郭靖和楊康的故事重演，聯訊證券教你新三板逆襲術

窮小子聯訊證券的人生是如何開掛的？

2014年8月1日，聯訊證券在新三板完成掛牌。郭靖踏入中原，改變從此開始。

而此時的楊康，正在金王府享受榮華富貴。2015年2月26日，我們的男二號楊康——東興證券登場了。

生于王府的東興證券，他爹是中國四大資產管理公司之一的東方資產。東興證券深受他老爸喜愛，是東方資產旗下唯一的上市平臺，典型的高富帥。三年前，東興證券已經小有名氣，2013年，東興證券以156億的總資產排在所有券商的第32名，營業(yè)收入則排在第22名。

一個是初入中原的窮小子，一個是出身王府的高富帥，雙方一開始就顯示出了巨大的差距。東興證券上市后連續(xù)上漲，股價從10.97元漲至最高43.71元，漲幅近3倍。而聯訊證券，由于是協(xié)議轉讓的交易方式，盡管漲跌幅巨大，但股價很不穩(wěn)定。

然而，這些表象背后，改變卻悄然發(fā)生。

到了中原后，郭靖遇到不少奇人，功力大增，分別通過兩次股票發(fā)行方案，共募集資金約38億元；而王府的楊康雖然名師在側，但進步不大，只通過IPO募資45.9億元，此后就再也沒有完成融資。

單純從增長的功力值上來看，無疑是“楊康”東興證券遙遙領先的，畢竟人家金王府的資源可不是蓋的?？墒侨绻垂αυ鲩L的速度來說呢？聯訊證券2014年半年報顯示，公司在掛牌前的總資產為42.86億元，融資金額與掛牌前總資產之比為88.66%。東興證券2014年末的總資產為426.07億元，融資金額為45.9億元，兩者之比為10.77%，即使算上尚未完成的80億元融資，其比值也僅為29.55%?？梢?，“郭靖”聯訊證券的功力增長速度遙遙領先于東興證券。

功力增長后，他們各自混得怎么樣？我們不妨看看融資后兩家的經營規(guī)模。

如上圖所示，從融資后擴張的速度來看，聯訊證券也要遠遠迅猛于東興證券。掛牌前，窮小子聯訊證券擁有33家營業(yè)部，截至2015年12月31日，聯訊證券已經擁有41家營業(yè)部，還有2家營業(yè)部已在籌建過程中。

高富帥東興證券招股說明書顯示，上市前人家已經擁有58家營業(yè)部，但在2015年年報中，也僅僅新增了3家營業(yè)部，算上2015年年底獲批的2家營業(yè)部，上市后的東興證券的擴張速度算不上快。

反觀分公司的數量，同樣也存在著類似的情況。

除了原有業(yè)務的擴張之外，新業(yè)務的拓展也在加速進行。郭靖和楊康都成立了不少江湖幫派。

進入中原江湖的郭靖可謂風生水起。掛牌后，聯訊證券設立了聯訊創(chuàng)投和聯訊資本，并計劃成立一個基金管理公司和全資資產管理子公司。與此同時，公司還分別與騰訊、新浪簽訂合作協(xié)議，借助其平臺優(yōu)勢，幫助公司進行互聯網金融方面的嘗試。

依托自身的豐厚條件，相對于業(yè)務種類較少的聯訊證券，業(yè)務全面的東興證券則通過設立香港子公司，開始嘗試國際證券業(yè)務，并與新浪合作進行互聯網金融的探索。郭靖和楊康，天資與家境都存在巨大差別。比較而言，因郭靖先天條件的不完善，其開疆拓土的上升空間更大。

江湖成就了郭靖，新三板成就了聯訊證券

不管怎么說，江湖地位如何，終究要擺出點實力給大家看看。聯訊證券和東興證券掛牌或上市后的諸多改變終究要在公司財務數據中得以體現。下面我們就來看看他們在2015年的表現。

