新三板第一資本系煉金術(shù)：海航系掛牌公司2年融資近200億

易三板注意到，在新三板各大資本派系中，海航系控股的掛牌公司達(dá)9家，如果再加上實(shí)際控制的聯(lián)訊證券，1家待掛牌企業(yè)（思福租賃）和4家正在申報(bào)審核中的企業(yè)，共計(jì)15家企業(yè)，堪稱新三板第一大資本系。

海航系控股掛牌公司一覽

在新三板市場布局的資本巨頭中，阿里參股的掛牌公司也達(dá)十余家之多，但僅屬于淺嘗輒止，參股但不控股，就算出資比例比較大的恒大淘寶，阿里的持股比例也僅僅占到40%。其他資本系，比如同屬于BAT的騰訊百度，以及郭廣昌的復(fù)星系，無論從控制的企業(yè)數(shù)量上，還是資本的運(yùn)作上，與海航系相比，都要遜色不少。

把海航系稱為新三板最大資本系，實(shí)至名歸。

高企的負(fù)債：海航系多家掛牌公司資產(chǎn)負(fù)債率超50%

易三板通過查閱公司官網(wǎng)，海航集團(tuán)如是介紹：1993年成立至今，海航集團(tuán)從單一的地方航空運(yùn)輸企業(yè)發(fā)展成為以航空、實(shí)業(yè)、旅游、資本、物流、生態(tài)科技為支柱的大型企業(yè)集團(tuán)。總資產(chǎn)逾6000億元，參控股上市公司11家，2015年實(shí)現(xiàn)收入近1900億元。

公開資料顯示，海航集團(tuán)近年來總資產(chǎn)規(guī)?？焖倥蛎?，從2008年的317億急劇擴(kuò)張至2015年的4687億，年復(fù)合增長率達(dá)到驚人的46.9%。

值得一提的是，2008年，海航集團(tuán)負(fù)債總額只有214.4億元，但到了2015年，集團(tuán)負(fù)債總額已激增至3536.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)75.5%。這個(gè)數(shù)字，從一個(gè)方面反映了它的資金承壓，也從另一個(gè)方面說明了海航“找錢的本領(lǐng)”。

同樣負(fù)債率高位運(yùn)行的，還有“海航系”旗下的多家新三板公司。2015年年報(bào)顯示，聯(lián)訊證券2015年資產(chǎn)負(fù)債率75.05%，一卡通資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)55.78%；至精船管資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)46.04%，易建科技為54.16%，皖江金租資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)85.90%。

資本的力量：聯(lián)訊證券3年內(nèi)從末流券商變成中游券商

提到海航系在新三板的布局，就不得不提聯(lián)訊證券。2014年7月，聯(lián)訊證券掛牌新三板，這是海航系旗下第一家掛牌新三板的公司。

聯(lián)訊證券雖然一再表示，公司任何單一股東均不能對公司決策形成實(shí)質(zhì)影響，因此公司無控股股東與實(shí)際控制人。但實(shí)際上海航系為其實(shí)質(zhì)性的第一大股東。

2009年6月5日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了海航集團(tuán)子公司?？诿捞m國際機(jī)場受讓北京華遠(yuǎn)集團(tuán)所持聯(lián)訊證券22.33%的股權(quán)。2012年，大新華航空再次受讓聯(lián)訊證券8.89%的股權(quán)。

根據(jù)聯(lián)訊證券2015年年報(bào)，公司前十大股東中，?？诿捞m國際機(jī)場持股18.60%，同為海航集團(tuán)旗下的大新華航空持股5.07%。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2013年度，聯(lián)訊證券的總資產(chǎn)27億元，在115家證券公司中排名88；凈資產(chǎn)6.2億元，排名101。

2014年10月，聯(lián)訊證券融資9.9億元。這非常重要，2014年聯(lián)訊證券凈資產(chǎn)增加到17億元，排名上升到83；聯(lián)訊證券的總資產(chǎn)躍至106億元，排名升到69。

2015年4月，聯(lián)訊證券再次完成27.9億元的融資，這再次帶動(dòng)了聯(lián)訊證券大發(fā)展。整個(gè)2015年，聯(lián)訊證券實(shí)現(xiàn)收入15.5億元，凈利潤4.8億元。2015年末，公司凈資產(chǎn)44.2億元。

兩次融資，聯(lián)訊證券共獲得37.8億元資金，相當(dāng)于2013年末聯(lián)訊證券凈資產(chǎn)6.26億元的6倍。

當(dāng)然，一個(gè)很重要的原因是每次融資海航系都有參與。

資本的力量迅速將聯(lián)訊證券從末流券商變成中游券商，聯(lián)訊證券因此成為新三板上最大的贏家之一。

瘋狂的募資：海航系掛牌公司募資總額達(dá)169億

與海航系內(nèi)部上市公司“定增、發(fā)債、質(zhì)押”等諸多資本運(yùn)作手法相比，在新三板市場，海航系掛牌公司則主要以定增為主。

海航系9家新三板掛牌公司中，2015年-2016年間，完成定增的公司達(dá)到7家。其中，2015年5月，海航冷鏈發(fā)行120,000萬股，募集資金總額不超過17.76億元，其中，外部投資者擬認(rèn)購數(shù)量10.61308億元。

2015年12月，新生飛翔定向增發(fā)824175824股，募資規(guī)模達(dá)15億元，增發(fā)價(jià)格為1.82元；2016年4月，定向發(fā)行4.81億股，總募集資金總金額為8.77億元，發(fā)行價(jià)格是1/82元/股。新生飛翔掛牌以來通過兩次定增共募集資金近24億元。

2016年1月18日，首航直升公布定向增發(fā)方案，擬募集金額35億元，增發(fā)價(jià)格每股2元，增發(fā)17.5億股。

2016年2月，一卡通定向發(fā)行60萬股，增發(fā)價(jià)格每股1.50元，募集資金總額為90萬元。

2016年4月，天津華宇發(fā)行人民幣普通股9800萬股，11名投資者進(jìn)行了認(rèn)購，金額合計(jì)為1.078億元。

2016年7月1日，皖江金租公布股票發(fā)行方案，擬發(fā)行20.4616億股，募集資金不超過23.53084億元，增發(fā)價(jià)格每股1.15元。

易建科技掛牌以來共進(jìn)行三次定向發(fā)行，剔除2015年7月作為股權(quán)激勵(lì)而增發(fā)的720萬股，以及2015年10月智融信達(dá)以49%股權(quán)認(rèn)購的83萬股，2016年4月，公司定向發(fā)行15,789.47萬股，預(yù)計(jì)募集資金不超過30億元。

如果算上上文提到的聯(lián)訊證券，海航系旗下的新三板公司通過定增募集資金合計(jì)達(dá)169.03億元。