分層后的新三板市場(chǎng)

6月18日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司，頒布《關(guān)于發(fā)布創(chuàng)新層掛牌公司初步篩選名單的公告》，明確此次共920家企業(yè)分入創(chuàng)新層。一石激起千層浪，沉寂的新三板市場(chǎng)再次變得不平靜。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見稿，嚴(yán)格規(guī)范A股上市公司借殼行為，A股市場(chǎng)“偽殼”、“垃圾殼”的牟利空間將大幅壓縮。A股正在嚴(yán)格控制上市企業(yè)質(zhì)量，以及上市途徑。

一邊是新三板的重大分層清單，一邊是A股號(hào)稱史上最嚴(yán)的借殼規(guī)范。兩個(gè)市場(chǎng)是相互關(guān)聯(lián)的，可以看出，A股市場(chǎng)正在更加嚴(yán)格的規(guī)范管理，未來(lái)3~5年，A股市場(chǎng)將以“休養(yǎng)生息”為主。即A股不再追求數(shù)量，而是把存量做好。那些要從新三板撤材料，去A股排隊(duì)或者借殼的企業(yè)，需要再認(rèn)真考慮一下。

關(guān)于新三板分層，主要有如下三個(gè)方面的話題：一是新三板分層能否改變目前新三板交易不活躍、流動(dòng)性差的局面；二是新三板分層是不是意味著基礎(chǔ)層企業(yè)就沒有機(jī)會(huì)了；三是留在創(chuàng)新層的企業(yè)未來(lái)會(huì)如何，目前即使創(chuàng)新層企業(yè)交易也不活躍。

首先，啃哥認(rèn)為，新三板分層本身就是為改善新三板交易不活躍而生的。人以類聚，物以群分，分層可以降低篩選成本，提高選擇效率，以及讓優(yōu)秀的企業(yè)能夠更容易被看到，被關(guān)注。同時(shí)也是在基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層之間展開異常競(jìng)爭(zhēng)，讓新三板企業(yè)產(chǎn)生壓力感。甚至，創(chuàng)新層企業(yè)直接對(duì)標(biāo)A股上市公司，財(cái)務(wù)等各方面數(shù)據(jù)不相上下，但估值只有A股的一半不到。那么，哪里更有價(jià)值，資金會(huì)做出明智選擇。

其次，基礎(chǔ)層不是沒有機(jī)會(huì)，而是機(jī)會(huì)更多。隨著分層，創(chuàng)新層會(huì)迎來(lái)一波行情是毋庸置疑的。而基礎(chǔ)層由于估值將整體下調(diào)，基礎(chǔ)層那些在第二年或第三年能夠分到創(chuàng)新層的企業(yè)，相對(duì)而言，估值一定會(huì)很有新引力。因此，尋找基礎(chǔ)層增長(zhǎng)潛力巨大，同時(shí)估值很低的企業(yè)，對(duì)于投資者來(lái)說，也是一個(gè)很好的選擇。

此外，分層只是對(duì)新三板中型企業(yè)有重大影響。對(duì)于利潤(rùn)幾個(gè)億的大企業(yè)其實(shí)影響很小。例如此次南孚電池借殼亞錦科技掛牌新三板，由于重大資產(chǎn)重組手續(xù)和時(shí)間問題，2015年業(yè)績(jī)無(wú)法并入亞錦科技，造成無(wú)法進(jìn)入創(chuàng)新層。但因?yàn)槟湘诘臉I(yè)績(jī)出色，因此不會(huì)影響到它的交易活躍度、估值等。

最后，還是那句“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”，新三板不是第二個(gè)A股，如果用A股固有的思維，去看待新三板無(wú)疑是走錯(cuò)了方向?？懈缯J(rèn)為，新三板的整個(gè)生態(tài)體系是在逐步建立的，交易不活躍是暫時(shí)的，隨著生態(tài)的完善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)交易活躍只是時(shí)間問題，不用過于糾結(jié)這個(gè)問題。

新三板創(chuàng)新層920家企業(yè)，占得了新三板的先機(jī)。同時(shí)A股從嚴(yán)更會(huì)讓優(yōu)秀的企業(yè)選擇新三板。分層意味著基礎(chǔ)層企業(yè)和創(chuàng)新層企業(yè)之間展開競(jìng)爭(zhēng)，整個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制已經(jīng)引入。