新三板掛牌準(zhǔn)入條件全解（軍工、環(huán)保、類金融等）

近期全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱“股轉(zhuǎn)公司”）新政頻頻，一方面明確了金融類企業(yè)的掛牌準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，為廣大有意掛牌的私募基金管理機(jī)指明方向，另一方面推出負(fù)面清單，規(guī)定存在負(fù)面清單情形之一的公司不符合掛牌準(zhǔn)入要求，從財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面提高了新三板的準(zhǔn)入門檻。本文擬以時(shí)間順序匯總股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的各項(xiàng)指引、解答、公告等文件，分析新三板的掛牌準(zhǔn)入條件。

新三板掛牌準(zhǔn)入的基本條件

《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（國發(fā)[2013]49號(hào)）指出：“境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌”。根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》（以下簡稱“《業(yè)務(wù)規(guī)則》”）規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；

業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；

公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；

股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；

主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；

全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。

前五項(xiàng)是大家耳熟能詳?shù)膾炫茥l件，最后一條是常見的兜底條款。為細(xì)化《業(yè)務(wù)規(guī)則》中的六項(xiàng)掛牌條件，股轉(zhuǎn)公司分別于2013年6月20日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》、2015年9月8日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)問答——關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（一）》、2016年9月9日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)問答——關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（二）》中，對(duì)“全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件”做出了明確；另外，股轉(zhuǎn)公司還于2016年5月27日發(fā)布的《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》中，明確了類金融企業(yè)的掛牌準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

股轉(zhuǎn)公司要求的其他掛牌條件

一、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》中對(duì)掛牌條件的細(xì)化規(guī)定

2013年6月20日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》（以下簡稱“《掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引》”），按照“可把控、可舉證、可識(shí)別”的原則，對(duì)《業(yè)務(wù)規(guī)則》規(guī)定的六項(xiàng)掛牌條件進(jìn)行細(xì)化，形成基本標(biāo)準(zhǔn)如下：

1．依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年

（1）依法設(shè)立，是指公司依據(jù)《公司法》等法律、法規(guī)及規(guī)章的規(guī)定向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)登記，并已取得《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》。

①公司設(shè)立的主體、程序合法、合規(guī)。

國有企業(yè)需提供相應(yīng)的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院、地方政府授權(quán)的其他部門、機(jī)構(gòu)關(guān)于國有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件。

外商投資企業(yè)須提供商務(wù)主管部門出具的設(shè)立批復(fù)文件。

《公司法》修改（2006年1月1日）前設(shè)立的股份公司，須取得國務(wù)院授權(quán)部門或者省級(jí)人民政府的批準(zhǔn)文件。

②公司股東的出資合法、合規(guī)，出資方式及比例應(yīng)符合《公司法》相關(guān)規(guī)定。

以實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等非貨幣財(cái)產(chǎn)出資的，應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，明確權(quán)屬，財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)辦理完畢。

以國有資產(chǎn)出資的，應(yīng)遵守有關(guān)國有資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)定。

公司注冊(cè)資本繳足，不存在出資不實(shí)情形。

（2）存續(xù)兩年是指存續(xù)兩個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度。

（3）有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。整體變更不應(yīng)改變歷史成本計(jì)價(jià)原則，不應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整，應(yīng)以改制基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額為依據(jù)折合為股份有限公司股本。申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表最近一期截止日不得早于改制基準(zhǔn)日。

2．業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力

（1）業(yè)務(wù)明確，是指公司能夠明確、具體地闡述其經(jīng)營的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或服務(wù)、用途及其商業(yè)模式等信息。

（2）公司可同時(shí)經(jīng)營一種或多種業(yè)務(wù)，每種業(yè)務(wù)應(yīng)具有相應(yīng)的關(guān)鍵資源要素，該要素組成應(yīng)具有投入、處理和產(chǎn)出能力，能夠與商業(yè)合同、收入或成本費(fèi)用等相匹配。

①公司業(yè)務(wù)如需主管部門審批，應(yīng)取得相應(yīng)的資質(zhì)、許可或特許經(jīng)營權(quán)等。

②公司業(yè)務(wù)須遵守法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策以及環(huán)保、質(zhì)量、安全等要求。

