短期賺錢(qián)效應(yīng)趨弱 新三板一級(jí)市場(chǎng)融資規(guī)模止?jié)q

2015年上半年，新三板基金產(chǎn)品成立數(shù)量為1154只，而2016年以來(lái)成立的產(chǎn)品數(shù)量為173只，就成立產(chǎn)品數(shù)量情況而言，數(shù)月內(nèi)還不到去年上半年的15%。

2015年，新三板市場(chǎng)在一級(jí)市場(chǎng)融資方面取得了巨大的進(jìn)步。全年定增融資規(guī)模突破1200億，較2014年猛增近10倍。

但去年下半年至今，新三板二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)萎靡。5月11日，三板做市指數(shù)更是創(chuàng)下了股災(zāi)之后的最低點(diǎn)。權(quán)益類市場(chǎng)大環(huán)境的萎靡，以及新三板二級(jí)市場(chǎng)一再低迷，如今傳遞到了新三板一級(jí)市場(chǎng)上。

在企業(yè)數(shù)量持續(xù)增多的情況下，新三板市場(chǎng)的定增規(guī)模非但沒(méi)有隨之一起增長(zhǎng)，相反一季度相較去年四季度有了近百億的回落。此外，從單月數(shù)據(jù)來(lái)看，一級(jí)市場(chǎng)融資規(guī)模增長(zhǎng)也出現(xiàn)停滯。

一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)停滯

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）公布的數(shù)據(jù)計(jì)算，2015年二季度，三季度，四季度以及今年一季度的一級(jí)市場(chǎng)融資規(guī)模分別為239億，429億，469億和369億。

可以看出，2016第一季度的融資規(guī)模相較去年三、四季度出現(xiàn)下滑，今年一季度與去年四季度相比甚至有100億的回落。

查閱2015年4月到2016年4月13個(gè)月的單月定增數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2016年以來(lái)新三板定增規(guī)模停滯在了100億到150億這一規(guī)模。

與之相比，新三板企業(yè)掛牌數(shù)量從去年4月到今年4月，已由2343家升至6945家。

中信證券新三板胡雅麗團(tuán)隊(duì)也根據(jù)自己的研究得出了新三板一級(jí)市場(chǎng)融資出現(xiàn)疲軟的結(jié)論。

胡雅麗團(tuán)隊(duì)指出，“首先，新三板擬募資金額從年初的單月（四周滾動(dòng)）706億大幅下降至當(dāng)前的107億左右；其次，實(shí)際融資金額并不樂(lè)觀，從3月中下旬開(kāi)始新三板單月（四周滾動(dòng)）完成的融資金額由180億持續(xù)下降至上周末的131億。進(jìn)一步考慮到新三板擬融資和實(shí)際完成融資的時(shí)滯，我們判斷這種趨勢(shì)在近期仍有望延續(xù)。”

與此同時(shí)，從機(jī)構(gòu)參與的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，定增市場(chǎng)規(guī)模停滯不前甚至下降也是必然。

據(jù)中泰證券一份針對(duì)新三板定增機(jī)構(gòu)參與度的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，2015年參與新三板定增機(jī)構(gòu)的比例分別是私募基金占45.6%、證券公司占13.4%、基金公司資管計(jì)劃占9.9%、信托計(jì)劃占5.6%。

而今年以來(lái)，私募基金占比降到39%、證券公司降到11.5%、基金公司資管降到5.3%、信托計(jì)劃則降至1.3%。

“去年初的一波暴漲，讓新三板有短期的財(cái)富效應(yīng)，但隨著監(jiān)管不斷施壓和A股劇烈波動(dòng)，目前短期財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)沒(méi)有了。”一位華中地區(qū)大型券商新三板分析師對(duì)記者表示。

