新三板資本類機(jī)構(gòu)元年考 10機(jī)構(gòu)凈利同比增超一倍

蟄伏于新三板的41家服務(wù)于資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)（下稱資本類機(jī)構(gòu)）的年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)正在逐漸浮水。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在已披露2015年整體業(yè)績(jī)的14家機(jī)構(gòu)中均實(shí)現(xiàn)了明顯的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，其中凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍的機(jī)構(gòu)就有10家之多。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前在新三板掛牌的資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)包括券商、基金、期貨、私募基金管理、投資顧問、基金銷售、數(shù)據(jù)資訊等七大類型，而其中的持牌機(jī)構(gòu)（證券、基金、期貨）已達(dá)11家之多。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，隨著非公開發(fā)行、優(yōu)先股、展示效應(yīng)等市場(chǎng)功能的進(jìn)一步被認(rèn)同，未來或有更多資本市場(chǎng)類中介機(jī)構(gòu)前往新三板掛牌；在業(yè)內(nèi)人士看來，新三板一方面將成為該類機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)充、股權(quán)激勵(lì)的場(chǎng)所，另一方面也能成為夯實(shí)其主板上市的“前哨”。

10機(jī)構(gòu)凈利同比增超一倍

2015年可謂是資本類機(jī)構(gòu)批量登陸新三板的元年。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)信息顯示，截至3月29日新三板資本市場(chǎng)服務(wù)類公司共41家，而其中36家均是在2015年內(nèi)完成掛牌的；這也意味，當(dāng)中的多數(shù)掛牌公司也將迎來其掛牌后的首個(gè)年度業(yè)績(jī)披露日。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在前述41家機(jī)構(gòu)中已有14家披露了全年的整體業(yè)績(jī)；或受到去年資本市場(chǎng)成交活躍等利好因素影響，該類機(jī)構(gòu)的整體業(yè)績(jī)水平較上一年出現(xiàn)了明顯上升。

數(shù)據(jù)顯示，上述14家機(jī)構(gòu)均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)，而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過1倍以上的機(jī)構(gòu)就達(dá)到了10家之多，其中思考投資（831896.OC）、達(dá)仁資管（831639.OC）、聯(lián)訊證券（830899.OC）、方富資本（833962.OC）分別增長(zhǎng)達(dá)8倍、5倍、4倍和4倍。

“去年A股、股指期貨等市場(chǎng)的交投規(guī)模增長(zhǎng)很迅猛，雖然遭遇了股市異常波動(dòng)，但圍繞資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)還是從中受益了。”北京一家中型券商非銀金融分析師認(rèn)為，“最明顯的應(yīng)該是券商和期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，還有基金公司和私募公司的規(guī)模。”

在上述公司中，菁英時(shí)代（833899.OC）和天風(fēng)期貨（834277.OC）成為了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)龍頭，其2015年凈利潤(rùn)分別達(dá)0.59億元和0.48億元，較上一年度增長(zhǎng)更是分別達(dá)44.51倍和21.14倍。

對(duì)作為證券類私募管理方的菁英時(shí)代來說，其業(yè)績(jī)的爆發(fā)與私募基金的政策紅利和業(yè)績(jī)報(bào)酬提取有關(guān)，據(jù)其年報(bào)披露，其2015年?duì)I業(yè)收入達(dá)7519萬(wàn)元，較上一年度的185萬(wàn)增長(zhǎng)7334萬(wàn)元，其中業(yè)績(jī)報(bào)酬收入就達(dá)到了5624.9萬(wàn)元，而管理費(fèi)和顧問費(fèi)分別為1246.1萬(wàn)元和612.1萬(wàn)元。

“主要系政策方面，2015是私募備案制實(shí)施后的第一年，行業(yè)進(jìn)入一個(gè)高速增長(zhǎng)階段，私募管理人及產(chǎn)品數(shù)量出現(xiàn)井噴；另外公司在業(yè)務(wù)方面，堅(jiān)持積極拓展的策略，成效顯著。” 菁英時(shí)代解釋稱。

而與證券類私募相比，新三板中一些股權(quán)類私募管理機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)則相對(duì)遜色，例如架橋資本（833689.OC）的去年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1406.21萬(wàn)元，同比增速僅為32.81%。

此外，也有部分掛牌公司的業(yè)績(jī)爆發(fā)和增設(shè)新的業(yè)務(wù)條線有較大關(guān)系。例如天風(fēng)期貨去年增設(shè)資產(chǎn)管理子公司，當(dāng)年獲得收入達(dá)7839.18萬(wàn)元。

