新三板“流動性改革”需要一攬子解決方案

轉板是需要研究和推進的，但不能因為轉板影響新三板的獨立市場地位

“改善新三板市場流動性不是單兵突進的方式，而是一套系統(tǒng)性方案來解決，比如此前私募參與做市試點、終止掛牌細則征求意見稿等制度的陸續(xù)出臺。”11月24日，全國股轉系統(tǒng)信息研究部總監(jiān)黃磊在出席申萬宏源(000166)2017年度策略會時指出。

“完善和改革交易制度只是解決流動性問題的其中一方面。”黃磊表示，解決流動性問題不是單純依靠交易就能解決的，應該是一系列配套政策系統(tǒng)性地解決。比如準入、退出制度的完善與建立；發(fā)行、交易制度的完善與改革等環(huán)節(jié)都應該有配套政策。

目前，國務院高度重視新三板市場的發(fā)展。今年以來，國務院密集提出了對新三板改革的要求，如“十三五”規(guī)劃綱要明確要求“深化新三板改革”；國務院印發(fā)《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》，提出“強化全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)融資、并購、交易更功能”；國務院印發(fā)《降低實體經濟企業(yè)成本工作方案》，要求“規(guī)范全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展”；國務院印發(fā)《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，要求“加快完善新三板健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制，研究新三板掛牌公司轉板創(chuàng)業(yè)板的相關制度”；國務院印發(fā)《關于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，明確要求“完善新三板交易機制，改善市場流動性”。這是首次在國家層面提出改善新三板市場流動性。

黃磊認為，目前新三板市場整體流動性嚴重不足。由于流動性不足導致市場其他功能弱化，如流動性不足導致市場信心受到影響，因此，今年融資規(guī)模有一定下滑。

“目前市場存在沒有大宗交易、交易競爭性因素不足等問題，這些都將會陸續(xù)改革。”黃磊透露。

對于下一步改革，黃磊提出四方面認識，一是處理好新制度和歷史遺留制度之間的關系；二是堅持市場化和法治化原則；三是堅持市場定位，包括服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長性企業(yè)的市場定位、獨立市場地位不變。轉板是需要研究和推進的，但不能因為轉板影響新三板的獨立市場地位；四是強化風險管控能力。如堅持投資者適當性管理制度，分層是市場風險管控的重要抓手，也是對風險的分層。