券商坦言新三板項(xiàng)目承攬難度加大 更多企業(yè)選擇觀望

盡管新三板掛牌公司數(shù)量仍在不斷攀升，但對(duì)于主辦券商來(lái)說(shuō)，與去年相比承攬的難度卻已大大增加。不少?gòu)氖滦氯鍢I(yè)務(wù)的人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者感慨，“項(xiàng)目承攬的難度越來(lái)越大！”

在去年，主辦券商還是新三板市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)方，今年以來(lái)形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。“去年我們是在盡調(diào)前就收錢(qián)，愛(ài)簽不簽，但今年不行了，難度增加了。”華南地區(qū)一家中型券商新三板人士直言。

導(dǎo)致掛牌企業(yè)積極性減弱的原因是多方面的，備受爭(zhēng)議的流動(dòng)性問(wèn)題仍未見(jiàn)有效改善，融資規(guī)模在萎縮，監(jiān)管層的高壓之下，掛牌難度也在增加。而掛牌后，企業(yè)又將面臨更多的隱性成本。即便要實(shí)行的分層制度，也并未讓市場(chǎng)產(chǎn)生太大興奮。各種因素之下，諸多企業(yè)選擇觀望。

“這也與市場(chǎng)不溫不火的交易情況有關(guān)。流動(dòng)性沒(méi)提高，交易冷清。分層出來(lái)之后效果不明顯。而且新興行業(yè)該做的基本都做了，對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)本身大的宏觀環(huán)境也不好。”一家合資券商人士分析原因稱(chēng)。

項(xiàng)目承攬難度加大

2015年，新三板迅猛發(fā)展。在各地推出掛牌補(bǔ)助，監(jiān)管層大力推廣支持，新三板融資功能凸顯等多重利好之下，企業(yè)掛牌積極性較高。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2015年掛牌公司達(dá)5129家，較2014年的1572家增長(zhǎng)2.26倍。發(fā)行股票次數(shù)2565次，同比增長(zhǎng)6.80倍；融資金額1216.17億元，同比增長(zhǎng)8.21倍。

對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，去年項(xiàng)目多得做不完。在雙方溝通中，主辦券商的態(tài)度是“愛(ài)簽不簽”。但到今年，形勢(shì)逆轉(zhuǎn)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，不少主辦券商在承攬項(xiàng)目上的難度大大增加。

華南一家中型券商新三板人士向記者直言“去年很輕松就能簽到項(xiàng)目，在盡調(diào)之前就收款。簽字與否隨便，我們不會(huì)強(qiáng)求。但是今年不行了。”

一家合資券商的新三板人士也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，切身感受到承攬項(xiàng)目難度加大。“接觸的客戶(hù)很多，但一下子決定要做的比去年少很多。直接感受就是承攬難度加大。不過(guò)對(duì)我們來(lái)講影響還好，還是有好的項(xiàng)目，但整體數(shù)量有所下降。”不過(guò)現(xiàn)在很多項(xiàng)目都是在去年市場(chǎng)火爆的時(shí)候儲(chǔ)備今年出來(lái)的。

齊魯證券新三板業(yè)務(wù)一位負(fù)責(zé)人也向記者坦言，今年承攬的項(xiàng)目難度加大，“市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，監(jiān)管?chē)?yán)格。大家都覺(jué)得規(guī)范成本比較高，所以積極性減弱。”

事實(shí)上，最初各地政府對(duì)于掛牌企業(yè)都給出了幾十萬(wàn)、數(shù)百萬(wàn)元的資金支持，但部分掛牌企業(yè)面臨巨大的隱性成本，例如，掛牌后需要補(bǔ)交的稅款太多。“我接觸到一個(gè)項(xiàng)目，掛牌融資2000多萬(wàn)，但光補(bǔ)繳稅款就1000多萬(wàn)。那個(gè)老板還感慨不如不掛牌了。”華南一家券商新三板人士透露。

四大因素致企業(yè)放緩腳步

對(duì)于掛牌企業(yè)來(lái)說(shuō)，一方面可能面臨巨大的規(guī)范成本，另一方面自身期待的融資功能也不一定會(huì)如愿。

今年以來(lái)新三板的融資規(guī)模出現(xiàn)萎縮。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，5月份完成股票發(fā)行募集金額為73.99億元，環(huán)比下降40.95%。

“今年新三板的融資功能和去年沒(méi)法比，但相比二級(jí)市場(chǎng)還是好很多。我覺(jué)得主要原因可能在于投資機(jī)構(gòu)在挑選項(xiàng)目上比較嚴(yán)格，價(jià)格壓得比較低，不會(huì)像去年那樣在搶籌碼。”安信證券新三板人士認(rèn)為，這意味著機(jī)構(gòu)開(kāi)始理性了。

“從周度滾動(dòng)的計(jì)量方式來(lái)看出現(xiàn)了較為明顯的下滑。主要體現(xiàn)在兩方面，首先，新三板擬募資金額從年初的單月706億大幅下降至當(dāng)前的107億左右的；其次，實(shí)際融資金額并不樂(lè)觀。進(jìn)一步考慮到新三板擬融資和實(shí)際完成融資的時(shí)滯，我們判斷這種趨勢(shì)在近期仍有望延續(xù)。” 中信證券(600030)新三板胡雅麗團(tuán)隊(duì)分析。

而飽受爭(zhēng)議的流動(dòng)性亦沒(méi)有進(jìn)一步改善。今年初以來(lái)成交量與成交金額均出現(xiàn)大幅下滑。5月份，成交量25.88億股，環(huán)比下降17.26%；成交額135.84億元，環(huán)比下降16.27%。

進(jìn)入6月以來(lái)，具有流動(dòng)性參考意義的新三板做市指數(shù)迎來(lái)5連跌，與此同時(shí)全市場(chǎng)成交量在短暫放量之后也回到了掛牌企業(yè)分層方案正式版公布前的水平。

融資規(guī)模在萎縮，流動(dòng)性未改善，而期盼已久的新三板分層制度將于6月27日正式實(shí)施，但這并未給市場(chǎng)帶來(lái)太大影響。

華南一家中小券商新三板人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“分層制度推出后，部分企業(yè)可以分到創(chuàng)新層，有助于流動(dòng)性。但能分到創(chuàng)新層的企業(yè)太少了，分層推出來(lái)的效果到底怎么樣，對(duì)于很多企業(yè)來(lái)說(shuō)仍處觀望狀態(tài)。”

齊魯證券新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人亦向記者表示，目前分層制度尚沒(méi)有配套的利好出現(xiàn)，效果并不明顯。“一些企業(yè)就會(huì)觀望，市場(chǎng)到底怎么發(fā)展，方向到底在哪里。”

胡雅麗就發(fā)現(xiàn)：“從成交金額來(lái)看，分層刺激新三板5月30日當(dāng)天成交金額達(dá)到9.59億元后，市場(chǎng)活躍度逐步回歸至分層前的狀態(tài)。從成交金額占比來(lái)看，分層前后市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并未發(fā)生明顯變化。”

此外，監(jiān)管層不斷加強(qiáng)監(jiān)管。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，江蘇證監(jiān)局、深圳證監(jiān)局、廣東證監(jiān)局等多省證監(jiān)局下發(fā)排查掛牌企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的通知。

6月8日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)亦發(fā)布了新三板主辦券商內(nèi)核工作新規(guī)，要求主辦券商加強(qiáng)推薦業(yè)務(wù)的質(zhì)量管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，嚴(yán)控新三板新增掛牌項(xiàng)目。