此外，新三板掛牌本身也帶來了其營(yíng)業(yè)外收入科目的微增。年報(bào)顯示，天風(fēng)期貨2015年的營(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)13.48倍，而主要原因?yàn)槭艿酱筮B、營(yíng)口、海口等地財(cái)政的補(bǔ)貼和資本市場(chǎng)發(fā)展專項(xiàng)基金合計(jì)128.2萬(wàn)元。

聯(lián)訊、湘財(cái)路徑顯兩極樣本

值得注意的是，新三板中持牌（券商、基金、期貨）的資本類機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也尤為引人注意。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日已有湘財(cái)證券（430399.OC）、華龍證券（835337.OC）、聯(lián)訊證券（830899.OC）、中郵基金（834344.OC）、永安期貨（833840.OC）、天風(fēng)期貨6家持牌機(jī)構(gòu)披露了2015年的整體業(yè)績(jī)。

而在上述的三家券商中，聯(lián)訊證券的業(yè)績(jī)?cè)鏊僮顬槊黠@，其凈利潤(rùn)達(dá)4.81億元，較上一年度的0.81億元增長(zhǎng)近5倍，同期證券行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)僅1.54倍。

事實(shí)上，聯(lián)訊證券的業(yè)績(jī)爆發(fā)與新三板掛牌后的股份增發(fā)帶來資本金補(bǔ)充的效果不無(wú)關(guān)聯(lián)。2015年內(nèi)，聯(lián)訊證券通過新三板市場(chǎng)的定向增發(fā)，總股本增加近20億股后，其補(bǔ)充資本金達(dá)30億元。

在資本補(bǔ)充完成后，聯(lián)訊證券資本中介業(yè)務(wù)增速的崛起也可見一斑；據(jù)其年報(bào)披露，其“信用交易業(yè)務(wù)”增長(zhǎng)最為迅速同比達(dá)749.85%，而證券經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增速則僅為166.46%和220.18%，與行業(yè)平均水平相當(dāng)。

相比之下，此前一心借道大智慧（601519.SH）曲線上市的湘財(cái)證券的同期增速卻僅為53.55%，遠(yuǎn)不及行業(yè)平均水平；2015年期間，其也未曾在新三板實(shí)施或策劃過股票發(fā)行計(jì)劃；而日前大智慧公告終止收購(gòu)湘財(cái)證券一事，在業(yè)內(nèi)人士看來更是讓其增資擴(kuò)股之路“南轅北轍”。

“聯(lián)訊證券和湘財(cái)證券代表了券商看待新三板市場(chǎng)不同的側(cè)面。”華泰證券一位投行人士表示，“前者是專注的利用了新三板進(jìn)行了定向增發(fā)來補(bǔ)充資本金，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)體量來發(fā)展，而原本體量不錯(cuò)的湘財(cái)卻一心只想過主板的‘獨(dú)木橋’，卻把三板當(dāng)成‘跳板’，但最終重組終止了，也讓自己錯(cuò)過了發(fā)展的機(jī)會(huì)。”

該人士認(rèn)為，聯(lián)訊證券在新三板增資擴(kuò)股和業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，意味著持牌類機(jī)構(gòu)通過新三板市場(chǎng)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張是可能的。

“其實(shí)券商在新三板上市并不只是掛個(gè)牌這么簡(jiǎn)單，普通股、優(yōu)先股的定增能夠讓其在資本補(bǔ)充上享受更大的紅利。”前述華泰證券人士稱，“當(dāng)然這也和掛牌的早晚有關(guān)，因?yàn)楝F(xiàn)在掛牌的券商、基金不多，以后多了后，定增是否還能這么容易也不好講了。”

除券商外，新三板掛牌對(duì)于基金、期貨公司而言，更多或意味著股權(quán)激勵(lì)等管理機(jī)制實(shí)施的便利性。

“像基金公司輕資產(chǎn)，其實(shí)不缺乏資金，搞證券化更多是股權(quán)激勵(lì)，也有基金公司計(jì)劃把子公司做到新三板上去的。”上海一家大型基金運(yùn)營(yíng)部負(fù)責(zé)人表示，“這點(diǎn)期貨公司也有相似之處，未來期貨的一個(gè)方向是資管子公司，也可能涉及到股權(quán)激勵(lì)。”

事實(shí)上，當(dāng)下確實(shí)不乏有券商、基金正在覬覦新三板的掛牌效應(yīng)，并正在籌劃相應(yīng)的掛牌準(zhǔn)備。如21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道所悉，某私募股權(quán)管理機(jī)構(gòu)旗下的一家證券公司，近期正在機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)開展大規(guī)模的非公開增資擴(kuò)股動(dòng)作，而該券商接下來的計(jì)劃是完成新三板掛牌，然后再向主板上市發(fā)力。