轉(zhuǎn)板機(jī)制短期難落地 新三板企業(yè)目前仍需走IPO路徑上市

“新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制短期內(nèi)難以落地，從長(zhǎng)期來看，完成《證券法》修訂以后或可能研究推出轉(zhuǎn)板機(jī)制，目前新三板企業(yè)仍需走IPO路徑完成上市。”一位來自券商的新三板研究人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)預(yù)判。

截至目前，來自證監(jiān)會(huì)層面的回應(yīng)是在今年4月初，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人當(dāng)時(shí)表示“目前新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板到滬深交易所的方案仍在研究中”。在此之前，來自證監(jiān)會(huì)以及全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)層面的相關(guān)文件一直在強(qiáng)調(diào)新三板市場(chǎng)的獨(dú)立性。

雖然轉(zhuǎn)板概念提出已經(jīng)超過兩年時(shí)間并且未現(xiàn)定論，但伴隨著新三板快速擴(kuò)容，市場(chǎng)因?yàn)檗D(zhuǎn)板預(yù)期在新三板形成轉(zhuǎn)板概念股。尤其今年第四季度以來，國(guó)務(wù)院相關(guān)文件提及“研究新三板轉(zhuǎn)板相關(guān)制度”，轉(zhuǎn)板概念股一時(shí)間成為新三板市場(chǎng)的一大投資主題。

有專業(yè)人士表示，盡管市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)板給予了很高期望，但從目前市場(chǎng)環(huán)境和注冊(cè)制推進(jìn)情況以及監(jiān)管安排思路來看，直接轉(zhuǎn)板制度的真正落地實(shí)際上存在諸多障礙。

在日前舉行的“2016中國(guó)新三板發(fā)展論壇(秋季峰會(huì))”上，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)認(rèn)為，建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，不僅僅是建設(shè)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的多層次，更重要的是建立場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)的多層次，特別是場(chǎng)外市場(chǎng)要多層次，可考慮發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易（俗稱“四板”市場(chǎng)）以及券商柜臺(tái)交易市場(chǎng)，此外還應(yīng)該建立場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，確保能夠順利轉(zhuǎn)板和降板。

在同一場(chǎng)合，另有券商人士則認(rèn)為，從短期來看，新三板轉(zhuǎn)板制度推出可能性較小，從長(zhǎng)期來看，是可以預(yù)期的，但需要完成《證券法》修改。

上述專業(yè)人士同時(shí)認(rèn)為，現(xiàn)階段新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板還是不得不按照停牌重新排隊(duì)申請(qǐng)IPO的流程進(jìn)行，在證監(jiān)會(huì)控制IPO發(fā)行節(jié)奏的背景下，新三板企業(yè)能夠通過IPO轉(zhuǎn)板的比例也不會(huì)很高。

今年6月27日，新三板分層制度正式實(shí)施。制度實(shí)施后，多家企業(yè)擬通過IPO轉(zhuǎn)板。分析人士認(rèn)為，新三板掛牌企業(yè)選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO或由于實(shí)行分層制度后，創(chuàng)新層公司需履行更多信息披露義務(wù)，并且一些財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)上的要求接近IPO，相比之下，新三板的流動(dòng)性與企業(yè)估值均低于主板，因此，部分創(chuàng)新層優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO。

據(jù)聯(lián)訊證券統(tǒng)計(jì)，截至目前，新三板已有262家掛牌企業(yè)擬通過IPO轉(zhuǎn)板，占掛牌企業(yè)總數(shù)的2.8%。其中有64家企業(yè)已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)申報(bào)了IPO上市材料并獲受理，1家企業(yè)已經(jīng)過會(huì)待發(fā)。