熊市遭遇解禁潮 新三板亟待政策領航

解禁后減持的主要是三股東、四股東等小股東，并非董監(jiān)高，這些小股東持股成本很低，而產(chǎn)業(yè)資本則更看重公司經(jīng)營情況，公司預期變壞，或估值過高，才會考慮減持。

新三板市場三季度迎來限售股解禁潮。在融資愈發(fā)困難、流動性尚未改善的大環(huán)境下，大量解禁股票拋售潮來臨對新三板市場的影響不容小覷。若干投資新三板市場的私募和券商新三板研究人士在接受中國基金報記者采訪時，均表達了對解禁潮沖擊的擔憂。

預期動力不足

或?qū)е聹p持

記者整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年以來，新三板限售解禁股數(shù)量自2月份以來處于上升階段，6月有所回落，但到了7、8月份便再度向上，兩月解禁數(shù)量均達到90億股以上，解禁股票市值總和超800億元，超過一季度的706億元和二季度的710億元。具體來看，在總量上，今年至8月共解禁股票數(shù)為614億股，總解禁市值為2233億元，有研究人士表明，按照這個增長趨勢，到今年下半年新三板市場限售解禁股數(shù)量超過800億股，解禁市值將達到3500億元以上。

安信證券諸海濱團隊的研究數(shù)據(jù)顯示，2015年9月后減持次數(shù)呈上揚趨勢，而增持次數(shù)有所回落。今年9月面臨178億股限售股解禁的拋壓，到年底有815億股的限售股解禁，這將為市場進一步增加供給，9月份之后這一壓力將逐漸減弱。限售股解禁給市場造成了拋售壓力，如星立方、華索科技、食安科技等均在限售股解禁日當天及之后幾個交易日出現(xiàn)明顯下跌，以星立方為例，公司7月27日發(fā)布股票解除限售公告，本批次股票解除限售數(shù)量總額為897萬股，占公司總股本的比例為13.78%，可轉(zhuǎn)讓日為8月1日，當天公司股價收盤大跌28.05%。

某華北大型券商新三板研究主管表示，解禁后減持的主要是三股東、四股東等小股東，并非董監(jiān)高，這些小股東持股成本很低，而產(chǎn)業(yè)資本則更看重公司經(jīng)營情況，公司預期變壞，或估值過高，才會考慮減持。

解禁潮在熊市中

表現(xiàn)更明顯

北方某私募投資總監(jiān)接受記者采訪時指出，最近新三板股票解禁帶來的沖擊明顯，自己投資的某教育三板企業(yè)就遇到這個問題，中報顯示其企業(yè)利潤4000萬，較同期翻了好幾倍，最近剛剛解禁，通過分析可以看出是一個老股東（某投資公司）在不斷拋售，其拿票價格只有現(xiàn)在股票價格的十分之一，現(xiàn)在拋售已經(jīng)賺了十幾倍，再加上券商也未及時買入拉升股價，股價持續(xù)走低。如果這種基本面不錯的企業(yè)都會遇到這個問題，更別說大面積的解壓會給市場帶來什么樣的影響了。

他同時表示，解禁后減持是一件很正常的事，如果遇上好的市場環(huán)境，解禁并不會帶來太多不良影響，如果遇到熊市，比如當前新三板交投低迷，如果大規(guī)模解禁，新三板指數(shù)可能持續(xù)走低。

新三板需鼓勵增持

公募基金此時進場合理

某華北大型券商新三板研究主管指出，如今市場缺少像A股市場一樣的公司股東增持制度，包括像A股大跌時的增持鼓勵機制，去年7月在A股市場出現(xiàn)非理性下跌時，證監(jiān)會針對上市公司大股東和董監(jiān)高需要增持公司股票穩(wěn)定股價，做出了放寬增持的各項鼓勵政策，A股這種制度上的靈活和成熟，也是新三板需要效仿的。“部分新三板企業(yè)大股東在股價有較大跌幅時，有增持的想法，但通常增持意味著延長解禁期限，給股東們帶來困惑，所以如果新三板可以建立起自己的股東增持制度和鼓勵機制，在面對解禁潮和市場信心不足時可以緩解陣痛，以防公司股價跌至非理性狀態(tài)。”

對于增持問題，一家深圳創(chuàng)新層企業(yè)董秘告訴記者，除了鼓勵政策外，企業(yè)最關心的還是增量資金在哪。有些新三板公司對于公司股價的態(tài)度基本是放棄，之前公司股東確實在其他股東減持影響股價時，做出增持動作，但是收效不大。“舉個例子，在新三板市場股票供過于求時，賣出的影響遠大于買入的影響，可能大股東增持100萬股，股價漲0.8%，有股東賣100萬股，股價可能會跌1.5%，大股東不可能一直增持下去，所以我們現(xiàn)在已經(jīng)不把股價放在第一位，而是先搞好經(jīng)營，靜待進一步的政策鼓勵和新進資金。”

北方某私募投資總監(jiān)指出，如今確實是包括公募基金等長期資金進入的好時期，估值和股價受解禁影響逐漸探底，現(xiàn)在入場價位很低，有利于穩(wěn)定市場正常值，但他認為，長期資金入場時間應在解禁高潮來臨前，如果解禁潮之后進入，很可能市場會因過度悲觀難再有起色。

該人士認為，當前市場信心不足和場外資金不敢進場，導致解禁潮來襲時市場擔憂尤甚，但從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)近期密集發(fā)布的政策信息可以看出，相關舉措正在進一步實施中，如今市場最需要解決的是時間成本問題，時間不等人，市場亟待進一步政策指引。