聯(lián)訊證券首席研究官付立春：分層正式實(shí)施后市場(chǎng)表現(xiàn)平淡（附實(shí)錄）

挖貝網(wǎng)訊 8月12日消息，由新三體主辦的第四屆中國(guó)新三板市場(chǎng)交易商大會(huì)今日在北京舉行。會(huì)議邀請(qǐng)到了1000多位嘉賓，圍繞“新三板、新常態(tài)、新機(jī)遇”的主題舉辦高峰論壇、企業(yè)展覽、項(xiàng)目路演、主題酒會(huì)及項(xiàng)目對(duì)接會(huì)等一系列活動(dòng)。

會(huì)議中，聯(lián)訊證券首席研究官付立春發(fā)表新三板主題報(bào)告。

聯(lián)訊證券首席研究官付立春

附實(shí)錄：

付立春：待會(huì)兒論壇主要薇薇安做主持，我分享一下我們的三板。這是我們聯(lián)訊證券的題目，可能比較有情懷，在座做三板都是有情懷的人才會(huì)投入三板當(dāng)中，引用毛主席的詩(shī)“砥礪前行……”。

整個(gè)上半年包括到目前為止，特別是6月到現(xiàn)在8月份之間的這段時(shí)間，新三板市場(chǎng)涼意大家感受到了，表現(xiàn)疲弱，掛牌速度降低。但是我們?nèi)栽趫?jiān)守是看好新三板，新三板企業(yè)成長(zhǎng)性這個(gè)一直沒(méi)有變，新三板企業(yè)代表中國(guó)的未來(lái)，它有成長(zhǎng)性有空間，我們也跟它一起建設(shè)。不論是收入、利潤(rùn)、規(guī)模等等都體現(xiàn)出它的重要性，我們經(jīng)常談的流動(dòng)性問(wèn)題，無(wú)論是整個(gè)成交量，還是從單個(gè)的成交換算率來(lái)看，它還是非常突出的。

上半年有60%的沒(méi)有成交的，企業(yè)自身的活躍度也是有很大的問(wèn)題。然后我們看上面紫色的是新三板占比是A股的，下面黃色是新三板，大部分是沒(méi)有交易，這個(gè)是現(xiàn)狀。估值很低，各個(gè)行業(yè)基本是這個(gè)樣子，定增市場(chǎng)原來(lái)新三板市場(chǎng)定增非?；钴S，原來(lái)新三板企業(yè)掛牌的主要目的，但這個(gè)市場(chǎng)遇冷，涼意逐漸增加。還有財(cái)富效應(yīng)，今天來(lái)的都是這個(gè)領(lǐng)域的首席，大家的報(bào)告也都意識(shí)到了這些問(wèn)題，財(cái)富效應(yīng)，就是你真正能賺錢的新三板的定增，它的比例是在不斷降低的。我們看左邊這個(gè)圖，中間左邊的是去年實(shí)現(xiàn)浮贏的比例，不是實(shí)現(xiàn)浮虧，浮虧也在降低，去年下半年到現(xiàn)在體現(xiàn)得非常明顯。其他的像融資等成為替代的手段，因?yàn)檫@是被動(dòng)的情況，傳統(tǒng)定增的手段發(fā)不出去，上半年新三板只是今年上半年的事情。

這是一些專題不細(xì)說(shuō)，分層、退市、IPO、參控股與資本系，我們是專業(yè)的分析公司是從專業(yè)中梳理他們的主線。單看創(chuàng)新層它的市場(chǎng)表現(xiàn)，整體也是比較平淡的，創(chuàng)新層、技術(shù)層因?yàn)樗娜谫Y效應(yīng)被稀釋得非常厲害，所以基礎(chǔ)層日子非常難過(guò)。

這是我們開(kāi)發(fā)的創(chuàng)新行情，盈利成長(zhǎng)，如果盈利性很強(qiáng)，成長(zhǎng)性很強(qiáng)，在現(xiàn)在市場(chǎng)條件下，同樣能拿到逆勢(shì)的增長(zhǎng)。只要你的企業(yè)足夠優(yōu)秀，只要你的投資標(biāo)的足夠好的話，不管行情怎么樣都還是具有相當(dāng)?shù)膬r(jià)值。還有流動(dòng)性我們特意開(kāi)發(fā)了交易一百和交易五百兩個(gè)指數(shù)。不在交易五百這個(gè)指數(shù)，投進(jìn)去在現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)交易下退不回來(lái)，退市。IPO轉(zhuǎn)板，這些轉(zhuǎn)板的企業(yè)相對(duì)比較優(yōu)質(zhì)。上次IPO我們有一個(gè)專題的報(bào)告，有興趣可以看一下。

然后跟大家匯報(bào)一下我們的十大猜想。第一個(gè)是監(jiān)管。提出來(lái)大家覺(jué)得有點(diǎn)無(wú)法理解，但這一兩個(gè)月的發(fā)展也印證了監(jiān)管愈加謹(jǐn)慎。制度紅利會(huì)很謹(jǐn)慎，我們這個(gè)策略是7月20號(hào)正式發(fā)布的，7月21號(hào)報(bào)告也印證了我們這個(gè)預(yù)測(cè)。原來(lái)按我們預(yù)測(cè)到年底一萬(wàn)五千家，現(xiàn)在按這個(gè)數(shù)量達(dá)不到一萬(wàn)五千家，速度降低得非常利好。第五二級(jí)市場(chǎng)。第六流動(dòng)性緊缺，基礎(chǔ)性的問(wèn)題非常嚴(yán)峻，這塊主動(dòng)介紹一下上市公司與掛牌公司之間的互動(dòng)愈發(fā)密切，這是今年上半年主要的趨勢(shì)，希望大家可以關(guān)注一下，交投是什么？我們預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)下降，還有相關(guān)的市場(chǎng)，股權(quán)質(zhì)押融資將更加普遍，以前很多不能做現(xiàn)在能做，其他替代手段也越來(lái)越普遍了。

然后是我們投資的方向。首先必須強(qiáng)調(diào)原則，我們做新三板切忌用A股思維去思考、去做。大家可能沒(méi)有意識(shí)到，A股思維中國(guó)投資領(lǐng)域是多么的普及?，F(xiàn)在這種情況新三板監(jiān)管和交易制度都完善，這個(gè)是需要時(shí)間去解決的。現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)正好是比眼力、比耐心、比實(shí)力、比紀(jì)律的時(shí)候，做長(zhǎng)期有價(jià)值的股權(quán)投資，現(xiàn)在是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。

兩條主線，第一個(gè)剛才梳理了一些，比如符合多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，具有行業(yè)細(xì)分性的進(jìn)行梳理，無(wú)論個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者會(huì)去相應(yīng)布局。第二如果你是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，在什么行情什么市場(chǎng)都不愁你的價(jià)值不被體現(xiàn)。我們從八千多家企業(yè)從創(chuàng)新層里面，用我們八個(gè)維度三十多項(xiàng)指標(biāo)篩選出創(chuàng)新板的組合，每一個(gè)公司都會(huì)認(rèn)真地調(diào)研研究，單個(gè)標(biāo)的的情況組合的情況，為后續(xù)資金的入場(chǎng)做一個(gè)準(zhǔn)備。

這個(gè)是我們的名單，我們會(huì)按照季度或半年時(shí)調(diào)整。好公司，好的企業(yè)，好的投資理念在什么時(shí)候都是需要的，現(xiàn)在的行情下可能會(huì)更好。謝謝大家！