理掉。”華東地區(qū)一家大型券商營業(yè)部的人士對記者表示。

非公部出手

監(jiān)管層查新三板違規(guī)開戶一事源于去年初在新三板市場興起的墊資開戶。

彼時(shí)新三板行情大好，每日都在刷新日均交易額的新高。一些投資者開始琢磨新三板市場的投資機(jī)會。

但是新三板投資入場的門檻頗高。

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）對于自然人（個(gè)人）投資者的要求是：本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上；且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。

正是“證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上”這一條規(guī)定將個(gè)人投資者拒之門外。事實(shí)上新三板機(jī)構(gòu)投資者的門檻也是500萬，個(gè)人投資者等同于機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，可見新三板門檻之高。

由此，一些機(jī)構(gòu)也發(fā)現(xiàn)了高門檻下的“商機(jī)”，這便是幫助想要在新三板開戶的散戶墊資湊夠500萬的可交易金融資產(chǎn)，同時(shí)靠收取高額的手續(xù)費(fèi)牟利。

從去年行情火熱之時(shí)至今一直都有不符合投資者門檻的個(gè)人投資者，甚至是機(jī)構(gòu)投資者通過這一渠道進(jìn)入市場。

在此次非公部出手之前，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也曾在2015年6月3日向各主辦券商下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理工作的通知》（股轉(zhuǎn)系統(tǒng)函〔2015〕2251號），文件中重申了投資者適當(dāng)性管理有關(guān)要求，禁止主辦券商及其工作人員為客戶墊資開戶等違規(guī)行為，并要求主辦券商開展自查工作，持續(xù)規(guī)范投資者適當(dāng)性和投資者交易行為管理。

值得注意是，此次針對投資者適當(dāng)性自查的發(fā)起者并不是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，而是其上級主管單位，證監(jiān)會非公部。

根據(jù)記者拿到的文件顯示，非公部在文件中表示此前在日常監(jiān)管中屢屢發(fā)現(xiàn)主辦券商未嚴(yán)格執(zhí)行現(xiàn)有的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理，存在為不符合適當(dāng)性管理規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者違規(guī)開通權(quán)限的情形。

因此，現(xiàn)要求各家券商對照證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的業(yè)務(wù)規(guī)則，對2015年5月15日起至今期間所有開通業(yè)務(wù)權(quán)限的投資者情況開展自查，如存在不符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的投資者違規(guī)開通業(yè)務(wù)權(quán)限的情形，請明確說明是否違反了《關(guān)于加強(qiáng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理的規(guī)定》的有關(guān)規(guī)定，公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理方面是否存在問題以及對存在問題的整改情況和杜絕此類問題再次發(fā)生的具體措施。

這份文件中提到了2015年5月15日這個(gè)日期，一位投資者對為何要從這個(gè)日期開始計(jì)算表達(dá)了疑惑。

一位華南地區(qū)中小型券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對記者表示：“2015年5月15日是證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)非上市公眾公司監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）的時(shí)間點(diǎn)。相當(dāng)于從去年5月15日開始，新三板有了更高一級別的監(jiān)管文件。在此之前，新三板的監(jiān)管通常都是根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)層面發(fā)布的規(guī)則。”

這一時(shí)點(diǎn)也表明，此次券商自查的范圍并不包括去年5月15日之前進(jìn)入新三板市場的投資者。

投資者門檻降低無望

因高門檻投資無門，同時(shí)灰色路徑也在一輪又一輪的核查之下幾近關(guān)閉。很多投資者便期待監(jiān)管層能夠降低投資者門檻。

但事實(shí)上，從監(jiān)管層要求券商自查違規(guī)開戶一事上能反映出近期新三板市場投資者門檻降低無望。

“從這次自查的情況來看，非公部明確希望不要讓不合規(guī)的投資者進(jìn)入新三板市場，這一信號也表明了監(jiān)管層希望維持這個(gè)市場‘機(jī)構(gòu)市’這一定位。”北京一家大型券商承做新三板業(yè)務(wù)的人士分析道。

但市場上有觀點(diǎn)認(rèn)為，新三板目前的流動(dòng)性困局需要通過降低投資者門檻等引入活水的方式解決。

但針對這一看法，官方給出了明確的表態(tài)。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示：“新三板掛牌公司多為中小微企業(yè)，經(jīng)營不穩(wěn)定，業(yè)績波動(dòng)大，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較高，客觀上要求投資者必須具備較高的風(fēng)險(xiǎn)識別和承受能力。因此，新三板實(shí)行了嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度。兩年多來的實(shí)踐證明，新三板實(shí)行較高的投資者準(zhǔn)入門檻，較好地控制了市場風(fēng)險(xiǎn)，為市場平穩(wěn)運(yùn)行提供了保障，為市場制度創(chuàng)新創(chuàng)造了空間，有利于培育市場長期價(jià)值投資理念，必須嚴(yán)格堅(jiān)持。”

“目前新三板處在制度完善期，從監(jiān)管層的考慮來看，目前市場流動(dòng)性的問題在目前待解決的問題中順位靠后。因此，目前要做的不僅不是要降低投資者門檻，而是要嚴(yán)查場內(nèi)投資者的適當(dāng)性。”前述華南地區(qū)的券商人士分析稱。

南山投資執(zhí)行董事周運(yùn)南也講到：“多方因素綜合導(dǎo)致了當(dāng)前的新三板流動(dòng)性僵局，但需要多種條件疊加才能有效化解當(dāng)前新三板流動(dòng)性僵局。”

他同時(shí)也給出了化解流動(dòng)性困局的建議，一是健全和完善新三板制度體系；二是逐步落地配套性政策；三是引進(jìn)和培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)，塑造財(cái)富效應(yīng)；四是逐步樹立參與各方對新三板的信心。