股份轉(zhuǎn)讓價格分零售和批發(fā)，以后定增還怎么玩？

定增價格高于二級市場價格，公司股份轉(zhuǎn)讓價格同日股價相差好幾倍。在全球金融市場上，這絕對是新三板絕無僅有的特色，沒有之一。

但是富姐百思不得其解的是，定增價格高于二級市場價格，意味著從二級市場掃貨的成本還低于定增進入，這以后公司的定增還有誰敢認購？

還有，同日公司股份價格相差好幾倍，甚至出現(xiàn)“薄利多銷”的現(xiàn)象，這跟市場上商品買賣分零售與批發(fā)兩個價格有什么兩樣？把股權(quán)與商品等同起來真的好嗎？

對此，不少業(yè)內(nèi)人士表示，低價甩賣（如1分股、1元股）或只為避稅，或因市場流動性問題，大股東急于出貨。

先來看個具體案例

最近半月，新三板公司耀鴻股份（838176）連發(fā)幾道權(quán)益變動報告書公告，將公司實際控制人彭以輝通過二級市場減持一事牽出水面：

10月17日，耀鴻股份發(fā)布權(quán)益變動報告書，稱公司股東彭以輝于當天通過二級市場轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓公司323.1萬股，占公司總股本的7.48%。

其實在此之前，9月27日、10月11日彭以輝已連續(xù)減持86.2萬股、355.7萬股，合計減持764.9萬股，直接套現(xiàn)773.67萬元。

要知道，8月2日掛牌新三板的耀鴻股份，9月13日才迎來第一批解禁售股共計767.5萬股，全部來自實際控制人及第一大股東彭以輝。

截止至10月17日，彭已將剛解禁的這批股份全部轉(zhuǎn)讓（其中2.6萬股沒有披露受讓人名單），前后歷時不過35天。

事實證明，股東低價甩賣，大概率急著出貨。但是1.01元/股出售，他怎忍心？

事實上，在掛牌新三板之前，耀鴻股份前身上海耀鴻工貿(mào)有限公司是由方瑛（彭妻）等人于2009年組建。彭以輝是以750萬元的價格受讓柴一兵持有的有限公司37.5%股份（合折股份公司股份1元/股）現(xiàn)身股東行列的。

2016年1月4日，公司以增發(fā)2320萬股、每股1元人民幣的形式增加公司注冊資本，全部由彭以輝認購。至此，彭以輝合計持有公司股份3070萬股，占比從37.5%直接擴大至71.06%，躍居第一大股東位置。

也即是說，彭以輝手上所持有的股份，成本價為1元/股。而這近一月來，其在二級市場售出股份雖大部分為1.01元/股，但還是凈賺近10萬元。

原來還是有盈利的......

富姐百思不得其解的是，雖說轉(zhuǎn)讓股份都是雙方你請我愿的買賣，但是為何彭以輝會讓同天轉(zhuǎn)讓的股票成交價格相差4倍、5倍、甚至更多呢？

眼尖的富姐注意到，以1.01元/股成交的都是大手筆買賣，動輒百萬股級別，而高價成交的股份只有1、2手。難道股份轉(zhuǎn)讓的價格，不分時間和空間，只分“零售”和“批發(fā)”？

大小解禁潮來襲，低價甩賣或是無奈之舉，實則飲鴆止渴

事實上，出現(xiàn)同天股價振幅翻番現(xiàn)象的不止耀鴻股份一家。特別是下半年以來，新三板迎來大小解禁潮，大股東減持已不足為奇。受解禁潮壓頂影響，市場低價出售的股份直線上升。

像普瑞奇（832009），10月24日大股東減持200萬股，價格為1元/股；創(chuàng)盛智能（836378）10月25日、18日、10日三天共出現(xiàn)52.4萬股交易價格都為1.00元的成交。

除此之外，中機非晶、風(fēng)華環(huán)保、金勝科技、之維安等掛牌公司紛紛發(fā)布控股股東減持的公告。

三板富研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年至今，已有154家掛牌公司因大股東減持超過5%而披露提示性公告。而這個數(shù)據(jù)，在7月份以來的3個多月內(nèi)，就有53家，占比超過今年前三季度的1/3。

在A股，大股東減持在中短期內(nèi)增加了市場股票供給，從供求關(guān)系來看，供過于求，股價有短期下跌的風(fēng)險。但在新三板，大部分公司股權(quán)高度集中，大股東減持，可流通股票增加，也有利于資金進場，實際上未必是壞事。

但在市場公允價格體系尚未完善之前，股權(quán)定價完全取決于買賣雙方，那就只能是，一個周瑜一個黃蓋，一個愿打一個愿挨了。

只不過，對于剛創(chuàng)業(yè)不久的公司來說，保證足夠的現(xiàn)金流才是最重要的生存法則，忍痛割愛“低價賤賣”，許是無奈之舉。

然而這樣做，無異于飲鴆止渴：這以后企業(yè)想做定增，還怎么玩？

就像耀鴻股份，有1.01元/股進來的股東，也有以每股4.2元、5元的價格進來的，那如若需做定增，每股定價要1元？還是6元呢？要知道，定增進來的股東，必定想過以后退出渠道的問題......

三板富研究中心數(shù)據(jù)顯示，目前新三板已有1346家掛牌公司股價跌破增發(fā)價，占九千多家公司比例接近15%......

而這種情況下還愿意去以高于二級市場價格的定增價認購公司股份的，南山投資創(chuàng)始合伙人周運南告訴富姐，主要原因有三：

一是參與定增的投資者認為公司未來的發(fā)展預(yù)期值現(xiàn)在的定增價；

二是可能在二級市場買不到他們所需要的量；

三是可能不愿意直接從二級市場上買，因為這樣錢是進了股東口袋，而定增的錢是進了公司賬本上，可以支持公司的發(fā)展，收獲的是公司發(fā)展的紅利。

對于新三板掛牌公司來說，大部分為創(chuàng)業(yè)未滿5年的剛起步公司，對創(chuàng)始人而言，將公司發(fā)展壯大的意愿必然高于自己口袋的短時飽滿，因此富姐想說的是，二級市場股價賤賣，請三思而后行！

關(guān)注新三板的業(yè)內(nèi)人士大部分都在痛批市場流動性太差，沒有資金進場。然而事實上，或許只是因為大額資金還在場外徘徊，他們不知道，該如何去面對這場公允價值如此錯亂的市場......