新三板高送轉(zhuǎn)然并卵：10轉(zhuǎn)增200 仍然無(wú)成交

新浪財(cái)經(jīng)新三板訊 A股的高送轉(zhuǎn)之風(fēng)刮到了新三板。龍門(mén)教育近日發(fā)布公告稱(chēng)，擬以資本公積每10股轉(zhuǎn)增200股，共計(jì)轉(zhuǎn)增1.23億股，成為新三板史上轉(zhuǎn)增第三高的公司。如此高比例的配送還有，九鼎集團(tuán)在2014年年底利潤(rùn)分配方案中，實(shí)施過(guò)每10股轉(zhuǎn)增1900股的方案，創(chuàng)下新三板高送轉(zhuǎn)的歷史紀(jì)錄；九州量子則在2015年年度利潤(rùn)分配中實(shí)施過(guò)每10股轉(zhuǎn)增330股的方案。

然而和A股不同的是，A股公司往往能通過(guò)這種擴(kuò)大股本的方式，使得每股股價(jià)降低，從而分散成更多份進(jìn)行融資交易，擴(kuò)大流動(dòng)性，吸引投資者認(rèn)購(gòu)定增；可在新三板，投資者似乎并不買(mǎi)賬。有券商分析稱(chēng)，新三板的高送轉(zhuǎn)受益更多的也只是少數(shù)大股東，不具備實(shí)際參考價(jià)值。

完爆A股：從高送轉(zhuǎn)看新三板有多壕

龍門(mén)教育在掛牌短短兩周時(shí)間內(nèi)，股價(jià)就碾壓所有掛牌公司。其股價(jià)以260元起步，僅僅兩周的時(shí)間躥升至365元。但是追溯到新三板的高轉(zhuǎn)送方案史，龍門(mén)教育10轉(zhuǎn)200的高送只能排到第三位。

此前，九鼎集團(tuán)(430719)2014年實(shí)施的《2013 年年度利潤(rùn)分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本方案》中，以公司股東溢價(jià)增資所形成的資本公積金每10股轉(zhuǎn)增1902.7783股，成為新三板史上轉(zhuǎn)增股本比例最高。而九州量子在2015年年度利潤(rùn)分配方案中公布實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增330股。

不過(guò)，新三板的高送轉(zhuǎn)可沒(méi)那么簡(jiǎn)單。

南山投資周運(yùn)南曾表示：“新三板公司股本小，價(jià)格高，不方便進(jìn)行交易流通，若放大股本，每股的市場(chǎng)價(jià)格就下來(lái)了，方便投資者進(jìn)入。”在不斷拆股擴(kuò)股本的過(guò)程中，其實(shí)是更利于公司引入更多的投資者和資本金。

券商：新三板超級(jí)高送轉(zhuǎn) 實(shí)際價(jià)值卻不高

除了九鼎集團(tuán)的最高轉(zhuǎn)增比例，新三板高送轉(zhuǎn)比例也比A股高。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，新三板共進(jìn)行了1469次轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增10股以上有717次，占總數(shù)的比例為48.8%；A股目前共發(fā)生了4878次轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增10股以上有1741家，占比35.69%。

然而，市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬。龍門(mén)教育在發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案后，二級(jí)市場(chǎng)上并沒(méi)有迎來(lái)股價(jià)的上漲，甚至近期一直未有任何成交記錄。股票上次出現(xiàn)交易的時(shí)間還是在兩個(gè)月前的9月23日，每股股價(jià)達(dá)到了350元，股價(jià)甚至超過(guò)了A股市場(chǎng)的貴州茅臺(tái)(337.760, 0.05, 0.01%)。

對(duì)此，聯(lián)訊證券分析認(rèn)為，部分新三板公司屢屢出現(xiàn)的這種高調(diào)高送轉(zhuǎn)的行為可能出于多種動(dòng)機(jī)，一個(gè)目的在于原先股本規(guī)模過(guò)小，通過(guò)高送轉(zhuǎn)這種方式擴(kuò)大股本后，每股股價(jià)下降，可分拆進(jìn)行融資交易，擴(kuò)大流動(dòng)性，吸引投資者認(rèn)購(gòu)定增。還有一個(gè)目的就是為了吸引眼球，引起投資者關(guān)注。“即便是誘人的高分紅，受益對(duì)象更多的也只是少數(shù)大股東，肥水不流外人田，不具備實(shí)際參與價(jià)值。”聯(lián)訊證券表示。

此外，之所以市場(chǎng)對(duì)新三板高送轉(zhuǎn)概念不感冒，也是因?yàn)榱鲃?dòng)性限制。新三板市場(chǎng)投資者門(mén)檻500萬(wàn)元，參與者只能是大戶和機(jī)構(gòu)投資者，而A股市場(chǎng)散戶占比超過(guò)98%，這也是高送轉(zhuǎn)炒作A股受寵而新三板不敏感的主要原因。

陷阱需警惕：高送轉(zhuǎn)不等同高增長(zhǎng)

由于投資者通常認(rèn)為“高送轉(zhuǎn)”向市場(chǎng)傳遞了公司未來(lái)業(yè)績(jī)將保持高增長(zhǎng)的積極信號(hào)，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)“高送轉(zhuǎn)”的追捧，也能對(duì)股價(jià)起到推波助瀾的作用。因此，大多數(shù)投資者都將“高送轉(zhuǎn)”看作重大利好消息，“高送轉(zhuǎn)”也成為半年度報(bào)告和年度報(bào)告出臺(tái)前一種自我炒作的題材。

由此可見(jiàn)，當(dāng)上市公司正式公告“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案時(shí)，投資者要重點(diǎn)關(guān)注上市公司進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”的真實(shí)目的，綜合考慮公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性、股本規(guī)模、股價(jià)、每股收益等指標(biāo)后分析“高送轉(zhuǎn)”的合理性，警惕上市公司出于配合二級(jí)市場(chǎng)炒作，或者配合大股東和高管出售股票，或者配合激勵(lì)對(duì)象達(dá)到行權(quán)條件，或者為了在再融資過(guò)程中吸引投資者認(rèn)購(gòu)公司股票等目的而推出“高送轉(zhuǎn)”方案。

因此，炒作“高送轉(zhuǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，投資者務(wù)必注意，公司如計(jì)劃大規(guī)模擴(kuò)張股本，除具備未分配利潤(rùn)或資本公積金充足的條件外，還需要具備一定的高成長(zhǎng)性，否則將面臨下一年度因凈利潤(rùn)增長(zhǎng)與股本擴(kuò)大不同步而降低每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。