55家新三板企業(yè)披露IPO招股書(shū) “逃離”新三板是福是禍？

2016/09/19 10:44 胡雨唐茗熙

9月9日，捷昌驅(qū)動(dòng)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上披露了創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，其IPO進(jìn)程又進(jìn)一步。據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2015年至今已有55家新三板企業(yè)披露了IPO招股說(shuō)明書(shū)，其中七成屬于制造業(yè)，擬上市板塊涵蓋主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板。

制造業(yè)為主 22家企業(yè)放棄進(jìn)入創(chuàng)新層

據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，上述55家新三板企業(yè)最早披露IPO招股書(shū)的為艾艾精工，披露時(shí)間為2015年3月27日。2015年共11家新三板企業(yè)披露了IPO招股書(shū)，而到了2016年，截至目前已有44家，為2015年的四倍之多。

55家新三板企業(yè)，有41家屬于制造業(yè)，占到了總數(shù)的七成以上，其余14家企業(yè)半數(shù)與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)：4家屬于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，3家屬于互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)行業(yè)，還有7家分別屬于倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、新聞和出版業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)等相對(duì)傳統(tǒng)的行業(yè)。

55家新三板企業(yè)中，有26家位于創(chuàng)新層，29家位于基礎(chǔ)層。但據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，有22家基礎(chǔ)層企業(yè)本身達(dá)到了創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)過(guò)往年報(bào)中的數(shù)據(jù)，這22家企業(yè)均滿(mǎn)足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)一的要求，捷昌驅(qū)動(dòng)等三家企業(yè)還同時(shí)滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)二。

55家新三板企業(yè)有25家擬在創(chuàng)業(yè)板上市，有22家擬在主板上市，還有8家擬在中小板上市。

根據(jù)2016年中報(bào)數(shù)據(jù)，上述55家新三板企業(yè)業(yè)績(jī)普遍較好，有41家2016年上半年?duì)I收突破1億元，最多的眾源新材營(yíng)收9.98億元，凈利潤(rùn)3440.52萬(wàn)元；凈利潤(rùn)方面，除愛(ài)科迪1家企業(yè)虧損以外，其余44家企業(yè)2016年上半年均盈利，凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元以上的有39家，1億元以上的有2家，最多的新產(chǎn)業(yè)凈利潤(rùn)1.92億元，營(yíng)收3.94億元。

新三板仍有很大優(yōu)勢(shì) 更適合TMT行業(yè)

除了已經(jīng)披露IPO招股書(shū)的企業(yè)之外，新三板還有許多企業(yè)接受了IPO輔導(dǎo)。有媒體報(bào)道稱(chēng)，據(jù)廣證恒生統(tǒng)計(jì)，截至7月24日，新三板企業(yè)中宣布了上市輔導(dǎo)計(jì)劃的共有213家企業(yè)，其中有112家為創(chuàng)新層企業(yè)。新三板企業(yè)擬IPO隱隱呈現(xiàn)加速之勢(shì)。

中國(guó)國(guó)際科技促進(jìn)會(huì)新三板研究中心副主任兼首席研究員布娜新對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，企業(yè)無(wú)論是選擇掛牌新三板還是IPO上市，最主要的目的還是為了融資。“新三板目前最大的問(wèn)題是流動(dòng)性不足。如果流動(dòng)性問(wèn)題影響了定價(jià)，會(huì)對(duì)企業(yè)融資產(chǎn)生一定影響，所以這個(gè)時(shí)候企業(yè)肯定會(huì)考慮A股。”

他還認(rèn)為，9月9日證監(jiān)會(huì)明確會(huì)對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)IPO開(kāi)辟綠色通道，對(duì)某些企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)異于是一股“東風(fēng)”，但就目前情況，離上市成功還需要很長(zhǎng)時(shí)間。“發(fā)布招股書(shū)說(shuō)明IPO進(jìn)程剛剛開(kāi)始，之后還要經(jīng)歷諸多環(huán)節(jié)，現(xiàn)在排隊(duì)IPO的企業(yè)又非常多，所以整個(gè)過(guò)程會(huì)非常慢。”