（3）持續(xù)經(jīng)營能力，是指公司基于報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，在可預(yù)見的將來，有能力按照既定目標(biāo)持續(xù)經(jīng)營下去。

①公司業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)應(yīng)有持續(xù)的營運(yùn)記錄，不應(yīng)僅存在偶發(fā)性交易或事項(xiàng)。營運(yùn)記錄包括現(xiàn)金流量、營業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)費(fèi)用支出等。

②公司應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定編制并披露報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)報(bào)表，公司不存在《中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1324號(hào)——持續(xù)經(jīng)營》中列舉的影響其持續(xù)經(jīng)營能力的相關(guān)事項(xiàng)，并由具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告。

③財(cái)務(wù)報(bào)表被出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留審計(jì)意見的，應(yīng)全文披露審計(jì)報(bào)告正文以及董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的詳細(xì)說明，并披露董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)對(duì)審計(jì)報(bào)告涉及事項(xiàng)的處理情況，說明該事項(xiàng)對(duì)公司的影響是否重大、影響是否已經(jīng)消除、違反公允性的事項(xiàng)是否已予糾正。

④公司不存在依據(jù)《公司法》第一百八十一條規(guī)定解散的情形，或法院依法受理重整、和解或者破產(chǎn)申請(qǐng)。

3．公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營

（1）公司治理機(jī)制健全，是指公司按規(guī)定建立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理層（以下簡稱“三會(huì)一層”）組成的公司治理架構(gòu)，制定相應(yīng)的公司治理制度，并能證明有效運(yùn)行，保護(hù)股東權(quán)益。

①公司依法建立“三會(huì)一層”，并按照《公司法》、《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》及《非上市公眾公司監(jiān)管指引第3號(hào)—章程必備條款》等規(guī)定建立公司治理制度。

②公司“三會(huì)一層”應(yīng)按照公司治理制度進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作。在報(bào)告期內(nèi)的有限公司階段應(yīng)遵守《公司法》的相關(guān)規(guī)定。

③公司董事會(huì)應(yīng)對(duì)報(bào)告期內(nèi)公司治理機(jī)制執(zhí)行情況進(jìn)行討論、評(píng)估。

（2）合法合規(guī)經(jīng)營，是指公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員須依法開展經(jīng)營活動(dòng)，經(jīng)營行為合法、合規(guī)，不存在重大違法違規(guī)行為。

①公司的重大違法違規(guī)行為是指公司最近24個(gè)月內(nèi)因違犯國家法律、行政法規(guī)、規(guī)章的行為，受到刑事處罰或適用重大違法違規(guī)情形的行政處罰。

行政處罰是指經(jīng)濟(jì)管理部門對(duì)涉及公司經(jīng)營活動(dòng)的違法違規(guī)行為給予的行政處罰。

重大違法違規(guī)情形是指，凡被行政處罰的實(shí)施機(jī)關(guān)給予沒收違法所得、沒收非法財(cái)物以上行政處罰的行為，屬于重大違法違規(guī)情形，但處罰機(jī)關(guān)依法認(rèn)定不屬于的除外；被行政處罰的實(shí)施機(jī)關(guān)給予罰款的行為，除主辦券商和律師能依法合理說明或處罰機(jī)關(guān)認(rèn)定該行為不屬于重大違法違規(guī)行為的外，都視為重大違法違規(guī)情形。

公司最近24個(gè)月內(nèi)不存在涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹?，尚未有明確結(jié)論意見的情形。

②控股股東、實(shí)際控制人合法合規(guī)，最近24個(gè)月內(nèi)不存在涉及以下情形的重大違法違規(guī)行為：

控股股東、實(shí)際控制人受刑事處罰；

受到與公司規(guī)范經(jīng)營相關(guān)的行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重；情節(jié)嚴(yán)重的界定參照前述規(guī)定；

涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹?，尚未有明確結(jié)論意見。

③現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)具備和遵守《公司法》規(guī)定的任職資格和義務(wù)，不應(yīng)存在最近24個(gè)月內(nèi)受到中國證監(jiān)會(huì)行政處罰或者被采取證券市場(chǎng)禁入措施的情形。

公司報(bào)告期內(nèi)不應(yīng)存在股東包括控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的情形。如有，應(yīng)在申請(qǐng)掛牌前予以歸還或規(guī)范。

