三板年報披露105家凈利過億 創(chuàng)新層投資產(chǎn)品出爐

新三板市場經(jīng)過長達兩年的全國快速擴容后，高成長性特征浮出水面。

東方財富(300059)Choice數(shù)據(jù)顯示，新三板市場已公布2015年年報的6886家企業(yè)中，105家凈利潤過億元，凈利潤過2000萬達1306家。從各項經(jīng)營指標(biāo)來看，新三板排行前列企業(yè)絲毫不熟創(chuàng)業(yè)板公司。

考慮到滬深A(yù)股市場與新三板市場之間的流動性折價，此前較為受到市場追捧的“轉(zhuǎn)板”套利邏輯仍然面臨不確定性，而創(chuàng)新層有望帶來的制度紅利，正在強化基于新三板市場本身的投資邏輯，一批標(biāo)的為創(chuàng)新層企業(yè)的投資產(chǎn)品也于近期面世。

“新三板創(chuàng)新層才是納斯達克，基礎(chǔ)層則對應(yīng)于粉單市場，監(jiān)管層能否把創(chuàng)新層按計劃順利推出，是新三板投資界正在密切關(guān)注的問題。”業(yè)內(nèi)人士表示。

高成長性彰顯

對于新三板成長性的判斷，市場分層征求意見稿的“標(biāo)準二”是市場監(jiān)管者的試金石：

“最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%；最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元；股本不少于2000萬元。”

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日，符合創(chuàng)新層“標(biāo)準二”的企業(yè)多達430家，占全部三板企業(yè)數(shù)量的6.15%，可認為是三板最具成長性的企業(yè)。

“標(biāo)準二的"復(fù)合增長率不低于50%"是一條"很硬"的標(biāo)準，企業(yè)如果營收規(guī)模達到一定水平，基本上就很難復(fù)合這一條，比如這條標(biāo)準復(fù)制到創(chuàng)業(yè)板上就很難符合，只有新三板存在大批這種仍處于營收爆發(fā)期的企業(yè)，某種程度上來講，業(yè)績熄火也并非罕見，因為這種增長速度本身就蘊含著風(fēng)險，是企業(yè)發(fā)展階段決定的。”資深三板投資者亦飛表示。

根據(jù)“標(biāo)準二”，營收規(guī)模超過2億元的企業(yè)高達106家，超過1億元的有239家，其中鋼銀電商（835092）和中鋼網(wǎng)（831727）營業(yè)收入高達211.9億元和74.1億元；從連續(xù)兩年營業(yè)收入復(fù)合增長率來看，超過100%的有138家，中鋼網(wǎng)以4835%的速度拔得頭籌，坤鼎集團（833913）及明利股份（831963）亦取得符合增長超過1000%的同時取得過億營收的紀錄。

事實上，相對嚴苛的成長性標(biāo)準在新三板市場上并非只有少數(shù)企業(yè)可以達到。從盈利能力來看，新三板公司整體上仍極為強勁。

公布年報的6890家企業(yè)中，5732家企業(yè)盈利，占比83.13%。從歸屬于母公司股東的凈利潤來看，凈利潤最高的前十家新三板公司仍以金融類企業(yè)為主，如東海證券（832970）凈利18.27億元，南京證券（833868）凈利14.13億元，湘財證券（430399）凈利12.12億元，包攬了凈利潤前三名，非金融行業(yè)企業(yè)凈利最高為恒大文化（834899），凈利6.89億元，排名第8，華強文化（834793）凈利6.54億元，排名第9。

創(chuàng)新層投資初起

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，由于政策的相對不確定，新三板市場的“轉(zhuǎn)板”套利邏輯仍有待驗證，而創(chuàng)新層如果于5月份如期推出，一批新三板投資機構(gòu)仍對三板市場內(nèi)的創(chuàng)新層投資抱有濃厚興趣。

目前，市場上投資標(biāo)的較為明確的創(chuàng)新層產(chǎn)品為久久益創(chuàng)新層精選50指數(shù)基金，公開資料顯示，截至2016年3月2日，回測此前四個月表現(xiàn)，創(chuàng)新層50指數(shù)基金跑贏三板做市指數(shù)3.17%；2015年最后三個月，創(chuàng)新層50指數(shù)基金跑贏三板做市指數(shù)+6.61%。

“久久益在4月初做了一個關(guān)于新三板企業(yè)的研究報告，從已公布2015年年報的企業(yè)中，選擇創(chuàng)業(yè)板232家和新三板營收最靠前的251家企業(yè)進行對比，發(fā)現(xiàn)：剔除創(chuàng)業(yè)板1000倍以上市盈率的企業(yè)，其平均市盈率依舊在131倍，遠高于新三板企業(yè)的24倍。新三板企業(yè)在2015年的營收增長率幾乎是創(chuàng)業(yè)板的3倍，而凈利潤增長率是創(chuàng)業(yè)板的5倍。新三板營收平均為8.9億，凈利潤為1億，而創(chuàng)業(yè)板平均為10億，凈利潤為1.3億。”久久益董事長吳軍指出。

據(jù)悉，久久益正在采用比創(chuàng)新層3套指標(biāo)更嚴格的標(biāo)準篩選成分股，指數(shù)化分散投資廣撒網(wǎng)，規(guī)避主動投資撲空風(fēng)險。相較主動投資賭注單個企業(yè)，指數(shù)化投資可以分行業(yè)、主題、概念等，更全面地捕捉創(chuàng)新層紅利。

目前，新三板市場各方仍在等待分層正式稿的落地以及正式分層的實施，截至5月4日，以上措施仍未出爐。根據(jù)市場近期流傳的消息，創(chuàng)新層標(biāo)準仍有可能在最后時刻有所調(diào)整。而對于創(chuàng)新層企業(yè)的“差異化服務(wù)”仍有待明確。

針對創(chuàng)新層消息本身的博弈已經(jīng)在3月中旬開始，并在4月下旬落定，從三板做市指數(shù)（899002）來看，近期因政策面仍未明確的影響，三板做市指數(shù)出現(xiàn)了一定程度的回落，且全天走勢下行，一反此前一個月的日內(nèi)表現(xiàn)，成交量亦出現(xiàn)回落。

“單單從分層消息本身來博弈新三板，已經(jīng)落伍，在2016年更加復(fù)雜的政策環(huán)境下，類PE思路的長線投資將越來越成為主流選擇，市場上關(guān)于"市值管理"或"投后管理"的說法，已經(jīng)開始印證這一判斷。”亦飛表示，“創(chuàng)新層最后的形態(tài)及推出的順暢與否，決定了三板未來是作為預(yù)備板為滬深市場提供后備軍，抑或是走上"中國納斯達克"的道路，現(xiàn)在市場已經(jīng)有些躁動不安了。”