布娜新表示，優(yōu)秀企業(yè)愿意IPO完全可以理解，但是企業(yè)掛牌新三板還是有很大優(yōu)勢(shì)。“新三板的制度優(yōu)勢(shì)不光是法律批露完善，還包括做市商制度優(yōu)勢(shì)，這是新三板企業(yè)估值的一個(gè)基礎(chǔ)。”在他看來(lái)，A股市場(chǎng)上只能通過(guò)信息披露來(lái)了解一家企業(yè)，而這些企業(yè)相對(duì)比較傳統(tǒng)，例如制造業(yè)企業(yè)，投資者比較容易看懂，而屬于TMT、互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)的企業(yè)，投資者不太看得懂，因此掛牌新三板非常合適。“因?yàn)橛袑?zhuān)家，有做市商去了解這些企業(yè)，做各種各樣的研究。”

布娜新認(rèn)為，新三板企業(yè)IPO招股書(shū)數(shù)量的增多，會(huì)促進(jìn)新三板監(jiān)管層加快完善制度設(shè)計(jì)，提供流動(dòng)性一攬子解決方案，這對(duì)新三板的發(fā)展，對(duì)堅(jiān)定留在新三板的企業(yè)都有好處。“新三板肯定也會(huì)依靠它的制度優(yōu)勢(shì)挽留一些企業(yè)，有一些企業(yè)可能就是堅(jiān)守在新三板上，本身不考慮IPO。”

新三板企業(yè)IPO不要“人云亦云”

“企業(yè)如果想IPO，先要弄清楚自己的定位，別人IPO你也跟著IPO，可能連政策都沒(méi)了解清楚。”一位新三板資深業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者。在他看來(lái)，IPO不見(jiàn)得是壞事，但并不適用于每一個(gè)掛牌企業(yè)，比如IPO準(zhǔn)則中關(guān)于收入確認(rèn)的相關(guān)條款對(duì)大多數(shù)TMT行業(yè)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)，生物醫(yī)藥研發(fā)類(lèi)企業(yè)也沒(méi)有必要IPO。

除了行業(yè)因素之外，上述業(yè)內(nèi)人士表示，IPO政策受政治環(huán)境影響非常之多，因而存在很大不確定性，現(xiàn)在發(fā)布招股書(shū)的新三板企業(yè)，未來(lái)不見(jiàn)得能成功多少。“企業(yè)還是要明確自己在新三板上的定位，別覺(jué)得剛在新三板上有一點(diǎn)成績(jī)，就敢去IPO，還差十萬(wàn)八千里。”

對(duì)于為什么許多企業(yè)加速I(mǎi)PO，上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示主要有三個(gè)原因。“第一，新三板目前很難融到錢(qián)；第二，為因交易方式造成市場(chǎng)沒(méi)有什么流動(dòng)性，從而造成很難融到錢(qián)；第三，新三板上的各種規(guī)范和信批增加了企業(yè)的成本。”

不過(guò)他也表示，現(xiàn)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)意識(shí)到了目前流動(dòng)性不好阻礙了融資，同時(shí)阻礙了企業(yè)上新三板的積極性，因而會(huì)從投資者結(jié)構(gòu)和交易方式方面進(jìn)行優(yōu)化。“第一引入私募基金做市，讓資金更豐富一些；第二優(yōu)化現(xiàn)有做市交易方式，明年有可能允許公募資金進(jìn)入創(chuàng)新層。”據(jù)他預(yù)測(cè)，明年創(chuàng)新層企業(yè)和基礎(chǔ)層企業(yè)肯定會(huì)進(jìn)行差異化管理，用制度體現(xiàn)出創(chuàng)新層企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)標(biāo)桿企業(yè)的示范效應(yīng)。

在他看來(lái)，新三板未來(lái)會(huì)建設(shè)成一個(gè)多層次的市場(chǎng)，并進(jìn)行差異化管理。“優(yōu)質(zhì)企業(yè)認(rèn)為自己來(lái)新三板能夠被認(rèn)可的話(huà)，就會(huì)愿意掛牌了；這些企業(yè)融資能夠被認(rèn)可的話(huà)，相當(dāng)于慢慢地能夠被建設(shè)成龍頭企業(yè)，就不愿意去IPO了。”

上述業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，差異化管理必然帶來(lái)差異化制度紅利，現(xiàn)在關(guān)門(mén)去排隊(duì)IPO的企業(yè)，很多紅利都沒(méi)享受到。“還有很多企業(yè)正在觀(guān)望，等看明白了，這些制度也推出來(lái)了，過(guò)了這個(gè)村就沒(méi)這個(gè)店，也沒(méi)趕上好時(shí)候。”

附：披露IPO招股書(shū)企業(yè)名單