任澤平：新三板代表中國(guó)制度改革的未來和誠(chéng)意

近日，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平發(fā)表“供給側(cè)改革破冰——2016經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)展望”主題演講。他指出，隨著供給側(cè)改革破冰中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)將會(huì)迎來曙光，新三板代表著中國(guó)制度改革的未來和誠(chéng)意。

經(jīng)濟(jì)L型是理想狀況需要重啟新一輪改革

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，任澤平認(rèn)為未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間中國(guó)經(jīng)濟(jì)是L形，但需要強(qiáng)調(diào)L型是理想狀態(tài)，需要一輪改革的成功才可能構(gòu)筑新的品牌。

通過對(duì)人均GDP和經(jīng)濟(jì)增速的研究發(fā)現(xiàn)，所有成功的經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)了增速換擋期，經(jīng)濟(jì)L型是理想狀況。

他指出，在過去70年，一百多個(gè)經(jīng)濟(jì)體中只有10%的經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)了增速換擋，如何實(shí)現(xiàn)增速換擋是中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)。中國(guó)若要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)L型，需要重啟新一輪改革，如果不能重啟新一輪改革中國(guó)可能止步在中等收入水平。

回看中國(guó)過去30年的高增長(zhǎng)，得益于“改革開放”和“人口紅利”。

1962年——1976年出生的人口是中國(guó)的主流人群，這批人決定了中國(guó)過去經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)?，F(xiàn)在，這批主流人群目前的年齡是39-54歲，出現(xiàn)“未富先老”的現(xiàn)象。六年后，這批中國(guó)主流勞動(dòng)群將退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨真正的挑戰(zhàn)。這六年是中國(guó)改革的關(guān)鍵六年，是由人口的數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)到人力資本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變的六年。

1994年是中國(guó)人口增長(zhǎng)率的低點(diǎn)，20年后房地產(chǎn)出現(xiàn)“大拐點(diǎn)”，2014年中國(guó)房地產(chǎn)投資告別過去年均20%以上的增長(zhǎng)率，增速呈一路下滑狀態(tài)，2015年全年增長(zhǎng)率為1%，接近零增長(zhǎng)。2016年，在房?jī)r(jià)翻一倍如此大劑量的刺激下，1-6月份房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率也只回到6.1%。

任澤平指出，上述數(shù)據(jù)表明，我國(guó)試圖通過刺激房地產(chǎn)重回高增長(zhǎng)的時(shí)代一去不復(fù)返，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，外部靠加工貿(mào)易，內(nèi)部靠房地產(chǎn)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要啟動(dòng)創(chuàng)新增長(zhǎng)和供給側(cè)改革

任澤平提出，2014年以來我國(guó)實(shí)施寬松型的貨幣政策，2014年——2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速向下發(fā)展，但貨幣增速呈現(xiàn)向上發(fā)展趨勢(shì)，貨幣超發(fā)的背景下廣義價(jià)格在上漲，居民手里的現(xiàn)金購(gòu)買力下降。

研究顯示，房地產(chǎn)走向瘋狂是因?yàn)榈屠屎土鲃?dòng)性過剩，房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤是因?yàn)榧酉⒑土鲃?dòng)性收緊。中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家已經(jīng)在房?jī)r(jià)領(lǐng)域提前達(dá)到了一流發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，以匯率衡量，中國(guó)的匯率可能存在高估的情況。

在2014年、2015年寬松的貨幣政策下中國(guó)經(jīng)濟(jì)一路下行，貨幣放水救不活中國(guó)經(jīng)濟(jì)，全球把貨幣寬松政策已經(jīng)用到極致，G20提出要啟動(dòng)創(chuàng)新增長(zhǎng)和供給側(cè)改革。

任澤平坦言，中國(guó)未來的出路毫無疑問是2015年12月份提出的供給側(cè)改革——供給側(cè)改革提出去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)。

去產(chǎn)能的關(guān)鍵是去國(guó)企的產(chǎn)能，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)集中的江浙、廣東地區(qū)已經(jīng)初步走出產(chǎn)能過剩的階段，去產(chǎn)能的真正困難是國(guó)企“扎堆”的地區(qū)，例如東北和西部地區(qū)。任澤平提出，去產(chǎn)能真正的改革是產(chǎn)權(quán)改革。

消費(fèi)和服務(wù)業(yè)為未來新興產(chǎn)業(yè) 新三板代表中國(guó)改革的未來

中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)最大的增量新興產(chǎn)業(yè)將在哪里？

任澤平指出，當(dāng)買車買房高峰已經(jīng)過去以后，居民更加注重買健康買快樂，未來消費(fèi)和服務(wù)業(yè)將會(huì)迎來大發(fā)展。

值得注意的是，發(fā)展嚴(yán)重滯后的中國(guó)服務(wù)業(yè)在世界主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中占比偏低。中國(guó)服務(wù)業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)力低下，中國(guó)制造業(yè)有龐大的競(jìng)爭(zhēng)力，為中國(guó)貢獻(xiàn)了貿(mào)易順差，但中國(guó)的服務(wù)業(yè)卻存在巨額的貿(mào)易逆差。

中國(guó)居民一年海外旅行支出達(dá)1萬億元。由此可見，中國(guó)不是缺需求而是缺有效供給，中國(guó)所缺的是怎么通過改革提升產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，滿足老百姓不斷升級(jí)的消費(fèi)需求。

對(duì)于中國(guó)服務(wù)業(yè)的滯后，任澤平認(rèn)為，中國(guó)制造業(yè)之所以強(qiáng)大是由于中國(guó)制造業(yè)國(guó)有比重僅占10%，其他是80%、90%是私營(yíng)企業(yè)，而中國(guó)服務(wù)業(yè)60%-80%是國(guó)企投資。

中國(guó)制造業(yè)的成功是制造業(yè)開放的成功，而中國(guó)未來30年的成功將是服務(wù)業(yè)開放的成功，無論是主板、新三板、創(chuàng)業(yè)板，未來巨大的機(jī)會(huì)都在服務(wù)業(yè)開放的成功上。

目前，我國(guó)股市處于震蕩期，股市震蕩期業(yè)績(jī)?yōu)橥酰螡善街赋觯?016年股市的主線索是業(yè)績(jī)。按照估值體系看，2016年無風(fēng)險(xiǎn)利率沒有下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好也沒有下降。

對(duì)于新三板，他認(rèn)為新三板需要更多地構(gòu)建制度基礎(chǔ)，需要建立一系列包括新增的投資者、財(cái)務(wù)相關(guān)制度才可能具有再出發(fā)的能力。

這一觀點(diǎn)與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)部副總監(jiān)尹舒的觀點(diǎn)不謀而合，尹舒在主題演講中提到，目前，新三板已經(jīng)在提高中小微企業(yè)直接融資的比重、去杠桿降成本支持市場(chǎng)化并購(gòu)重組、支持創(chuàng)新發(fā)展等方面取得成效。

尹舒表示，未來股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將牢牢把握服務(wù)中小微企業(yè)的使命，推進(jìn)新三板改革，把依法從嚴(yán)監(jiān)管落到實(shí)處，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

對(duì)于新三板和資本市場(chǎng)，任澤平坦言，新三板代表中國(guó)的制度改革的未來，也代表著改革的誠(chéng)意，改革是最大的，改革造就資本市場(chǎng)。雖然道路是曲折的，但是我們深信前途終將是光明的。(來源：新三板在線)