公司應(yīng)設(shè)有獨(dú)立財(cái)務(wù)部門進(jìn)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算，相關(guān)會(huì)計(jì)政策能如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。

4．股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)

（1）股權(quán)明晰，是指公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實(shí)確定，合法合規(guī)，股東特別是控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)股東或?qū)嶋H支配的股東持有公司的股份不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或潛在糾紛。

①公司的股東不存在國家法律、法規(guī)、規(guī)章及規(guī)范性文件規(guī)定不適宜擔(dān)任股東的情形。

②申請(qǐng)掛牌前存在國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情形，應(yīng)遵守國資管理規(guī)定。

③申請(qǐng)掛牌前外商投資企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)遵守商務(wù)部門的規(guī)定。

（2）股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)，是指公司的股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓依法履行必要內(nèi)部決議、外部審批（如有）程序，股票轉(zhuǎn)讓須符合限售的規(guī)定。

①公司股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)，不存在下列情形：

最近36個(gè)月內(nèi)未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行過證券；

違法行為雖然發(fā)生在36個(gè)月前，目前仍處于持續(xù)狀態(tài)，但《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》實(shí)施前形成的股東超200人的股份有限公司經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)確認(rèn)的除外。

②公司股票限售安排應(yīng)符合《公司法》和《業(yè)務(wù)規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定。

在區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)及其他交易市場(chǎng)進(jìn)行權(quán)益轉(zhuǎn)讓的公司，申請(qǐng)股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌前的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓等行為應(yīng)合法合規(guī)。

公司的控股子公司或納入合并報(bào)表的其他企業(yè)的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為需符合本指引的規(guī)定。

5．主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)

（1）公司須經(jīng)主辦券商推薦，雙方簽署了《推薦掛牌并持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議》。

（2）主辦券商應(yīng)完成盡職調(diào)查和內(nèi)核程序，對(duì)公司是否符合掛牌條件發(fā)表獨(dú)立意見，并出具推薦報(bào)告。

6．全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件

二、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)問答——關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（一）》中補(bǔ)充明確了部分掛牌條件

2015年9月8日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)問答——關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（一）》，對(duì)申請(qǐng)掛牌公司的子公司、環(huán)保、持續(xù)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)規(guī)范性、實(shí)際控制人變更或主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等問題，做出進(jìn)一步明確。

1．關(guān)于擬掛牌公司的子公司

申請(qǐng)掛牌公司子公司是指申請(qǐng)掛牌主體全資、控股或通過其他方式納入合并報(bào)表的公司。

子公司的股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為應(yīng)合法、合規(guī)，并在業(yè)務(wù)資質(zhì)、合法規(guī)范經(jīng)營方面須符合《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》的相應(yīng)規(guī)定。申請(qǐng)掛牌公司應(yīng)充分披露其股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與子公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系。主辦券商應(yīng)按照《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商盡職調(diào)查工作指引（試行）》的規(guī)定，對(duì)申請(qǐng)掛牌公司子公司逐一核查。簡而言之，對(duì)子公司適用與擬掛牌公司一樣的核查標(biāo)準(zhǔn)。

另外，子公司的業(yè)務(wù)為小貸、擔(dān)保、融資性租賃、城商行、投資機(jī)構(gòu)等金融或類金融業(yè)務(wù)的，不但要符合《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》的規(guī)定，還應(yīng)符合國家、地方及其行業(yè)監(jiān)管部門頒布的法規(guī)和規(guī)范性文件的要求。申請(qǐng)掛牌公司參股公司的業(yè)務(wù)屬于前述金融或類金融業(yè)務(wù)的，須參照前述規(guī)定執(zhí)行。

2．關(guān)于環(huán)保問題

申請(qǐng)掛牌公司及其子公司所屬行業(yè)為重污染行業(yè)，根據(jù)相關(guān)法規(guī)規(guī)定應(yīng)辦理建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù)、環(huán)保驗(yàn)收、排污許可證以及配置污染處理設(shè)施的，應(yīng)在申報(bào)掛牌前辦理完畢；如公司尚有在建工程，則應(yīng)按照建設(shè)進(jìn)程辦理完畢相應(yīng)環(huán)保手續(xù)。

