企業(yè)業(yè)績喜人 新三板企業(yè)靜候分層靴子落地

新三板企業(yè)雖然都是中小型企業(yè)，但小而不俗。從其最近披露的年報來說，可謂活力四射，業(yè)績喜人。在業(yè)績不錯的同時，他們也有一種擔(dān)心與期待，那就是分層標(biāo)準(zhǔn)和創(chuàng)新層差異化政策何時落地。

新三板充滿著活力。4月最后一周，新三板一連掛牌139家公司，截至4月29日，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)到6945家，5月將沖刺7000家。

目前，正值新三板掛牌企業(yè)2015年年報披露季，《國際金融報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至4月28日，已發(fā)布年報的新三板掛牌公司數(shù)量達(dá)到6331家，占全部掛牌企業(yè)數(shù)量的90%。從披露的數(shù)據(jù)來看，在經(jīng)濟增速放緩、眾多上市公司收入下滑的背景下，新三板企業(yè)成績喜人。其中，1200多家公司實現(xiàn)了凈利翻番。

與此同時，這些新三板企業(yè)無一不在焦急地等待全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)掛牌公司分層方案最終版的落地。

雖然第二輪市場分層測試即將結(jié)束，但是分層標(biāo)準(zhǔn)和創(chuàng)新層差異化政策仍未揭開神秘“面紗”。國都證券分析師劉飛在接受《國際金融報》記者采訪時表示，分層正式落地后，新三板的企業(yè)可能會加速分化，強者更強。

優(yōu)秀成績單

據(jù)統(tǒng)計，截至4月28日，已經(jīng)有6331家新三板企業(yè)交出了2015年“成績單”，占全部掛牌企業(yè)數(shù)量的90%。這其中，有4800多家掛牌公司營業(yè)收入有所增長，匯量科技(834299.OC)和優(yōu)睿傳媒(430282.OC)營收增長更是分別達(dá)到2300倍和1100倍。此外，有1200多家掛牌企業(yè)凈利潤翻番，凈利潤增幅中位數(shù)達(dá)到40%。

相比之下，滬深上市公司成績則不盡如人意，已經(jīng)披露的2654份滬深上市公司財報顯示，有近40%上市公司去年營業(yè)收入同比下滑，上市公司凈利潤增幅中位數(shù)只有6%。

但值得注意的是，在過去一個月里，股轉(zhuǎn)公司已經(jīng)對18家掛牌公司年報進(jìn)行問詢，指出相關(guān)企業(yè)信息披露中的問題，甚至還提醒會計師事務(wù)所“認(rèn)真對待信息披露工作，請勿直接復(fù)制粘貼”。對此，有券商人士認(rèn)為，部分掛牌企業(yè)為了沖刺業(yè)績，達(dá)到創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，有進(jìn)行財務(wù)造假的沖動。

不過，除了能夠搶在5月1日之前按時披露年報的企業(yè)外，還有一些企業(yè)頂不住壓力，發(fā)布了延遲披露年報的公告，表示不能按期披露。根據(jù)聯(lián)訊證券新三板研究院統(tǒng)計，截至4月26日，本年度共有177起，涉及175家掛牌公司發(fā)布了延遲披露2015年年度報告的提示性公告的案例，這其中有122起公告是在近一個月內(nèi)發(fā)布的。

易城股份和ST頁游兩家公司甚至發(fā)布了兩次延遲披露公告，易城股份曾在4月18日表示因?qū)徲嫊r間延后，將2015年年度報告披露時間延遲至4月26日，隨后到了4月26日，公司再次表示年報尚在編制過程中，將不能及時上傳，延遲至4月28日披露。ST頁游則是因公司股票定向發(fā)行、備案工作仍未完成，先后于3月16日和4月14日兩次發(fā)布延遲披露公告，計劃于4月29日披露。

再看去年，2015年同期，只有57起發(fā)布延遲披露年報公告的案例。聯(lián)訊證券分析師付立春認(rèn)為，這種情況的出現(xiàn)與近期股轉(zhuǎn)系統(tǒng)加強監(jiān)管，強化掛牌企業(yè)信息披露質(zhì)量有關(guān)。“雖然掛牌公司延遲披露的原因各不同，但無論如何，最遲披露時間不能超過4月30日的大限，否則就將錯過分層的好戲，也將被迫暫停轉(zhuǎn)讓交易，因此不少掛牌公司相關(guān)負(fù)責(zé)人正在加班加點趕制年報，希望盡快出爐。4月30日過后，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將開始根據(jù)所有上市公司年報數(shù)據(jù)劃定進(jìn)入創(chuàng)新層企業(yè)的數(shù)量和名單。”

沖擊創(chuàng)新層

去年11月24日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司發(fā)布《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”)，首次公布創(chuàng)新層三個分層標(biāo)準(zhǔn)及兩個通用標(biāo)準(zhǔn)。掛牌公司需滿足三個分層標(biāo)準(zhǔn)中的一個，且同時滿足通用標(biāo)準(zhǔn)中的一個便可以進(jìn)入創(chuàng)新層。

2015年12月8日是分層方案征求意見稿征求截止的日期，然而，時隔5個月，預(yù)計在5月初實行的新三板市場分層仍沒有出臺正式實施方案，各種傳聞不斷出現(xiàn)。其中一個流傳較廣的版本是：刪除了標(biāo)準(zhǔn)一中的最近3個月日均股東人數(shù)不少于200人的要求；標(biāo)準(zhǔn)三將原本規(guī)定的“最近3個月日均市值不少于6億元”改為“最近60日均市值不少于6億元”，并新增一條合格投資者不少于50人的要求；通用標(biāo)準(zhǔn)中，原本要求的近3個月內(nèi)實際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%，時間也改成了60個交易日。

