237家新三板企業(yè)1分錢(qián)交易邏輯：都因避稅“惹的禍”

導(dǎo)讀：安信證券分析師諸海濱接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，原始股東二級(jí)市場(chǎng)減持股份，股權(quán)增值部分需要征20%的個(gè)人所得稅。而通過(guò)1分錢(qián)的方式，將股份轉(zhuǎn)讓給對(duì)方，日后對(duì)方再在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易時(shí)，則免征資本利得稅。通過(guò)此舉，原始股東減持時(shí)相當(dāng)于省掉了個(gè)稅。

1分錢(qián)轉(zhuǎn)讓頻現(xiàn)新三板。

8月16日早盤(pán)，新三板首家城商行齊魯銀行出現(xiàn)1分錢(qián)成交價(jià)的異常交易。不過(guò)這對(duì)于長(zhǎng)時(shí)間在新三板交易的投資者來(lái)說(shuō)，已經(jīng)司空見(jiàn)慣。

根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至8月17日，有237家公司曾出現(xiàn)最低價(jià)為1分錢(qián)。也正是1分錢(qián)價(jià)格的出現(xiàn)，大幅波動(dòng)在新三板成了常態(tài)，當(dāng)日暴跌99%的盛景幾乎天天上演。8月17日博士國(guó)際投資顧問(wèn)有限公司首席分析師張博、安信證券分析師諸海濱等分析師認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況，很多是掛牌企業(yè)為了避稅“惹的禍”。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓致1分錢(qián)交易頻現(xiàn)

8月16日早盤(pán)，新三板首家城商行齊魯銀行出現(xiàn)1分錢(qián)成交價(jià)的異常交易。 記者了解到，齊魯銀行出現(xiàn)的這筆一分錢(qián)交易發(fā)生在上午10點(diǎn)29分，共計(jì)10130股，成交金額為101.3元。齊魯銀行此次1分錢(qián)交易的對(duì)手方為同一個(gè)營(yíng)業(yè)部，買(mǎi)方和賣(mài)方均為中國(guó)中投證券有限責(zé)任公司濟(jì)南歷山路證券營(yíng)業(yè)部。

這已經(jīng)不是第一次出現(xiàn)類(lèi)似情況了。2015年7月8日，剛剛掛牌不久的齊魯銀行出現(xiàn)5筆以0.01元的超低價(jià)格進(jìn)行的轉(zhuǎn)讓。該次交易出現(xiàn)在自然人王叢笑和山東新世紀(jì)科技經(jīng)貿(mào)發(fā)展有限公司之間，雙方分5筆合計(jì)轉(zhuǎn)讓114萬(wàn)股。當(dāng)日，齊魯銀行全天振幅達(dá)99.67%。

同一年不久之后的7月20日，齊魯銀行再次出現(xiàn)以0.01元價(jià)格成交的協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)?.01元的價(jià)格進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓的買(mǎi)賣(mài)雙方分別為：山東聚成置業(yè)公司和山東省誠(chéng)建工程總承包公司，雙方分15筆合計(jì)轉(zhuǎn)讓股份高達(dá)1320萬(wàn)股，合計(jì)金額13.2萬(wàn)元。

根據(jù)記者了解，1分錢(qián)轉(zhuǎn)讓在新三板中并不罕見(jiàn)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，有237家新三板企業(yè)掛牌以來(lái)的最轉(zhuǎn)讓曾經(jīng)達(dá)到1分錢(qián)，其中新三板的龍頭企業(yè)-九鼎投資都未曾幸免。

由于1分錢(qián)交易的存在，以及不設(shè)漲跌停板的限制，新三板幾乎日日都有“高臺(tái)跳水”的表演，單日暴跌99%的情況已經(jīng)成為常態(tài)。

1分錢(qián)交易為何如此頻繁，企業(yè)又為何愿意低價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)？張博認(rèn)為這和新三板特殊的交易制度不無(wú)關(guān)系。與A股的交易制度大相徑庭，新三板并非采用“集合競(jìng)價(jià)、撮合成交”的原則，而是采用“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”和“做市轉(zhuǎn)讓”兩種方式。其中“做市轉(zhuǎn)讓”是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的獨(dú)立證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格(即雙向報(bào)價(jià))，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買(mǎi)賣(mài)要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。買(mǎi)賣(mài)雙方不需等待交易對(duì)手出現(xiàn)，只要有做市商出面承擔(dān)交易對(duì)手方即可達(dá)成交易。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)址謨煞N委托類(lèi)型：一種是定價(jià)委托，即“一對(duì)多”，賣(mài)方將所賣(mài)股票的價(jià)格、數(shù)量等信息錄入系統(tǒng)，任何投資者想買(mǎi)都可以下單；另一種是成交確認(rèn)委托，即“一對(duì)一”，買(mǎi)賣(mài)雙方私下達(dá)成協(xié)議，敲定買(mǎi)賣(mài)股票的數(shù)量、價(jià)格信息，錄入成交約定號(hào)，實(shí)現(xiàn)交易。目前協(xié)議轉(zhuǎn)讓依然是主流。

“正是因?yàn)橛谐山淮_認(rèn)委托這種協(xié)議轉(zhuǎn)讓模式，讓‘1分錢(qián)’交易迅速席卷新三板。由于交易過(guò)程只在買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)行，第三方無(wú)法參與進(jìn)來(lái)，交易雙方則可以任意虛報(bào)一個(gè)價(jià)格給股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，完成過(guò)戶(hù)之后，雙方再按照事先約定條件進(jìn)行交易。而新三板有沒(méi)有漲跌停限制，則雙方直接把價(jià)格定在新三板規(guī)定的下限0.01元，將交易成本最小化。”張博表示。

1分錢(qián)轉(zhuǎn)讓是否違法？

那具體能節(jié)省多少成本呢？記者了解到，目前交易的經(jīng)手費(fèi)、傭金和印花稅三折加起來(lái)不過(guò)5‰，幾乎可忽略不計(jì)，而直接轉(zhuǎn)讓則有20%的個(gè)人所得稅。

諸海濱接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，原始股東二級(jí)市場(chǎng)減持股份，股權(quán)增值部分需要征20%的個(gè)人所得稅。而通過(guò)1分錢(qián)的方式，將股份轉(zhuǎn)讓給對(duì)方，日后對(duì)方再在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易時(shí)，則免征資本利得稅。通過(guò)此舉，原始股東減持時(shí)相當(dāng)于省掉了個(gè)稅。

對(duì)于1分錢(qián)轉(zhuǎn)讓的行為，諸海濱認(rèn)為這只是鉆了制度的漏洞，并不算違法。“協(xié)議轉(zhuǎn)讓的交易制度在上層設(shè)計(jì)時(shí)就是允許這樣進(jìn)行的，或者說(shuō)我們目前整個(gè)資本市場(chǎng)配套措施不完善，就造成了這種狀況。這種問(wèn)題就像政策范圍內(nèi)打擦邊球，是制度本身的問(wèn)題導(dǎo)致的。”