記者通過(guò)東方財(cái)富choice查詢了解，2015年上半年，新三板基金產(chǎn)品成立數(shù)量為1154只，而2016年以來(lái)成立的產(chǎn)品數(shù)量為173只，就成立產(chǎn)品數(shù)量情況而言，數(shù)月內(nèi)還不到去年上半年的15%。

二級(jí)市場(chǎng)負(fù)反饋

很多市場(chǎng)人士認(rèn)為，一級(jí)市場(chǎng)融資增長(zhǎng)停滯有很大一部分原因是二級(jí)市場(chǎng)交易低迷的反饋傳導(dǎo)。

與去年一級(jí)市場(chǎng)不斷突破相比，2015年新三板二級(jí)市場(chǎng)僅火了不到兩個(gè)月的時(shí)間。但正是這不到兩個(gè)月的牛市，一舉點(diǎn)燃了新三板一級(jí)市場(chǎng)的熱情。

記者通過(guò)東方財(cái)富choice統(tǒng)計(jì)，有披露數(shù)據(jù)的1125只新三板基金產(chǎn)品中，成立以來(lái)回報(bào)率在0以上的有292只，其中回報(bào)率在50%以上的只有17只。

如今隨著二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)萎靡，短期財(cái)富效應(yīng)缺失和一級(jí)市場(chǎng)投資者缺少退出流動(dòng)性最終影響到了定增市場(chǎng)，參與定增的機(jī)構(gòu)和投資者熱情正在降低。

“沒(méi)了財(cái)富效應(yīng)，無(wú)論是公募還是券商資管發(fā)新產(chǎn)品的積極性都大跌，而更加極端的情況是發(fā)了新產(chǎn)品卻募不到錢(qián)。”前述券商分析師表示。

而對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)融資萎縮的原因分析，胡雅麗團(tuán)隊(duì)分析指出，市場(chǎng)資金對(duì)今年掛牌企業(yè)融資項(xiàng)目的承接力度明顯減弱，“多看少買(mǎi)”成為目前大多數(shù)投資者的主要策略。隨著投資新三板的退出渠道變少，新三板融資規(guī)模出現(xiàn)持續(xù)萎縮的可能性正在變大。

另外，胡雅麗團(tuán)隊(duì)還表示年初以來(lái)類金融機(jī)構(gòu)掛牌新三板政策發(fā)生變化，也是融資規(guī)模萎靡的原因之一。如果監(jiān)管導(dǎo)向在今年繼續(xù)維持當(dāng)前取向，我們預(yù)判新三板全年的融資總額或?qū)⑹湛s。

正如胡雅麗團(tuán)隊(duì)所分析的，一些投資機(jī)構(gòu)在選擇投資標(biāo)的時(shí)確有很濃的觀望情緒。

“還有些機(jī)構(gòu)去年募集了資金并沒(méi)有投出去，其中一些產(chǎn)品雖然還有很多額度，但產(chǎn)品周期有點(diǎn)短，要考慮退出問(wèn)題，在政策不是很明朗，流動(dòng)性沒(méi)有改善的情況下不敢貿(mào)然出手。”前述分析師進(jìn)一步表示。

“目前三板市場(chǎng)的交易價(jià)格并不反映它真實(shí)的交易價(jià)格，因?yàn)榻灰琢刻倭耍诙€(gè)發(fā)行人的預(yù)期相對(duì)還是偏高，所以目前我們還是偏向謹(jǐn)慎投資。”北京一家公募基金專戶產(chǎn)品的負(fù)責(zé)人向記者透露。

九泰基金新三板投資負(fù)責(zé)人、總裁助理鄭立昌則對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“去年我們的投資主要集中于下半年，今年正在募集資金，我們可以看到著眼于三板的資金募集相對(duì)難了，但這也反映投機(jī)資金出去了，去年市場(chǎng)火爆時(shí)，很多人抱著賺快錢(qián)的目的進(jìn)市，今年這部分人不會(huì)再盯著這個(gè)市場(chǎng)，資金供應(yīng)量相應(yīng)變少。”