聯訊證券在2015年的營業(yè)收入和凈利潤分別為15.5億元和4.7億元，同比增長177.5%和480%。反觀東興證券在2015年的營業(yè)收入和凈利潤為53.57億元和20.44億元，同比增長106.21%和96.42%。兩相比較，掛牌或上市之后，窮小子聯訊證券在經營上的發(fā)展勢頭明顯更為迅猛。

這樣對比還不夠，我們再將兩家公司放在證券行業(yè)中來看。如下圖所示：

從上圖我們可以看到，“郭靖”聯訊證券營業(yè)收入和凈利潤在券商行業(yè)內的排名飛速提升，江湖地位不斷穩(wěn)固；反觀“楊康”東興證券，營收排名略有提升，凈利潤排名則幾乎原地踏步。

往細看，你會發(fā)現，由于公司業(yè)務的原因，聯訊證券的投行業(yè)務和資產管理業(yè)務并沒有真正開始發(fā)展，就連設立資產管理公司也還在計劃之中。因此，這兩方面業(yè)務在2015年的收入較2014年的增長并不多，分別為7.37%和54.33%。東興證券則完全不同，2015年投行業(yè)務和資產管理業(yè)務分別為東興證券帶來凈收入7.01億元和4.97億元，同比增長207.78%和165.39%。

窮小子畢竟創(chuàng)業(yè)維艱。我們可以期待，在相關公司成立后，聯訊證券在這兩方面的業(yè)績會有很大的上升空間。

通過一系列的對比，我們可以看出，聯訊證券和東興證券在相似的時間掛牌或上市，在剛剛登錄資本市場時，他們在行業(yè)中的地位差距較大，采用了在不同的資本市場融資的途徑。

一個是在波瀾詭異的江湖行走，一個是在錦衣玉食的金王府修煉。但相比而言，“江湖”新三板之于聯訊證券的作用要遠遠大于“王府”A股之于東興證券的作用。

江湖比王府要遇到更多坎坷?？赡芎芏嗳藭f，新三板的企業(yè)估值比A股低，流通性比A股差。那我們來看看，在聯訊證券上會不會看到這種情況呢？

先拿估值來說，A股市場上證券行業(yè)的市盈率大多數時間并不太高。就目前而言，多數公司動態(tài)市盈率集中在20-30倍左右，最低的當屬國泰君安的13倍，其次是廣發(fā)證券的16倍。而聯訊證券目前在新三板的市值約為74億元，動態(tài)市盈率約為15倍。

如此看來，似乎相比于A股來說，聯訊證券在新三板的估值并沒有多少低估。只要是英雄，哪怕在江湖游蕩，也是一樣受眾人擁護。

說回流通性，流通性好壞最直接的表現在于換手率。自做市以來，聯訊證券的日均換手率為1.59%。在A股市場，大多證券公司日均換手率在2%-4%之間，有6家低于2%，其中招商證券、廣發(fā)證券和華泰證券的日均換手率分別只有1.12%、1.38%和1.43%，低于聯訊證券的日均換手率。由此可見，流動性差距似乎并不明顯。當然，聯訊證券如此高的換手率是建立在有18家做市商為其做市的基礎上。

由此可見，與A股市場上的證券公司相比，新三板上的聯訊證券在二級市場上的表現也是毫不遜色！你看看，窮小子郭靖一點兒也不落后于高富帥楊康。

當然！有些改變是看得見的，還有一些看不見的改變，其中最直接的改變就是知名度的提升。自從“郭靖”聯訊證券來到江湖，在江湖上可謂聲名鵲起。作為2015年新三板總市值排在第15名的企業(yè)，聯訊證券無論是媒體的關注度、券商的研究報告還是投資者的熱議，都在一定程度上為企業(yè)起著宣傳的作用。而這些宣傳所帶來的知名度的提升又在潛移默化地影響著公司在經營過程中的方方面面。

我們的“郭靖”聯訊證券，用正確的決定和自身的努力寫出了一個勵志故事。（挖貝網轉自讀懂新三板微信號：ddxinsanban）