新三板公司下鄉(xiāng)插隊(duì)趕搭I(lǐng)PO快車 “插隊(duì)”后還需有硬功

士氣低迷的新三板市場(chǎng)，最近刮起了一股“下鄉(xiāng)插隊(duì)”風(fēng)，一些企業(yè)操起了“奔貧求富”新路途。

自今年9月9日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見》(下稱《脫貧意見》)后，新三板中想搭I(lǐng)PO快車的公司就一直在醞釀“下鄉(xiāng)插隊(duì)”的事兒。11月2日晚間，新三板公司中云創(chuàng)宣布將公司注冊(cè)地由“河南省泌陽(yáng)縣產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)”遷往160多公里外的“河南省南召縣產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)”，記者發(fā)現(xiàn)，后者恰屬于2015年國(guó)家級(jí)592個(gè)貧困縣之一。至此，在《意見》發(fā)布以來(lái)，已經(jīng)有兩家公司宣布遷址貧困縣；另外，僅10月份就有3家公司將注冊(cè)地遷往同樣有著類似傾斜政策的西藏。

　　搬家“路線圖”

為享受綠色通道搭上IPO快車，一些新三板公司將注冊(cè)地遷往所在省份的貧困縣或西藏。

在網(wǎng)上查閱發(fā)現(xiàn)，河南省泌陽(yáng)縣到河南省南召縣大概3小時(shí)左右的車程。但中云創(chuàng)或許盤算的卻是另一段歷程：這就是IPO的距離。

根據(jù)9月9日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《脫貧意見》，證監(jiān)會(huì)將對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)首次公開發(fā)行股票、新三板掛牌、發(fā)行債券、并購(gòu)重組等開辟綠色通道。這個(gè)“綠色通道”的誘惑是：意見提出，對(duì)注冊(cè)地和主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地均在貧困地區(qū)且開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)滿三年、繳納所得稅滿三年的企業(yè)，或者注冊(cè)地在貧困地區(qū)、最近一年在貧困地區(qū)繳納所得稅不低于2000萬(wàn)元且承諾上市后三年內(nèi)不變更注冊(cè)地的企業(yè)，申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并上市的，適用“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”政策。

顯然，“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”，意味著相關(guān)企業(yè)的IPO可以實(shí)現(xiàn)“極速前進(jìn)”。

資料顯示，2015年年初掛牌新三板的中云創(chuàng)為創(chuàng)新層做市企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED通用照明燈具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。財(cái)報(bào)顯示，公司2014年、2015年?duì)I收分別為6429萬(wàn)元、1億元，實(shí)現(xiàn)凈利718萬(wàn)元和1709萬(wàn)元；2016年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為5254萬(wàn)元和1175萬(wàn)元。

與中云創(chuàng)有類似“搬家路線”的另一家新三板企業(yè)是德泓國(guó)際。10月24日晚間，德泓國(guó)際發(fā)布《關(guān)于注冊(cè)地址變更并完成工商登記的公告》，公告稱，公司的注冊(cè)地由“寧夏銀川”變更為“寧夏吳忠市同心縣”。記者查閱發(fā)現(xiàn)，該縣同樣入列2015年國(guó)家級(jí)貧困縣。德泓國(guó)際的“搬家路線”經(jīng)京藏高速、銀西高速，全長(zhǎng)223公里，耗時(shí)2小時(shí)38分鐘。

德泓國(guó)際也屬于創(chuàng)新層做市企業(yè)，2015年年底掛牌新三板，主營(yíng)羊絨紡料及羊絨制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。2015年，德泓國(guó)際營(yíng)收為9.07億元，同比增長(zhǎng)14.48%；凈利潤(rùn)為1.94億元，同比增長(zhǎng)51.06%。2016年上半年，公司營(yíng)收為6.42億元，同比增長(zhǎng)58.79%；凈利潤(rùn)為1.11億元，同比增長(zhǎng)23.27%。

