“荊棘”三年萬(wàn)家燈火 股轉(zhuǎn)系統(tǒng)二度創(chuàng)業(yè)

“新三板市場(chǎng)突破萬(wàn)家了。”這樣的消息在本周新三板圈子內(nèi)不斷刷屏。

值得注意的是，新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)容量達(dá)到一萬(wàn)家僅僅用了3年的時(shí)間。這也讓新三板市場(chǎng)成為了全球最大的基礎(chǔ)性證券市場(chǎng)之一。

“新三板誕生于中國(guó)的改革創(chuàng)新的關(guān)鍵的時(shí)期，調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。新三板的設(shè)立不僅僅是為了活躍股權(quán)交易，而是為了支持眾多的中小微企業(yè)的生存和發(fā)展?；谶@樣的意義，后萬(wàn)家時(shí)代新三板將肩負(fù)更大的歷史使命。”一位接近監(jiān)管層的人士講到。

三年即突破萬(wàn)家

三年前，國(guó)務(wù)院下發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》，（下稱(chēng)“42號(hào)文”）也正是42號(hào)文讓新三板成為了全國(guó)性交易場(chǎng)所，截至這一天全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)的數(shù)量為351家。

2014年1月24日，新三板迎來(lái)了第一批擴(kuò)容企業(yè)的集體掛牌亮相，266家企業(yè)的增量瞬間就將新三板市場(chǎng)前七年累計(jì)的企業(yè)數(shù)量提高了近一倍。

隨后，新三板市場(chǎng)企業(yè)掛牌數(shù)量猶如進(jìn)入高速車(chē)道，掛牌企業(yè)突破1000家，突破3000家，突破5000家分別僅用7個(gè)月，11個(gè)月以及5個(gè)月。

2016年掛牌企業(yè)的數(shù)量更是開(kāi)足了馬力，僅用了1年時(shí)間便達(dá)到了“萬(wàn)家時(shí)代”。

“這三年新三板市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是企業(yè)數(shù)量這塊超乎所有人想象，在倡導(dǎo)市場(chǎng)化，低門(mén)檻準(zhǔn)入的前提下無(wú)數(shù)中小企業(yè)選擇成為公眾公司。對(duì)比A股市場(chǎng)，A股市場(chǎng)也在今年到達(dá)了上市公司3000家的規(guī)模，但這一時(shí)間跨度將近有20年。也可以這樣理解，龐大的企業(yè)數(shù)量也正好成為了這個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的根基。”中金公司投行部的一位人士向記者感慨到。

正如上述人士所說(shuō)，龐大的企業(yè)數(shù)量成就了新三板，也間接倒逼了新三板制度的改革與創(chuàng)新。

2014年8月25日，新三板市場(chǎng)成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)首家采用做市商制度的股權(quán)類(lèi)交易所。而2016年5月30日，全市場(chǎng)分層制度正式推出。

“萬(wàn)家之前的三年時(shí)間里，掛牌企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模是這個(gè)市場(chǎng)最大的紅利和驅(qū)動(dòng)因素，但目前已經(jīng)到達(dá)萬(wàn)家的節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)需要新的驅(qū)動(dòng)力和邏輯。”硅谷天堂一位人士對(duì)記者表示。

截至記者發(fā)稿，新三板市場(chǎng)企業(yè)總掛牌數(shù)量達(dá)到了10073家。但因?yàn)槎喾N因素，新三板市場(chǎng)企業(yè)數(shù)量很難短期內(nèi)再次突破萬(wàn)家公司的量級(jí)。

“退市規(guī)則明確，企業(yè)對(duì)新三板市場(chǎng)的認(rèn)知逐漸清晰包括產(chǎn)業(yè)資本抄底等多項(xiàng)因素都會(huì)在未來(lái)制約新三板企業(yè)數(shù)量再變化。所以萬(wàn)家時(shí)代來(lái)臨后，企業(yè)數(shù)量規(guī)模將會(huì)趨于穩(wěn)定，接下來(lái)市場(chǎng)如何服務(wù)這些企業(yè)將是未來(lái)的方向。”東北證券一位新三板業(yè)務(wù)人士講到。