最讓人關(guān)注的是通用標(biāo)準(zhǔn)中關(guān)于掛牌以來(包括掛牌同時)需完成過融資的要求，改成了融資累計不低于1000萬。

市場人士認(rèn)為，如果上述改動屬實，則很明顯監(jiān)管層有意對進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)進(jìn)行更加嚴(yán)格的篩選，要求進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)擁有更加好的流動性和對投資者的吸引力。不過，這一傳聞尚未得到官方證實。

就在2015年年報披露收尾之際，新三板也進(jìn)入了第二輪分層測試。對照征求意見稿和已經(jīng)披露的年報，已經(jīng)有一批“準(zhǔn)創(chuàng)新層”公司的名單逐漸浮出水面。

據(jù)東方財富Choice終端統(tǒng)計顯示，截至4月26日，已披露年報的新三板公司中，有828家符合征求意見版的創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)。其中，不少公司成長性突出，業(yè)務(wù)中新經(jīng)濟特色鮮明，估值也具有一定優(yōu)勢。

多位市場人士估計，最終進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)數(shù)量將在1000家左右。

在更嚴(yán)格的監(jiān)管之下，帶來的是更多的利好政策。東興證券場外市場部總監(jiān)湯榮春在接受媒體采訪時曾表示，在分層之后的創(chuàng)新層，股轉(zhuǎn)公司將會投放“政策紅包”，以促進(jìn)這一層次的發(fā)展。“首先是會把公募基金引入創(chuàng)新層，提高交易的活躍度；第二，個人投資者的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)可能會降低至500萬元以下，以及將來會引入競價交易制度”。

場內(nèi)交易未受影響

雖然市場分層消息讓一些新三板企業(yè)惴惴不安，但似乎對新三板場內(nèi)交易情況沒什么影響。

劉飛告訴《國際金融報》記者，就目前新三板場內(nèi)投資情況來看，前幾日交易量稍有下降，但最近幾日交易量基本維持在七八億元的水平，放慢得并不明顯，交易情況并沒有受到年報和交易分層消息的影響。“我認(rèn)為市場、資金各方面還處在一個觀望期，還要等政策證實落地，或者其他一些實質(zhì)性的動作才會有一些表現(xiàn)”。

劉飛表示，“現(xiàn)在從新三板市場來看，我比較看好教育類企業(yè)、醫(yī)療類企業(yè)。一般來說，這類企業(yè)資本面比較夯實，現(xiàn)金流能夠得到保證，業(yè)績也相對比較好。我認(rèn)為新三板市場正在逐漸降低風(fēng)險偏好，而不像過去把估值炒得特別高，現(xiàn)在的投資者還是更加偏向于理性。”

談到風(fēng)險，劉飛認(rèn)為，目前一些互聯(lián)網(wǎng)類企業(yè)，或者特別熱點的行業(yè)、公司，估值偏高，不能為普通投資者和一般人所理解和接受。“只是某些機構(gòu)或投資人能夠認(rèn)同這個市場前景，然后給予一個比較高的估值，這方面建議普通投資者還是盡量避免”。

在劉飛看來，目前新三板市場擁有比較好的投資預(yù)期，但對于絕大多數(shù)投資者來說，首先還是要注意風(fēng)險。“雖然說現(xiàn)在新三板市場估值比較低，但要選那些前景明朗，企業(yè)業(yè)績有一定支撐的行業(yè)”。

聯(lián)訊證券分析師付立春指出，新三板醫(yī)藥生物營收和凈利潤增速遠(yuǎn)超行業(yè)整體。針對新三板醫(yī)藥生物板塊，建議繼續(xù)保持聚焦新興領(lǐng)域、細(xì)分龍頭、小市值的公司，構(gòu)建新三板醫(yī)藥生物投資組合。

“具體來說，細(xì)分領(lǐng)域主要有1.1類新藥、高性能醫(yī)療器械、專科連鎖醫(yī)院、精準(zhǔn)醫(yī)療、兒童用藥和生物制藥等；在行業(yè)內(nèi)具有一定的市場定位，最要好是國內(nèi)龍頭；市值最好在50億元以下等指標(biāo)。根據(jù)以上標(biāo)準(zhǔn)，目前我們的投資組合的公司有天智航、美中嘉和、弘天生物、華韓整形、新眼光、仁會生物、天階生物、諾思蘭德、百傲科技、益善生物、新產(chǎn)業(yè)、合全藥業(yè)等。”付立春說：“不過，新三板市場流動性風(fēng)險、新醫(yī)改政策風(fēng)險、公司經(jīng)營風(fēng)險等不可忽視。”

此外，付立春還建議關(guān)注環(huán)保板塊，重點挖掘在環(huán)保治理領(lǐng)域中商業(yè)模式清晰、市場空間大的細(xì)分領(lǐng)域投資機會。“建議關(guān)注具有顯著技術(shù)競爭優(yōu)勢與豐富項目建設(shè)+運營服務(wù)經(jīng)驗的企業(yè)。投資組合包括：金達(dá)萊、普濾得、潔昊環(huán)保、德長環(huán)保、凌志環(huán)保”。