申請(qǐng)掛牌公司及其子公司所屬行業(yè)不屬于重污染行業(yè)但根據(jù)相關(guān)法規(guī)規(guī)定必須辦理排污許可證和配置污染處理設(shè)施的，應(yīng)在申報(bào)掛牌前應(yīng)辦理完畢。

申請(qǐng)掛牌公司及其子公司按照相關(guān)法規(guī)規(guī)定應(yīng)制定環(huán)境保護(hù)制度、公開披露環(huán)境信息的，應(yīng)按照監(jiān)管要求履行相應(yīng)義務(wù)。

申請(qǐng)掛牌公司及其子公司最近24個(gè)月內(nèi)不應(yīng)存在環(huán)保方面的重大違法違規(guī)行為。

3．關(guān)于持續(xù)經(jīng)營能力的認(rèn)定

申請(qǐng)掛牌公司存在以下情形之一的，應(yīng)被認(rèn)定其不具有持續(xù)經(jīng)營能力：

（1）未能在每一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)形成與同期業(yè)務(wù)相關(guān)的持續(xù)營運(yùn)記錄；

（2）報(bào)告期連續(xù)虧損且業(yè)務(wù)發(fā)展受產(chǎn)業(yè)政策限制；

（3）報(bào)告期期末凈資產(chǎn)額為負(fù)數(shù)；

（4）存在其他可能導(dǎo)致對(duì)持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)或情況。

4．申請(qǐng)掛牌公司在財(cái)務(wù)規(guī)范方面需要滿足的要求

（1）申請(qǐng)掛牌公司財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)及人員獨(dú)立并能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度及內(nèi)控制度健全且得到有效執(zhí)行、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，符合《會(huì)計(jì)法》、《會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范》以及《公司法》、《現(xiàn)金管理?xiàng)l例》等其他法律法規(guī)要求。

（2）申請(qǐng)掛牌公司財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了申請(qǐng)掛牌公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，財(cái)務(wù)報(bào)表及附注不得存在虛假記載、重大遺漏以及誤導(dǎo)性陳述。

（3）申請(qǐng)掛牌公司存在以下情形的應(yīng)視為財(cái)務(wù)不規(guī)范，不符合掛牌條件：

①報(bào)告期內(nèi)未按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的要求進(jìn)行會(huì)計(jì)處理且需要修改申報(bào)報(bào)表；

②控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)占用公司款項(xiàng)未在申報(bào)前歸還；

③因財(cái)務(wù)核算不規(guī)范情形被稅務(wù)機(jī)關(guān)采取核定征收企業(yè)所得且未規(guī)范；

④其他財(cái)務(wù)不規(guī)范情形。

5．關(guān)于報(bào)告期內(nèi)申請(qǐng)掛牌公司發(fā)生實(shí)際控制人變更或者主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的情形

申請(qǐng)掛牌公司在報(bào)告期內(nèi)存在實(shí)際控制人變更或主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的，在符合《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》以及本解答的要求的前提下可以申請(qǐng)掛牌。

通讀《關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（二）》可知，解答中的五點(diǎn)內(nèi)容，基本是對(duì)對(duì)新三板掛牌過程中一些約定俗成的內(nèi)容，進(jìn)行了進(jìn)一步書面明確。

三、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)問答——關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（二）》通過負(fù)面清單管理，變相提高了掛牌條件

2016年9月9日，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)問答——關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（二）》，現(xiàn)就掛牌準(zhǔn)入涉及的負(fù)面清單管理、國有股權(quán)批復(fù)形式、資金占用、軍工涉密、失信被執(zhí)行人申請(qǐng)掛牌問題做出進(jìn)一步明確。

1．關(guān)于全國股轉(zhuǎn)公司對(duì)掛牌準(zhǔn)入負(fù)面清單管理的具體要求

股轉(zhuǎn)公司明確對(duì)掛牌準(zhǔn)入實(shí)行負(fù)面清單管理，規(guī)定存在負(fù)面清單情形之一的公司不符合掛牌準(zhǔn)入要求，具體內(nèi)容如下：

