掛牌企業(yè)破萬家 新三板進(jìn)入“二次創(chuàng)業(yè)”時代

12月19日，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)到10000家，成為全球最大的基礎(chǔ)性資本市場。

自2013年底擴(kuò)容以來，新三板吸引了大量中小微企業(yè)掛牌，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)和地區(qū)全覆蓋。隨著數(shù)量增加，監(jiān)管者也從掛牌準(zhǔn)入、掛牌后監(jiān)管和退市制度等多個方面提升企業(yè)的質(zhì)量。

不過，目前監(jiān)管和市場服務(wù)還沒有跟上規(guī)模擴(kuò)張的步伐。由于市場交投冷淡，融資功能受損，部分企業(yè)開始對掛牌持觀望態(tài)度。已經(jīng)掛牌的企業(yè)中，也有越來越多的企業(yè)試圖通過轉(zhuǎn)板、并購甚至主動摘牌離開新三板。

3個月掛牌1000家

19日，新三板新增掛牌企業(yè)17家，掛牌企業(yè)總數(shù)達(dá)到10000家。距離2013年12月《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》將新三板市場擴(kuò)容到全國整整三年，而彼時，新三板掛牌公司總數(shù)只有356家。

由于實(shí)施事實(shí)上的注冊制，新三板掛牌門檻較低、程序簡便，新三板市場規(guī)模在過去兩年里以平均每3個月1000家的速度快速增長。今年11月，新三板以83開頭的證券代碼號段已全部分配完畢，將開始使用87開頭的證券代碼號段。

目前，已經(jīng)拿到掛牌同意函但尚未正式掛牌的仍有229家，正在申報掛牌的還有1531家。市場預(yù)計，新三板市場規(guī)模在明年可能達(dá)到15000家。

股轉(zhuǎn)公司信息研究部總監(jiān)黃磊近日在第一財經(jīng)新三板峰會上表示，新三板掛牌公司實(shí)現(xiàn)了行業(yè)和地域的全覆蓋。這些掛牌公司在會計信息規(guī)范、公司治理等方面不斷健全，并通過市場融資的定價功能促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。

在市場規(guī)模快速擴(kuò)大的同時，市場結(jié)構(gòu)在逐步優(yōu)化。據(jù)股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)計，掛牌公司中高新技術(shù)企業(yè)占比67%，先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)占74%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占25%。

2016年半年報顯示，新三板企業(yè)研發(fā)投入占營收比例5.14%，同比增加0.11個百分點(diǎn)，超出全社會研發(fā)投入一倍多，其中戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的研發(fā)費(fèi)用整體增長23%，信息技術(shù)行業(yè)同比增長27%。

股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長鄧映翎上周五在濟(jì)南表示：“今天新三板市場能做到一萬家，就是因?yàn)樾氯宓氖袌龌桶菪愿?。大小企業(yè)都可以在這個地方展現(xiàn)自己，進(jìn)行融資、規(guī)范。目前，新三板已經(jīng)是全球最大的基礎(chǔ)性市場，其主業(yè)和定位就是培養(yǎng)中小微企業(yè)。”

從數(shù)量到質(zhì)量

不過，隨著掛牌公司基數(shù)增大，新增掛牌的速度也在放慢。新三板市場規(guī)模從8000家增至9000家僅僅用了一個月，但是9000家擴(kuò)充到10000家花了超過3個月的時間。

東北證券新三板研究中心人士對《第一財經(jīng)日報》表示，今年是新三板歷史上新增掛牌數(shù)量最多一年，明年掛牌數(shù)量將會環(huán)比減少，10000家標(biāo)志著新三板開始進(jìn)入“二次創(chuàng)業(yè)”時代。新三板將從單一維度的企業(yè)數(shù)量擴(kuò)容，過渡到更加注重質(zhì)量提高。

興華會計師事務(wù)所合伙人王道仁告訴《第一財經(jīng)日報》，掛牌放緩主要有三個原因。第一，傳統(tǒng)企業(yè)滿足不了掛牌的收入標(biāo)準(zhǔn);第二，多數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)已被中介機(jī)構(gòu)發(fā)掘完成掛牌;其三，強(qiáng)監(jiān)管和暫時流動性的低迷降低了部分企業(yè)的掛牌的積極性，甚至直接放棄掛牌。

