新三板分層前夜退停小高潮 并購重組謀轉(zhuǎn)板

分層制度臨近，由此開始了新三板掛牌企業(yè)“大變陣”，一些企業(yè)忙著退市，一些企業(yè)忙著轉(zhuǎn)板上市。這標(biāo)志著，新三板的淘汰機(jī)制日益完善，價(jià)值發(fā)現(xiàn)的機(jī)遇也會(huì)到來。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》將于6月27日起施行。臨近分層制度落地，新三板掛牌企業(yè)開始了“大變陣”，一些企業(yè)忙著退市，一些企業(yè)忙著轉(zhuǎn)板上市。分層落地后的新三板究竟會(huì)呈現(xiàn)怎樣的“變局”呢？

退停小高潮

6月14日，南京微創(chuàng)（834229）在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌，而該企業(yè)掛牌新三板的日期為2015年12月22日，退市距離掛牌日還不到半年時(shí)間。而就在前一天，另一家新三板企業(yè)華夏科創(chuàng)（834024）終止股票掛牌，華夏科創(chuàng)從掛牌到摘牌退市的周期也僅僅不到8個(gè)月。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿時(shí)，已有不少于11家新三板企業(yè)申請(qǐng)停止掛牌或已經(jīng)停止掛牌，其中正在申請(qǐng)的有7家，已經(jīng)停止掛牌的有4家。這些即將或者已經(jīng)退出新三板的企業(yè)原因也是多種多樣。

包括新泰材料（833259）、騰楷網(wǎng)絡(luò)（831164）、無錫環(huán)衛(wèi)（832668）、卡松科技（832700）、大禹閥門（831347）等多家掛牌公司已經(jīng)公司董事會(huì)會(huì)議審議通過了終止掛牌的議案。聯(lián)訊證券分析師付立春指出，在這些企業(yè)中，新泰材料走得更快一些，已于6月13日向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)報(bào)送了終止掛牌申請(qǐng)材料并獲受理，新泰材料有望成為下一家退市企業(yè)。

關(guān)于退市原因，付立春指出，卡松科技和大禹閥門均表示是由于經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整而選擇退市，無錫環(huán)衛(wèi)和騰楷網(wǎng)絡(luò)則更多是因?yàn)楣窘?jīng)營管理的問題，至今未能出具2015年年報(bào)，早在5月3日就被暫停了股票轉(zhuǎn)讓，退市成為了必然。

4月29日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通報(bào)了62家公司未能按期披露年度報(bào)告的情況。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果2016年6月30日前（含6月30日）無法披露2015年年度報(bào)告，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將終止這62家股票掛牌。

“萬洲電氣和華夏科創(chuàng)兩家由于公司經(jīng)營不善，無法出具年報(bào)已率先退市。剩下這60家掛牌企業(yè)已有兩家發(fā)布了退市申請(qǐng)選擇主動(dòng)退市，其余企業(yè)的選擇尚不得而知，但當(dāng)前離6月30日只有半個(gè)月時(shí)間，如若屆時(shí)仍不能披露年報(bào)，摘牌退市也將成為這些企業(yè)的歸宿。”付立春指出。

不披露年報(bào)終止退市，也是不少掛牌新三板卻沒有撈到任何好處的企業(yè)們更為“明智”的選擇。

付立春指出，不少正在申請(qǐng)或者已經(jīng)摘牌的企業(yè)轉(zhuǎn)讓方式均為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，掛牌至今未實(shí)施過定增融資，掛牌至今股票交易金額累計(jì)未超過5000萬元，或者干脆就沒有過成交記錄。此類企業(yè)在掛牌后并沒有從新三板市場獲得過好處，與其在新三板無意義地干耗著，不如放手退出，還可以省去了披露財(cái)務(wù)狀況的麻煩。

并購重組謀轉(zhuǎn)板

值得注意的是，有些企業(yè)選擇終止掛牌是因?yàn)橛兄蟮?ldquo;雄心”。

今年5月24日，深交所上市公司神州信息(000555)發(fā)布公告，擬以24.95元/股的價(jià)格發(fā)行2309.30萬股并支付現(xiàn)金5.76億元，合計(jì)作價(jià)11.52億元，收購華蘇科技96.03%股權(quán)。華蘇科技因?yàn)榇隧?xiàng)并購事宜而向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請(qǐng)摘牌，監(jiān)管方已經(jīng)同意其終止股票掛牌。

在已經(jīng)停止掛牌的4家企業(yè)中，萬洲電氣股份有限公司和南京微創(chuàng)醫(yī)學(xué)科技股份有限公司并未披露停止掛牌的原因，只稱“為配合公司戰(zhàn)略發(fā)展的規(guī)劃”，而另外兩家的原因分別是并購和被并購：西安奇維科技股份有限公司計(jì)劃購買江蘇雷科防務(wù)科技股份有限公司100%股權(quán)，南京國圖信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司籌劃與北京超圖軟件(300036)股份有限公司被并購交易有關(guān)事宜。

通過并購重組實(shí)現(xiàn)主板市場曲線上市的方式，早在2015年就有了多起案例。歸根結(jié)底，相比新三板而言，企業(yè)還是更青睞去估值更高、流動(dòng)性更佳的主板。

長期以來市場均認(rèn)為，分層制度的落地，將有利于新三板市場凸顯企業(yè)投資價(jià)值、提升流動(dòng)性。而如今，分層制度已是板上釘釘，市場也翹首以待紅利釋放，但部分三板企業(yè)卻開始謀求IPO上市。