（1）科技創(chuàng)新類公司最近兩年及一期營業(yè)收入累計(jì)少于1000萬元，但因新產(chǎn)品研發(fā)或新服務(wù)培育原因而營業(yè)收入少于1000萬元，且最近一期末凈資產(chǎn)不少于3000萬元的除外；

（2）非科技創(chuàng)新類公司最近兩年累計(jì)營業(yè)收入低于行業(yè)同期平均水平；

（3）非科技創(chuàng)新類公司最近兩年及一期連續(xù)虧損，但最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長，且年均復(fù)合增長率不低于50%的除外；

（4）公司最近一年及一期的主營業(yè)務(wù)中存在國家淘汰落后及過剩產(chǎn)能類產(chǎn)業(yè)；

科技創(chuàng)新類公司是指最近兩年及一期主營業(yè)務(wù)均為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的公司，包括節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造、新材料、新能源、新能源汽車。不符合科技創(chuàng)新類要求的公司為非科技創(chuàng)新類。

非科技創(chuàng)新類公司營業(yè)收入行業(yè)平均水平以主辦券商專業(yè)意見為準(zhǔn)。年均復(fù)合增長率以最近三年的經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為計(jì)算依據(jù)。

上述負(fù)面清單，從某種程度上變相提高了新三板的準(zhǔn)入門檻。另外，大部分主辦券商在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌條件的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)需要和投資者偏好，建立了高于全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌條件的立項(xiàng)、內(nèi)核標(biāo)準(zhǔn)。

2．關(guān)于國有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件的替代文件

申請(qǐng)掛牌公司涉及國有控股或國有參股情形，如無法提供國資主管部門出具的股權(quán)設(shè)置批復(fù)文件的，在中介機(jī)構(gòu)明確發(fā)表公司不存在國有資產(chǎn)流失的意見的前提下，可按以下方式解決：

（1）以國有產(chǎn)權(quán)登記表（證）替代國資部門批復(fù)文件

根據(jù)國資委《國家出資企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記管理暫行辦法》規(guī)定，國有產(chǎn)權(quán)登記表（證）是經(jīng)過國資管理部門審核通過的，如申請(qǐng)掛牌公司無法提供國資主管部門批復(fù)文件的，可以用國有產(chǎn)權(quán)登記表（證）替代。

（2）針對(duì)財(cái)政參與出資的政府引導(dǎo)型股權(quán)投資基金，可以決策文件替代國資或財(cái)政部門的批復(fù)文件

若財(cái)政參與出資的政府引導(dǎo)型股權(quán)投資基金有地方政府（含地市、區(qū)縣級(jí)）批準(zhǔn)的章程或管理辦法，并且章程或辦法對(duì)引導(dǎo)性投資基金的決策程序做了合法、明確的規(guī)定，且該基金對(duì)申請(qǐng)掛牌公司的投資符合決策程序，則經(jīng)過各部門代表簽字的決策文件可替代國資或財(cái)政部門批復(fù)文件，作為國有股權(quán)設(shè)置依據(jù)。對(duì)于不規(guī)范的決策文件（如會(huì)議紀(jì)要等），應(yīng)由律師事務(wù)所對(duì)該類型文件有效性進(jìn)行鑒證，以保證文件的真實(shí)、有效、合法。

（3）針對(duì)不屬于國資部門管理的申請(qǐng)掛牌公司以及央企或國企多級(jí)子公司，可提供上級(jí)主管部門出具的批復(fù)或經(jīng)其蓋章的產(chǎn)權(quán)登記表

對(duì)于國有股權(quán)不歸屬國資部門（包括財(cái)政部、國資委，及其地方機(jī)關(guān)）監(jiān)管的申請(qǐng)掛牌公司（如歸屬中科院、教育部、地方政府、地方教委、地方文資辦等管理的申請(qǐng)掛牌公司），以及屬于央企或國企多級(jí)子公司的申請(qǐng)掛牌公司，可提供上級(jí)主管部門（或國有集團(tuán)公司）出具的批文或經(jīng)主管部門蓋章的產(chǎn)權(quán)登記表，作為國有股權(quán)設(shè)置批復(fù)文件。