事實(shí)上，不僅僅市場(chǎng)人士這樣理解，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)高層也曾在近期數(shù)個(gè)場(chǎng)合表態(tài)，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)迎來(lái)了二次創(chuàng)業(yè)時(shí)代。

市場(chǎng)定位亟待明確

那么，二次創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)在哪里？

今年新三板市場(chǎng)推出分層制度，分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，但創(chuàng)新層企業(yè)僅有952家，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層存在嚴(yán)重的九一分化。

因此，內(nèi)部再分層或是未來(lái)市場(chǎng)再次創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)。

東北證券新三板研究中心負(fù)責(zé)人付立春也講到：“分層的第一階段已經(jīng)根據(jù)規(guī)模、成長(zhǎng)和資本市場(chǎng)的屬性三個(gè)角度，初步選出了將近10%的企業(yè)。但新三板上市場(chǎng)分化非常嚴(yán)重，企業(yè)之間差異很大。我覺(jué)得下一步分層可以從三個(gè)方面分別進(jìn)行細(xì)化，除了對(duì)創(chuàng)新層進(jìn)行細(xì)分之外，可以針對(duì)里面企業(yè)的具體情況再分成兩到三層。例如在基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層之間多加一個(gè)層次，增加一些潛在能進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)。”

除了內(nèi)部再次分層之外，新三板未來(lái)重點(diǎn)國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德認(rèn)為仍是要把市場(chǎng)的基礎(chǔ)打好。他講到：“我們覺(jué)得現(xiàn)在更多是把市場(chǎng)基礎(chǔ)打好，制度創(chuàng)新需要有比較堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，數(shù)量達(dá)到一定程度后，企業(yè)的質(zhì)量水平是否達(dá)到了相應(yīng)的程度，還需要觀察的過(guò)程。今年已經(jīng)做了一部分這方面的工作了，比如說(shuō)加強(qiáng)監(jiān)管，加強(qiáng)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量，都屬于夯實(shí)基礎(chǔ)的重要環(huán)節(jié)。”

萬(wàn)家時(shí)代，新三板市場(chǎng)還有一項(xiàng)非常重要的事情需要厘清，這便是新三板市場(chǎng)的定位。

在近期監(jiān)管層的發(fā)聲中也能發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是證監(jiān)會(huì)還是全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)都希望厘清新三板市場(chǎng)的定位問(wèn)題。

在如今的形勢(shì)下，討論最多是新三板市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展方向是中國(guó)的納斯達(dá)克還是A股市場(chǎng)的預(yù)備板。

“目前企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了10000家這樣一項(xiàng)里程碑式的規(guī)模，但市場(chǎng)定位不明讓這些掛牌企業(yè)和市場(chǎng)參與的投資者都有些迷茫。萬(wàn)家時(shí)代，我們希望定位問(wèn)題可以厘清。”北京一位資深新三板個(gè)人投資者對(duì)記者講到。

值得注意是，臨近年末監(jiān)管層也在各個(gè)層面發(fā)聲，其中部分內(nèi)容便涉及市場(chǎng)定位的問(wèn)題。此前全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)信息研究部總監(jiān)黃磊曾講到：“目前全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要堅(jiān)持市場(chǎng)定位，包括服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)定位不變，獨(dú)立市場(chǎng)地位不變，但同時(shí)要建立市場(chǎng)之間有機(jī)聯(lián)系。轉(zhuǎn)板制度的安排、獨(dú)立市場(chǎng)地位體現(xiàn)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與合作的關(guān)系。”

事實(shí)上，近期傳遞的一些信息來(lái)看新三板轉(zhuǎn)板制度研究不再是噱頭和空談，而另一方全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也在積極解決同A股互聯(lián)互通的機(jī)制，如此前“三類(lèi)股東”問(wèn)題。

“就目前的發(fā)展來(lái)看，新三板很大程度上會(huì)成為一個(gè)承前啟后的市場(chǎng)，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)即是預(yù)備板。無(wú)論是未來(lái)推出的轉(zhuǎn)板制度，還是今年出現(xiàn)大批量企業(yè)擬IPO的情況都在一定程度上佐證了這樣的定位。”一位九鼎投資的人士表示。