新三板分層制“山雨欲來” 掛牌企業(yè)逼近7000家

備受關(guān)注的新三板分層機(jī)制即將姍姍而來，久違的分層政策紅利已近在眼前。

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)(俗稱“新三板”)本月將實(shí)施內(nèi)部分層，最終分層方案隨時(shí)可能公布。截至5月3日，新三板共有6963家公司掛牌，其中協(xié)議轉(zhuǎn)讓5480家、做市轉(zhuǎn)讓1483家，總市值突破3萬(wàn)億元大關(guān)。隨著掛牌公司家數(shù)的增多和市值增長(zhǎng)，新三板“分層時(shí)代”即將來臨。

“根據(jù)目前的信息預(yù)計(jì)，5%的企業(yè)或進(jìn)入‘創(chuàng)新層’，95%在‘基礎(chǔ)層’。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)政府管理學(xué)院副院長(zhǎng)于鵬對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，分層制度實(shí)施后就像大浪淘沙，很多埋在砂礫中的“金子”將逐漸清晰地呈現(xiàn)在投資人眼前。

“在分層政策落地之前，公司沒有定增安排。因?yàn)楝F(xiàn)在公司的流動(dòng)性比較差，市場(chǎng)情況也不允許我們主動(dòng)發(fā)力。等分層方案出臺(tái)后，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況隨機(jī)應(yīng)變。”3日，魯北一家新三板掛牌企業(yè)的董秘對(duì)導(dǎo)報(bào)記者說道。

監(jiān)管層掌控“分?jǐn)?shù)線”

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前新三板市場(chǎng)掛牌公司總股本達(dá)4035.91億股，總市值達(dá)30599.84億元。至4月29日年報(bào)披露截止日，共計(jì)6945家公司須披露2015年年度報(bào)告。其中6883家已完成披露工作，62家未能按期披露并被暫停轉(zhuǎn)讓。

按照分層方案征求意見稿，掛牌公司將劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。創(chuàng)新層設(shè)立了3套并行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)一為：最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤(rùn)不少于2000萬(wàn)元(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù))；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù))；最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人。

標(biāo)準(zhǔn)二為：最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，且復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%；最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)元。

標(biāo)準(zhǔn)三為：最近3個(gè)月日均市值不少于6億元；最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬(wàn)元；做市商家數(shù)不少于6家。

近日，有傳言稱最終版的分層方案有變動(dòng)，第一套標(biāo)準(zhǔn)刪除了“最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人”的要求，第三套標(biāo)準(zhǔn)增加了“合格投資者不少于50人”的要求。但至今未獲官方證實(shí)。

導(dǎo)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，去年?duì)I收超過1億元的新三板掛牌企業(yè)達(dá)2543家，超過10億元的有150家，超過100億元的有3家；凈利潤(rùn)超過10億元的有7家，超過1億元的有128家，超過2000萬(wàn)元的有1323家。截至4月底，市值超過6億元的企業(yè)超過830家。

“分層就是考試，各類指標(biāo)就是考試的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)答案，分?jǐn)?shù)線就是最終標(biāo)準(zhǔn)。而分?jǐn)?shù)線最終掌握在證監(jiān)會(huì)和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)手中，如果監(jiān)管層希望進(jìn)創(chuàng)新層的企業(yè)少一點(diǎn)，可以把分?jǐn)?shù)線定高一點(diǎn)，反之可以定低一點(diǎn)。”某券商場(chǎng)外市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人譚林對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示。

市場(chǎng)狀況左右企業(yè)戰(zhàn)略

“新三板是一個(gè)買方市場(chǎng)，也是一個(gè)‘二八法則’的市場(chǎng)。如果市場(chǎng)的流動(dòng)性得到改善，首先受益的會(huì)是20%的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這些企業(yè)可以進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，一些基金可以退出變現(xiàn)，并對(duì)新資金進(jìn)入產(chǎn)生吸引力。”譚林認(rèn)為，通過分層，一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)可以被挖掘，加之政策利好支持創(chuàng)新層，該板塊的流動(dòng)性會(huì)率先得到改善。

致力于打造新三板社交投資平臺(tái)的易三板聯(lián)合創(chuàng)始人王家耀也對(duì)導(dǎo)報(bào)記者分析，分層、投資門檻低、做市商擴(kuò)容等都是緩解流動(dòng)性差的手段，都是讓新三板“快跑”的利器。