（4）對(duì)國有做市商暫不要求其提供國資或財(cái)政部門的批復(fù)文件

針對(duì)做市商不以長期持有或參與公司經(jīng)營為目的，證券公司不再做市后，其所持有掛牌公司股票也將轉(zhuǎn)入證券公司自營賬戶中的情形，不要求其提供國資或財(cái)政部門批復(fù)文件。

3．關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的具體情形和規(guī)范要求

（1）占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的具體情形包括：向公司拆借資金；由公司代墊費(fèi)用，代償債務(wù)；由公司承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任而形成債權(quán)；無償使用公司的土地房產(chǎn)、設(shè)備動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)；無償使用公司的勞務(wù)等人力資源；在沒有商品和勞務(wù)對(duì)價(jià)情況下使用公司的資金、資產(chǎn)或其他資源。

（2）占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的行為應(yīng)在申請(qǐng)掛牌相關(guān)文件簽署前予以歸還或規(guī)范。資金或其他動(dòng)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)予以歸還（完成交付或變更登記）；人力資源等或其他形式的占用的，應(yīng)當(dāng)予以規(guī)范。

4．關(guān)于涉軍企事業(yè)單位申請(qǐng)掛牌應(yīng)滿足的條件

涉軍企事業(yè)單位申請(qǐng)?jiān)谌珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，除符合掛牌準(zhǔn)入條件外，還應(yīng)根據(jù)《涉軍企事業(yè)單位改制重組上市及上市后資本運(yùn)作軍工事項(xiàng)審查工作管理暫行辦法》的規(guī)定，滿足包括但不限于以下要求：

（1）涉軍企事業(yè)單位的改制、重組及在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易，需進(jìn)行軍工事項(xiàng)審查，并取得國防科工局等部門的審查意見。

（2）為涉軍企事業(yè)單位提供推薦、審計(jì)、法律、評(píng)估等服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，應(yīng)具有從事軍工涉密業(yè)務(wù)咨詢服務(wù)資格。

（3）涉軍企事業(yè)單位在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易，公司章程中應(yīng)包含軍工事項(xiàng)特別條款，特別條款具體應(yīng)符合《涉軍企事業(yè)單位改制重組上市及上市后資本運(yùn)作軍工事項(xiàng)審查工作管理暫行辦法》具體規(guī)定。

取得武器裝備科研生產(chǎn)單位保密資格，但自身及其控股子公司未取得武器裝備科研生產(chǎn)許可的企事業(yè)單位，其實(shí)施改制、重組及在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定辦理涉密信息披露審查。

5．關(guān)于失信被執(zhí)行人申請(qǐng)掛牌應(yīng)滿足的條件

依據(jù)國家發(fā)展改革委、最高人民法院等《關(guān)于印發(fā)對(duì)失信被執(zhí)行人實(shí)施聯(lián)合懲戒的合作備忘錄的通知》、中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于對(duì)失信被執(zhí)行人實(shí)施聯(lián)合懲戒的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2016〕60號(hào)）的有關(guān)要求，申請(qǐng)掛牌公司及其控股子公司、申請(qǐng)掛牌公司的“法定代表人、控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員”，自申報(bào)報(bào)表審計(jì)基準(zhǔn)日至申請(qǐng)掛牌文件受理時(shí)不應(yīng)存在被列入失信被執(zhí)行人名單、被執(zhí)行聯(lián)合懲戒的情形。掛牌審查期間被列入失信被執(zhí)行人名單、被執(zhí)行聯(lián)合懲戒的，應(yīng)在規(guī)范后重新提交申請(qǐng)掛牌文件。

2016年9月9日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)問答——關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（二）》明確了實(shí)行掛牌準(zhǔn)入負(fù)面清單管理的相關(guān)要求及目的，以及掛牌準(zhǔn)入涉及的國有股權(quán)批復(fù)形式、資金占用、軍工涉密、失信被執(zhí)行人申請(qǐng)掛牌問題。

