保監(jiān)會(huì)支持險(xiǎn)企入駐新三板 或引發(fā)中小保險(xiǎn)公司掛牌熱潮

近期，保監(jiān)會(huì)印發(fā)文件對(duì)險(xiǎn)企掛牌新三板市場(chǎng)進(jìn)行了規(guī)范與鼓勵(lì)。市場(chǎng)人士紛紛表示，新三板市場(chǎng)保險(xiǎn)公司擴(kuò)容在即，在更為透明的新三板市場(chǎng)下，未來(lái)掛牌新三板的保險(xiǎn)公司或?qū)@得更多資金支持。

8月15日，保監(jiān)會(huì)印發(fā)了《關(guān)于保險(xiǎn)公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》）。《通知》闡明了保監(jiān)會(huì)支持保險(xiǎn)公司在新三板掛牌的總體態(tài)度，確立了鼓勵(lì)采取做市或競(jìng)價(jià)等更公開透明轉(zhuǎn)讓方式的政策導(dǎo)向。保監(jiān)會(huì)表示，掛牌新三板已成為中小保險(xiǎn)公司登陸資本市場(chǎng)、健全市場(chǎng)化資本補(bǔ)充機(jī)制、完善公司治理的重要途徑。

據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，目前新三板歸類為保險(xiǎn)業(yè)的企業(yè)已達(dá)13家，但除眾誠(chéng)、永誠(chéng)兩家保險(xiǎn)公司外，其余均為保險(xiǎn)中介企業(yè)。而目前在審的擬掛牌企業(yè)中，也僅有錦泰財(cái)保一家保險(xiǎn)公司。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，《通知》公布后，將會(huì)帶動(dòng)一批險(xiǎn)企進(jìn)駐新三板。聯(lián)訊證券新三板研究院策略組表示，《通知》條款很清晰，也使得保險(xiǎn)公司掛牌新三板路徑更加清晰。從目前來(lái)看，大部分保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等指標(biāo)均符合監(jiān)管層的要求。

另一位北京地區(qū)券商的新三板分析師指出，保監(jiān)會(huì)之前也并沒有對(duì)險(xiǎn)企登陸新三板加以限制。但國(guó)內(nèi)企業(yè)，特別是一行三會(huì)企業(yè)相對(duì)更為謹(jǐn)慎，對(duì)監(jiān)管部門沒有規(guī)范明晰的事情，鮮有企業(yè)敢于嘗試。

雖然新規(guī)或?qū)噭?dòng)新三板市場(chǎng)，但目前登陸新三板的保險(xiǎn)公司表現(xiàn)并不盡如人意。新三板掛牌險(xiǎn)企永誠(chéng)保險(xiǎn)，全稱永誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，2015年12月28日以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式掛牌。按照公司發(fā)布的2015年年報(bào)顯示，永誠(chéng)保險(xiǎn)當(dāng)年股本結(jié)構(gòu)并未發(fā)生變動(dòng)，掛牌以來(lái)亦無(wú)交易記錄。

而另一家新三板掛牌險(xiǎn)企眾誠(chéng)保險(xiǎn)則于今年6月16日以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式掛牌，掛牌后尚未出現(xiàn)定增記錄和交易記錄。

“過(guò)去可能受制于政策，保險(xiǎn)股開放程度不夠。但保監(jiān)會(huì)的政策出來(lái)以后，情況就大不同了。”上述券商研究人員表示。

值得注意的是，在《通知》發(fā)布的第二天，眾誠(chéng)保險(xiǎn)就公布了股票發(fā)行方案，擬發(fā)行不超過(guò)10億股（含10億股）人民幣普通股，預(yù)計(jì)募集資金不超過(guò)30億元。目前，永誠(chéng)保險(xiǎn)總股本為21.8億股。第十大普通股股東持有限售股及非限售股合計(jì)逾一億股，此番股票發(fā)行或?qū)⒏淖儽娬\(chéng)保險(xiǎn)股東結(jié)構(gòu)。

南方某上市券商非銀研究員表示，險(xiǎn)企在新三板市場(chǎng)表現(xiàn)不突出，但保險(xiǎn)公司依然有掛牌新三板的充足理由。首先，保險(xiǎn)公司在擴(kuò)展新業(yè)務(wù)時(shí)，需要占用公司償付資本。對(duì)正處在成長(zhǎng)期的保險(xiǎn)公司而言，償付能力吃緊，亟需補(bǔ)充資金。通過(guò)進(jìn)入新三板市場(chǎng)出售債權(quán)或股權(quán)募資是一個(gè)解決方案。

其次，保險(xiǎn)公司盈利周期較長(zhǎng)，成長(zhǎng)期保險(xiǎn)公司在五到六年內(nèi)沒有盈利十分正常，甚至需要股東不斷注入資金以滿足償付能力要求。對(duì)險(xiǎn)企盈利周期不了解的股東，可能在數(shù)年后有退出意愿，或股東沒有資金可以注入，只好出讓股權(quán)。而新三板市場(chǎng)股權(quán)流動(dòng)性尚可以滿足此類股東需求。

“新三板雖說(shuō)是個(gè)場(chǎng)外市場(chǎng)，但也是提高公司股權(quán)流動(dòng)性的可行方式。不上的話，只能點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的聯(lián)系賣家進(jìn)行股權(quán)交易，雖比不上主板，但仍對(duì)險(xiǎn)企有意義。”上述非銀研究員如是說(shuō)。

眾誠(chéng)保險(xiǎn)總裁吳保軍此前在接受媒體采訪時(shí)也曾表示：“眾誠(chéng)保險(xiǎn)掛牌新三板的目的，在于提升公司價(jià)值評(píng)估，對(duì)交易量沒有過(guò)高的預(yù)期。新三板掛牌后，眾誠(chéng)保險(xiǎn)有望獲得更多對(duì)保險(xiǎn)有興趣的機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注，尋找與公司戰(zhàn)略思考一致的機(jī)構(gòu)投資者，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步合作。”

那么保險(xiǎn)公司股權(quán)是否對(duì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)具有吸引力呢？該研究員表示，保險(xiǎn)公司牌照首先就具有價(jià)值。“不管拿到牌照后，業(yè)務(wù)能否做大做強(qiáng)，數(shù)年后若迎來(lái)資本市場(chǎng)牛市，仍可以把牌照溢價(jià)出手”。

另一方面，民營(yíng)資本，尤其是房地產(chǎn)系民營(yíng)資本，可以通過(guò)保險(xiǎn)牌照更快更大規(guī)模的募集資金，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購(gòu)升級(jí)。“險(xiǎn)企登陸新三板后，由于信息披露的原因，其股權(quán)結(jié)構(gòu)也會(huì)更加明晰，對(duì)意圖購(gòu)買保險(xiǎn)資產(chǎn)的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)而言也更為便利”。