與中云創(chuàng)和德泓國(guó)際選擇將注冊(cè)地遷往貧困縣不同，另有一些公司選擇將公司注冊(cè)地遷往西藏，其中包括原注冊(cè)地在北京中關(guān)村的掛牌企業(yè)。因?yàn)槲鞑馗缫徊揭呀?jīng)先于592個(gè)貧困區(qū)縣享受IPO綠色通道了。以今年10月為考察期來(lái)看，期間有3家公司將注冊(cè)地遷往西藏。

10月25日，原注冊(cè)在北京市的靈思云途，在掛牌僅過(guò)了一個(gè)月就宣布變更注冊(cè)地址至西藏拉薩。靈思云途主營(yíng)經(jīng)貿(mào)咨詢、企業(yè)管理咨詢、企業(yè)策劃，為一家新三板基礎(chǔ)層協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司。靈思云途2014年、2015年?duì)I收分別為3.82億元、8.83億元，實(shí)現(xiàn)凈利1369.12萬(wàn)元、9958.29萬(wàn)元。

10月18日，今年1月25日掛牌的天陽(yáng)科技，宣布將注冊(cè)地址由北京中關(guān)村變更為西藏拉薩市。天陽(yáng)科技主營(yíng)業(yè)務(wù)是為金融行業(yè)客戶提供IT解決方案和服務(wù)，有著鮮明的中關(guān)村產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，系新三板創(chuàng)新層做市企業(yè)。公司年報(bào)顯示，其2015年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.93億元，同比增長(zhǎng)31.39%；凈利潤(rùn)4986萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.50%。

10月11日，今年9月2日掛牌的華商智匯，宣布將注冊(cè)地址由重慶市渝北區(qū)遷往西藏拉薩。華商智匯主要進(jìn)行社區(qū)媒體和戶外大牌媒體的運(yùn)營(yíng)管理，目前旗下全資子公司15個(gè)，控股子公司1個(gè)，自有媒體覆蓋8個(gè)省市。根據(jù)披露，華商智匯2014年、2015年度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.12億元和3.78億元；凈利潤(rùn)7235萬(wàn)元和1.17億元。

更先知先覺(jué)的是哇棒傳媒，這家同樣是創(chuàng)新層做市企業(yè)早在2015年就召開臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)了遷址西藏的議案，至2016年6月完成。

能否“一搬就靈”

能否“一搬就靈”還有待時(shí)間檢驗(yàn)。事實(shí)上，從地方經(jīng)濟(jì)利益保護(hù)的角度，一家企業(yè)變更注冊(cè)地的阻力是很大的，這也是沒(méi)有出現(xiàn)更多企業(yè)蜂擁遷址的原因。

人們看到，《脫貧意見》激活了新三板市場(chǎng)上的相關(guān)企業(yè)。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，目前注冊(cè)地在貧困縣的新三板公司中，湘佳牧業(yè)、新疆火炬兩家公司IPO項(xiàng)目已獲證監(jiān)會(huì)受理，在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)處于停牌狀態(tài)；根力多、金丹科技、宏源藥業(yè)、廣信科技、耐普礦機(jī)和天鵝家紡等6家公司則處于IPO輔導(dǎo)期。

其中，根力多、金丹科技、宏源藥業(yè)等三家做市企業(yè)在政策發(fā)布的第二個(gè)交易日股票即上漲76.52%、43.4%和65.44%，可謂漲幅驚人。截至11月3日，金丹科技相較于IPO扶貧政策利好前一個(gè)交易日股價(jià)上漲了293.4%；根力多8個(gè)交易日上漲了50.45%。

但是，對(duì)于遷址“下鄉(xiāng)”的公司，能否“一搬就靈”呢？

記者注意到，要想享受資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略政策，《脫貧意見》明確了諸多條件，包括“注冊(cè)地和主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地均在貧困地區(qū)，且開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)滿三年、繳納所得稅滿三年”；或者“注冊(cè)地在貧困地區(qū)、最近一年在貧困地區(qū)繳納所得稅不低于2000萬(wàn)元且承諾上市后三年內(nèi)不變更注冊(cè)地”等。

