國務(wù)院首提完善新三板交易制度 市場(chǎng)期待競(jìng)價(jià)交易升溫

目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在完善協(xié)議轉(zhuǎn)讓、擴(kuò)大做市商以及醞釀盤后大宗交易

“這是國務(wù)院常務(wù)會(huì)議首次提到完善新三板交易制度。”9月2日，企巢新三板學(xué)院院長(zhǎng)程曉明表示。

9月1日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定發(fā)揮主板、創(chuàng)業(yè)板和地方性股權(quán)交易場(chǎng)所功能，完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）交易機(jī)制。

按照此前既定政策，新三板市場(chǎng)的股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競(jìng)價(jià)方式或其他證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式。截至目前，新三板企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)前兩種交易方式。截至9月1日，新三板選擇做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)數(shù)量達(dá)到1631家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)7273家。

程曉明曾將新三板發(fā)展分為三部曲，第一步是市場(chǎng)大幅擴(kuò)容，該階段將于2015年至2016年完成；第二步是加強(qiáng)掛牌公司規(guī)范；第三步是改革新三板交易制度，改善市場(chǎng)交投活躍度。

“新三板交易制度改革估計(jì)為期不遠(yuǎn)了。”程曉明預(yù)計(jì)。

今年7月份，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)表示目前在抓緊研究和修訂股票轉(zhuǎn)讓制度，具體包括了改革協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，優(yōu)化做市轉(zhuǎn)讓方式，建立健全統(tǒng)一的盤活大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度，同時(shí)積極推動(dòng)私募基金機(jī)構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

隨后，8月28日隋強(qiáng)在國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室資本市場(chǎng)與公司金融研究中心召開的新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層研討會(huì)上透露，“私募基金參與做市商試點(diǎn)，我們前期的基本工作已經(jīng)完成，年內(nèi)推出應(yīng)該沒有問題。”

此次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出完善新三板交易制度，市場(chǎng)參與者也增強(qiáng)了對(duì)競(jìng)價(jià)交易的期待。有券商人士認(rèn)為，流動(dòng)性直接與交易制度密切相關(guān)，競(jìng)價(jià)交易可以解決當(dāng)前做市商服務(wù)供應(yīng)短缺的問題。

相關(guān)研究報(bào)告指出，做市制度在提高股票交易活躍度的同時(shí)，也存在一些弊端，尤其是在新三板市場(chǎng)發(fā)展初期，掛牌公司數(shù)量較少，這些股票價(jià)格被抬到一個(gè)較高的水平，使得價(jià)格虛高。

民生證券新三板研究中心認(rèn)為，借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，短期內(nèi)應(yīng)通過做市商擴(kuò)圍等新政，盡快從壟斷性做市向競(jìng)爭(zhēng)性做市轉(zhuǎn)變。從中長(zhǎng)期看，建立“競(jìng)爭(zhēng)性做市+競(jìng)價(jià)”的混合交易制度，對(duì)解決新三板流動(dòng)性不足、做市商數(shù)量瓶頸和道德風(fēng)險(xiǎn)等問題，具有重要意義。