管清友：三方面入手重塑新三板市場定位

“新三板缺乏市場化的選擇與淘汰機制，導致新三板市場容量"淤積堵塞"。應該以"二次創(chuàng)業(yè)"的心態(tài)，來重塑新三板市場定位。”9月13日，在由太湖金谷與民生證券聯(lián)合舉辦的新三板產(chǎn)融結(jié)合與并購抉擇高峰論壇上，民生證券副總裁、研究院院長管清友表示。

新三板作為我國資本市場改革創(chuàng)新的顯著成果，是多層次資本市場中最大的改革增量和最新的創(chuàng)新變量，正成為服務實體經(jīng)濟中的重要一環(huán)。日前，國務院常務會議確定發(fā)揮主板、創(chuàng)業(yè)板和地方性股權(quán)交易場所功能，完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）交易機制，充分顯示出國家確立其獨立市場主體的明確態(tài)度。

管清友表示，新三板掛牌制度的市場化，使得其最接近注冊制。但與美國納斯達克市場相比較，新三板市場的發(fā)行機制和退出機制均有待完善。他進一步指出，納斯達克是通過市場化發(fā)行機制和市場化退出機制去調(diào)節(jié)上市公司數(shù)量，掛牌的速度雖然很快，但退市速度更快。相比之下，我國新三板市場目前存在“淤積堵塞”。

9月12日，隨著13家公司在新三板掛牌，新三板掛牌數(shù)量已經(jīng)突破9000家，達到了9001家。從8000家到9000家，僅用了1個月的時間。按照這一速度發(fā)展，2016年底新三板掛牌公司數(shù)量將有望突破1萬家。

除了上述機制有待完善，面對急劇擴張的新三板市場容量，相關(guān)投研服務亦處于“失衡”狀態(tài)。

對比A股，新三板研究明顯落后于市場發(fā)展，與監(jiān)管層所強調(diào)的獨立市場地位不符。從公司數(shù)來看，新三板企業(yè)數(shù)量是A股的3倍多。而從研報數(shù)來看，新三板僅為A股的20%。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前設立新三板研究的券商共16家，而設立主板研究的券商共88家，新三板僅為主板的18%。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強曾表示，新三板市場功能的完善離不開投研業(yè)務的支持。自全國股轉(zhuǎn)公司呼吁新三板研究先行及新三板投研行業(yè)陸家嘴(600663)宣言發(fā)布以來，新三板投研業(yè)務獲得越來越多業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注，但在投研體系中仍存在商業(yè)模式不清晰，人員緊缺，服務能力與企業(yè)需求無法匹配等瓶頸亟待突破。

對于如何重塑新三板的市場定位，管清友給出三點建議：一是從供給側(cè)改革新高度出發(fā)，功能定位立體化；二是從多層次資本市場新發(fā)展出發(fā)，組織定位明晰化；三是從微觀市場結(jié)構(gòu)新需求出發(fā)，服務對象定位多元化。

在本次論壇中，太湖金谷與民生證券發(fā)起戰(zhàn)略合作，以響應“十三五”規(guī)劃中關(guān)于“深化新三板改革”的要求，聚合市場中的投研力量，打造新三板研究價值鏈，推進投研一體化建設，為改善市場的流動性與融資困境注入新的活力。

據(jù)了解，雙方擬聯(lián)手布局市場主體中欠缺的投研覆蓋、估值定價、咨詢輔導等課題，并將持續(xù)整合業(yè)內(nèi)投資、研究、咨詢和媒體資源，為新三板投研咨服體系提供堅實支撐。