新三板“塊頭”夠大活躍度不高

截至5月13日，承載我國(guó)中小企業(yè)在資本市場(chǎng)直接融資功能的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板市場(chǎng)）掛牌公司總數(shù)達(dá)7130家，與市場(chǎng)體量、功能、影響力繼續(xù)上升相比，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度似乎并未明顯提升。投資者關(guān)心：在未來(lái)分層機(jī)制即將推出的情況下，能否實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性向新三板優(yōu)質(zhì)公司傾斜，從而提升市場(chǎng)活躍度和融資能力？

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，新三板總計(jì)7130家掛牌公司總市值達(dá)2.97萬(wàn)億元。今年以來(lái)，共有1204家掛牌公司發(fā)行股票總計(jì)融資519.7億元。

雖然體量增加，但新三板市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度似乎并未明顯提升。最近兩周，新三板市場(chǎng)每周交易金額跌至30億元以下，市場(chǎng)交易情緒不高。同時(shí)，新三板做市指數(shù)自2015年4月份的最高點(diǎn)一路往下，最近4個(gè)月更是一直在1200點(diǎn)左右徘徊。

去年11月6日，國(guó)內(nèi)“足球第一股”恒大淘寶登陸新三板后，由于恒大與淘寶兩個(gè)股東股份限售，因此在二級(jí)市場(chǎng)中并無(wú)股份交易。直到去年底增發(fā)2173.4萬(wàn)股之后，投資者才真正能在新三板買(mǎi)到恒大淘寶的股票。

作為新三板足球第一股，恒大淘寶雖然市值接近200億元，但記者看到在今年1月份增發(fā)股份上市后，恒大淘寶的市場(chǎng)成交十分有限。截至5月16日，恒大淘寶僅在9個(gè)交易日出現(xiàn)了協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交，累計(jì)成交數(shù)量?jī)H約470萬(wàn)股。

今年以來(lái)，新三板每周成交金額甚至還不如部分創(chuàng)業(yè)板公司一天的成交金額。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，由于新三板掛牌公司很多股份都有限售條件，因此公司掛牌后可以交易的股份很少，造成市場(chǎng)流動(dòng)性不足。

銀河證券首席策略分析師孫建波認(rèn)為，造成新三板流動(dòng)性低下的原因，除股份限售、股權(quán)分散程度較低、信息披露存在缺陷、投研體系不對(duì)稱(chēng)等因素外，當(dāng)下做市交易制度無(wú)法解決供需之間矛盾也是一個(gè)原因。自2015年以來(lái)，做市交易的掛牌公司數(shù)量雖然呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，但做市商的數(shù)量始終沒(méi)有太大變化。

記者了解到，一方面，做市商愈發(fā)難以滿足掛牌公司對(duì)流動(dòng)性的需求；另一方面，做市商在做市談判中的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越大，掛牌公司利益可能受損。

近期，監(jiān)管部門(mén)公布新三板分層政策，這能否提升市場(chǎng)活躍度和融資能力受到廣泛關(guān)注。根據(jù)相關(guān)方案，未來(lái)分層為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層后，可能只有少數(shù)公司能夠進(jìn)入創(chuàng)新層享受相關(guān)政策帶來(lái)的交易流動(dòng)性。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在新三板大量擴(kuò)容、體量不斷增加的情況下，分層制度應(yīng)提升各類(lèi)企業(yè)提質(zhì)增效、為投資者帶來(lái)回報(bào)的積極性。

孫建波呼吁，新三板做市商要從幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)出發(fā)，避免短期做市變套利的局面。