“但一個(gè)新生事物更需要周全的保障，不能走偏。未來新三板的行情走向，取決于分層之后配套政策的利好程度和落地的速度。”王家耀認(rèn)為。

“分層制度是新三板制度完善和健全的最主要基礎(chǔ)，是未來其他配套政策能夠落實(shí)的根本。在接下來的幾年內(nèi)，如果配套政策，諸如大宗交易平臺(tái)、優(yōu)先股的流通等，能夠逐步推出，競(jìng)價(jià)交易和降門檻這兩大利器能夠使用，那么這對(duì)于身處新三板‘塔尖’的創(chuàng)新層抑或是再分層之后的競(jìng)價(jià)企業(yè)而言，一定會(huì)逐步擁有跟現(xiàn)在A股市場(chǎng)一樣的市盈率和流動(dòng)性。”譚林說道。

上述新三板掛牌魯企的董秘亦對(duì)導(dǎo)報(bào)記者坦言，公司也有相關(guān)外向型增長(zhǎng)的考量，但計(jì)劃能否實(shí)行要看市場(chǎng)狀況，相信分層之后的市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)有好轉(zhuǎn)。

“在未來，如果能有幸進(jìn)入競(jìng)價(jià)交易層次，那么公司股權(quán)的流動(dòng)性及價(jià)值將再度釋放，交易活躍度也將大幅提高，公司知名度、融資環(huán)境都會(huì)得到改善。”該董秘表示。

創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層皆可掘金

導(dǎo)報(bào)記者注意到，根據(jù)分層方案征求意見稿，掛牌公司分層思路為“多層次，分步走”，起步階段劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，以后會(huì)擇機(jī)再次分層。

事實(shí)上，實(shí)施分層有利于實(shí)現(xiàn)分類服務(wù)、分層監(jiān)管，更好地滿足中小微企業(yè)的差異化需求，并有效降低投資者的信息收集成本。而對(duì)于新三板的投資者而言，分層后如何在市場(chǎng)掘金？

“第一次分層之后，絕大部分二級(jí)市場(chǎng)投資者會(huì)把眼光放在創(chuàng)新層的企業(yè)里。但身處基礎(chǔ)層的企業(yè)，仍然具有挖掘的潛力。”譚林認(rèn)為，如果把目光聚焦在基礎(chǔ)層，通過研究標(biāo)的企業(yè)的年報(bào)以及半年報(bào)，可以分析出該企業(yè)是否有可能進(jìn)入2017年的創(chuàng)新層。“從某種角度而言，在基礎(chǔ)層里面挖掘此類企業(yè)的收益，會(huì)比投資創(chuàng)新層企業(yè)的收益更高。”

采訪中，不少市場(chǎng)人士對(duì)導(dǎo)報(bào)記者稱，新三板市場(chǎng)經(jīng)過3年多的培育后，逐漸出現(xiàn)了一批值得長(zhǎng)期持有、在未來幾年內(nèi)會(huì)有爆發(fā)式增長(zhǎng)的優(yōu)秀企業(yè)。但這一市場(chǎng)跟主板市場(chǎng)仍差異明顯，投機(jī)和投資在新三板二級(jí)市場(chǎng)中并沒有天然的鴻溝。在不同的時(shí)期，對(duì)待不同的股票，該投機(jī)時(shí)就得投機(jī)，該投資的時(shí)候就得投資。不是購(gòu)買的每一只股票都要去投機(jī)，也不是每一次購(gòu)入行為就決定了未來一定是投機(jī)還是投資。

“無(wú)論如何，分層制度實(shí)施后，企業(yè)未來在新三板能否真正獲得成功，更要靠有效的市值管理，要考慮企業(yè)價(jià)值能否被投資機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與方所認(rèn)可。”于鵬分析說。

新三板ST公司增至19家

5月3日統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來已有12家新三板掛牌企業(yè)戴上了“ST”的帽子。盡管在近7000家企業(yè)中占比極小，但仍然值得警惕。

根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》規(guī)定，新三板公司被ST的情況有三類。第一，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定意見或者無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告；第二，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)或被追溯重述后為負(fù)值；第三，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他情形。

由此可見，由于新三板沒有盈利要求，掛牌公司“戴帽”的可能性要比主板小得多。從今年的情況看，被ST的掛牌公司多是因?yàn)閮糍Y產(chǎn)為負(fù)數(shù)，即觸及第二類情況；少數(shù)是由于財(cái)會(huì)報(bào)告被出具了否定意見或無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告。

據(jù)同花順(300033)iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在上述12家公司中，ST亞錦、ST百拓等10家公司是因?yàn)橛|及第二類情況，即經(jīng)審計(jì)或追溯重述后的凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)；ST樺清和ST巨環(huán)則因?yàn)楸怀鼍吡藷o(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告。至此，新三板的ST板塊公司家數(shù)增加至19家。