9月9日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布掛牌負(fù)面清單，將申請掛牌公司分為科創(chuàng)型和非科創(chuàng)型，申請掛牌的非科創(chuàng)類公司最近兩年累計營業(yè)收入不得低于行業(yè)同期平均水平，非科創(chuàng)類公司不得連續(xù)虧損，除非最近兩年營收平均增長率達(dá)到50%。

負(fù)面清單對科創(chuàng)類企業(yè)也提出新的業(yè)績門檻，要求申請掛牌的科創(chuàng)公司最近兩年及一期營業(yè)收入累計不少于1000萬元，但因研發(fā)而營業(yè)收入少于1000萬元，且最近一期末凈資產(chǎn)不少于3000萬元的除外。

他告訴記者，“市場規(guī)模發(fā)展迅速，萬家之后，監(jiān)管更趨嚴(yán)，但配套的支持政策滯后。很多企業(yè)掛牌重要的原因是想獲得資金，但是現(xiàn)在三板融資市場低迷，企業(yè)估值偏低，融資功能不到位會增加已掛牌和有意愿掛牌企業(yè)的挫敗感。”

不過，他認(rèn)為市場低迷對真正非常優(yōu)秀企業(yè)的影響很有限，他們會調(diào)整戰(zhàn)略適應(yīng)形勢，一樣能夠獲得資本的青睞。

截至11月，新三板企業(yè)定向發(fā)行募集資金總額達(dá)到1050億元，低于去年同期的1107億元，定增失敗和破發(fā)的案例頻頻出現(xiàn)。

國信證券場外市場部總經(jīng)理魯先德在第一財經(jīng)新三板峰會上表示，今年以來新三板融資一直處于嚴(yán)冬狀態(tài)，很多融資案例不能順利實(shí)施，融資過程異常艱難。即使今年加大了投入，效果還是在逐漸變差。

退市企業(yè)將大幅增多

今年以來，新三板摘牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到52家，占新三板歷史退市總數(shù)的近六成。

僅本月，就有10家掛牌公司正式告別新三板，其中天融信(834032.OC)和合建重科(831147.OC)分別被上市公司南洋股份(002212.SZ)和創(chuàng)新層企業(yè)卡特股份(830816.OC)收購。恒大文化(834899.OC)等多家公司則因“落實(shí)發(fā)展戰(zhàn)略”或者“符合經(jīng)營需要”主動從新三板摘牌。

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱告訴《第一財經(jīng)日報》，2017年新三板退市公司的數(shù)量可能會達(dá)到3位數(shù)。“企業(yè)在新三板上維持成本是比較高的，有一些企業(yè)當(dāng)時沒有想清楚自己的目標(biāo)，而新三板的投資人比較專業(yè)化比較細(xì)分，在喜好上有偏向性，有些企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力達(dá)不到要求，或者屬于高耗能傳統(tǒng)行業(yè)，他們考慮到自身的因素會選擇退市。”

他認(rèn)為，新三板市場規(guī)模達(dá)到一萬家時，存量企業(yè)中已經(jīng)出現(xiàn)公司治理違規(guī)和跑路事件。由于此前掛牌門檻較低，資質(zhì)不足的企業(yè)也進(jìn)入了新三板市場，他們現(xiàn)在可能會被清理出去。

10月21日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了新三板強(qiáng)制摘牌的征求意見稿，規(guī)定了十一條強(qiáng)制摘牌條件，包括信息披露嚴(yán)重失信、欺詐掛牌、持續(xù)經(jīng)營能力存疑和公司治理不健全等。中介機(jī)構(gòu)可以出具意見，認(rèn)定公司持續(xù)經(jīng)營能力存疑。

諸海濱認(rèn)為，在新規(guī)之下，預(yù)計新三板退市公司數(shù)量大幅增加，明年月均退市數(shù)量將達(dá)到10家以上，全年新三板退市數(shù)量達(dá)到三位數(shù)的概率很大，這也將更好地發(fā)揮三板為科技創(chuàng)新型企業(yè)服務(wù)的功能，對于提高三板行業(yè)整體質(zhì)量大有裨益。