仔細(xì)研讀掛牌準(zhǔn)入的負(fù)面清單可以看到，股轉(zhuǎn)公司一方面從行業(yè)、經(jīng)營規(guī)模、盈利狀況等方面，對(duì)申請(qǐng)掛牌公司提出了進(jìn)一步的明確要求，對(duì)當(dāng)前掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則及標(biāo)準(zhǔn)指引進(jìn)行細(xì)化。二是通過對(duì)科技創(chuàng)新類公司和非科技創(chuàng)新類公司施行差別化準(zhǔn)入條件，進(jìn)一步明確新三板鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的市場(chǎng)定位。三是在掛牌準(zhǔn)入中根據(jù)國家發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策，對(duì)于主營業(yè)務(wù)中存在國家淘汰落后及過剩產(chǎn)能類產(chǎn)業(yè)予以明確限制。這也是截至2016年10月17日，股轉(zhuǎn)公司對(duì)掛牌準(zhǔn)入條件最新的要求。

四、關(guān)于類金融企業(yè)掛牌準(zhǔn)入條件的規(guī)定

根據(jù)2016年5月27日股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告〔2016〕36號(hào)），其中關(guān)于金融類企業(yè)的掛牌準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定如下：

1．“一行三會(huì)”監(jiān)管的企業(yè)

對(duì)中國人民銀行、中國銀監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)、中國保監(jiān)會(huì)監(jiān)管并持有相應(yīng)監(jiān)管部門頒發(fā)的《金融許可證》等證牌的企業(yè)（以下簡稱“一行三會(huì)”監(jiān)管的企業(yè)），按現(xiàn)行掛牌條件審核其掛牌申請(qǐng)，對(duì)其日常監(jiān)管將進(jìn)一步完善差異化的信息披露安排。2016年9月5日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了關(guān)于“一行三會(huì)”監(jiān)管企業(yè)（包括證券公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)、期貨公司、保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)中介、商業(yè)銀行、非銀行支付機(jī)構(gòu)）差異化信息披露的要求，詳見關(guān)于發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書信息披露指引（試行）》1-6號(hào)的公告。

2．私募機(jī)構(gòu)

全國股轉(zhuǎn)公司在現(xiàn)行掛牌條件的基礎(chǔ)上，對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)（以下簡稱私募機(jī)構(gòu)）新增8個(gè)方面的掛牌條件：1.管理費(fèi)收入與業(yè)績報(bào)酬之和須占收入來源的80%以上；2.私募機(jī)構(gòu)持續(xù)運(yùn)營5年以上，且至少存在一支管理基金已實(shí)現(xiàn)退出；3.私募機(jī)構(gòu)作為基金管理人在其管理基金中的出資額不得高于20%；4.私募機(jī)構(gòu)及其股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員最近三年不存在重大違法違規(guī)行為，不屬于中國證券基金業(yè)協(xié)會(huì)“黑名單”成員，不存在“誠信類公示”列示情形；5.創(chuàng)業(yè)投資類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億元以上，私募股權(quán)類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上；6.已在中國證券基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募基金管理機(jī)構(gòu)，并合規(guī)運(yùn)作、信息填報(bào)和更新及時(shí)準(zhǔn)確；7.掛牌之前不存在以基金份額認(rèn)購私募機(jī)構(gòu)發(fā)行的股份或股票的情形；募集資金不存在投資滬深交易所二級(jí)市場(chǎng)上市公司股票及相關(guān)私募證券類基金的情形，但因投資對(duì)象上市被動(dòng)持有的股票除外；8.全國股轉(zhuǎn)公司要求的其他條件。

3．其它具有金融屬性企業(yè)

小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、融資租賃公司、商業(yè)保理公司、典當(dāng)公司等具有金融屬性的企業(yè)（以下統(tǒng)稱其它具有金融屬性企業(yè)）大多處于新興階段，所屬細(xì)分行業(yè)發(fā)展尚不成熟，監(jiān)管政策尚待進(jìn)一步明確與統(tǒng)一，面臨的監(jiān)管形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)突出。在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不受理其它具有金融屬性企業(yè)的掛牌申請(qǐng)。對(duì)申請(qǐng)掛牌公司雖不屬于其它具有金融屬性企業(yè)，但其持有其它具有金融屬性企業(yè)的股權(quán)比例20%以上（含20%）或?yàn)榈谝淮蠊蓶|的，也暫不受理，對(duì)已受理的，予以終止審查。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自洞見資本公眾號(hào)）

原創(chuàng)作者：

吳則濤　北京市中銀律師事務(wù)所合伙人、洞見資本研究院專家顧問

劉維文　北京市中銀律師事務(wù)所合伙人律師