對(duì)比一下數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，德泓國(guó)際不僅2015年的所得稅費(fèi)用超過(guò)了2000萬(wàn)元，而且2016年半年報(bào)的所得稅費(fèi)用已接近2000萬(wàn)元，完全滿足“第二個(gè)條件”。或許正因?yàn)槿绱?，?dāng)《意見》發(fā)布后僅僅相隔一天，德泓國(guó)際便召開董事會(huì)，審議并通過(guò)了《關(guān)于變更公司注冊(cè)地址及相應(yīng)修改公司章程的議案》。9月29日，公司又披露了《重大事項(xiàng)停牌公告》，稱因籌劃重大事項(xiàng)，自2016年9月30日開市起暫停轉(zhuǎn)讓，預(yù)計(jì)股票恢復(fù)轉(zhuǎn)讓日期不晚于2016年11月25日。

不過(guò)，遷址看來(lái)并不是一件容易的事情。“其實(shí)，把一家企業(yè)尤其是上市企業(yè)的工商注冊(cè)地，從一地遷往另一地，從地方經(jīng)濟(jì)利益保護(hù)的角度，阻力是很大的。”有上市公司高管告訴記者。由此，也就能理解了市場(chǎng)為何沒(méi)能看到更多企業(yè)蜂擁遷址的原因；同時(shí)，在現(xiàn)有案例中，我們看到的都是遷往同一個(gè)省份貧困縣的情況。

　“插隊(duì)”后還需有硬功

新科澳IPO遭發(fā)審委否決，給市場(chǎng)明確傳遞了“IPO審核流程上的‘優(yōu)待’并不等于審核標(biāo)準(zhǔn)的放寬”的信息。

除了遷址自身的難題，監(jiān)管層也釋放出了信號(hào)。9月14日，在證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委召開的今年第137次發(fā)審委會(huì)議上，來(lái)自新疆的克拉瑪依新科澳石油天然氣技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新科澳”)IPO遭主板發(fā)審委否決，給市場(chǎng)明確傳遞了“IPO審核流程上的‘優(yōu)待’并不等于審核標(biāo)準(zhǔn)的放寬”的信息。

緊接著，9月21日，來(lái)自四川甘孜康定縣的四川里伍銅業(yè)股份有限公司，在IPO上會(huì)前被取消審核。證監(jiān)會(huì)隨后公布的取消審核的原因顯示，鑒于四川里伍銅業(yè)股份有限公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，決定取消第139次主板發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的發(fā)審委會(huì)議對(duì)新科澳提出詢問(wèn)的主要問(wèn)題可以看出，監(jiān)管層對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)和盈利能力的確定性毫不含糊。在監(jiān)管層提出的兩大問(wèn)題中，重點(diǎn)指出了“發(fā)行人對(duì)中石油及其下屬子公司的業(yè)務(wù)是否存在重大依賴，發(fā)行人所處的行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否已經(jīng)或?qū)⒁l(fā)生重大變化且對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響”問(wèn)題；“請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合發(fā)行人2016年上半年稠油注汽服務(wù)業(yè)務(wù)收入增幅3478%的原因及可持續(xù)性，新港公司在油價(jià)下行的情況下仍將開采稠油并履行與13號(hào)流化床注汽站相關(guān)合同義務(wù)的判斷依據(jù)，進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人是否存在產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生重大變化的情形，是否已經(jīng)或可能存在暫停的風(fēng)險(xiǎn)以及無(wú)法實(shí)現(xiàn)收益的情形，是否存在重大不確定性。”

這些問(wèn)題在財(cái)務(wù)報(bào)表上的集中表現(xiàn)就是業(yè)績(jī)的下降。新科澳披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)全面下滑，其凈利潤(rùn)從2014年的5075.06萬(wàn)元，驟降至2533.94萬(wàn)元。

“IPO扶貧政策只是不排隊(duì)，但監(jiān)管要求是一樣的，業(yè)績(jī)上是一視同仁的。”某券商新三板負(fù)責(zé)人表示，IPO成功率大約只有三成左右。