小貸公司霧鎖新三板：行業(yè)受限與資本寒冬重疊

繼佳和小貸后，第二家主動退出的掛牌小貸公司三花小貸(834271)也進入了摘牌倒計時階段。

相對于佳和小貸，三花小貸更是直接要轉(zhuǎn)謀其他業(yè)務了。2017年1月10日，三花小貸宣布，公司終止掛牌申請材料已于2017年1月5日獲股轉(zhuǎn)系統(tǒng)受理。

回顧過去的一年，2015年年底至今，新三板對小貸公司關(guān)上的大門，依然沒打開。從2016年1月11日至今一年來，新三板掛牌的小貸公司一直維持在45家左右。

而在融資、做市、創(chuàng)新層的新三板紅利面前，都沒有小貸公司的份兒。對于這些公司來說，如今在新三板上，除了品牌塑造的好處，恐怕只有信息披露和規(guī)范發(fā)展等義務，更別提還要交上一年的掛牌年費、券商服務費以及會計、律所的服務費了。

三花小貸：哥不玩了

三花小貸在2015年11月13日正式掛牌新三板。但一年時間來，什么資本動作都沒做，就于2016年12月15日發(fā)布《擬申請終止掛牌公告》，理由是，為更好地貫徹轉(zhuǎn)型思路，擬申請在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

按照三花小貸的說法，公司擬申請取消小貸試點變更為普通類公司，實現(xiàn)公司退出小額貸款行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。“根據(jù)公司擬退出小貸行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y管理性公司的轉(zhuǎn)型要求，擬變更公司名稱為‘新昌縣聯(lián)合投資管理股份有限公司’。”

其公布的公司章程顯示，公司經(jīng)營范圍變更為企業(yè)財產(chǎn)保險、家庭財產(chǎn)保險、貨物運輸保險、機動車輛保險、意外傷害保險、人壽保險、健康保險，同時辦理小企業(yè)發(fā)展、管理、財務咨詢服務;不良資產(chǎn)管理;股權(quán)投資管理等。

事實上，三花小貸的轉(zhuǎn)型摘牌早有跡象。就在去年1月25日的董事會上，審議通過了開展買賣債券和基金等固定收益類業(yè)務、權(quán)益類投資業(yè)務、企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務、發(fā)行債券等新業(yè)務。經(jīng)過近一年調(diào)整，12月5日，該公司發(fā)布《重大事項停牌公告》。十天后就公布了從新三板上摘牌的決定。

對于三花小貸的摘牌，佳和小貸作為前輩或許最能理解。佳和小貸掛牌時間比三花小貸還晚了一個月，于2015年12月31日登陸新三板。但登陸8個多月，恰趕上小貸公司融資等受限，佳和小貸掛牌新三板后也無融資無交易。

2016年8月16日，佳和小貸果斷宣布，從新三板上終止掛牌，緣由是“根據(jù)公司發(fā)展的需求并結(jié)合自身情況。”兩個半月后(11月2日)，該公司正式摘牌，成為第一家主動“退市”的新三板小貸公司。

回顧過去的一年，自2014年8月8日，第一家小貸公司鑫莊農(nóng)貸(830958)登陸新三板后，新三板便成為小貸公司追捧的資本市場。2014年8月至2014年12月，共有6家小貸公司掛牌新三板;2015年全年有37家小貸公司奔赴新三板。

然而，2015年12月底，以小貸公司為代表的類金融公司被限制掛牌新三板。2016年，只有泰鑫小貸和元豐小貸兩個幸運兒登上了新三板。此后，從2016年1月11日至今一年來，新三板掛牌的小貸公司一直維持在45家左右。

2016年1月19日晚間，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務人員在相關(guān)業(yè)務群中通知各主辦券商，“所有類金融機構(gòu)全部暫停辦理掛牌手續(xù)，無論項目處于何種狀態(tài)。”至今，新三板對小貸公司關(guān)上的大門依然沒打開。

新三板關(guān)閘：小貸公司喪失資本紅利

去年5月27日，股轉(zhuǎn)公司明文指出，小額貸款公司等具有金融屬性的企業(yè)大多處于新興階段，所屬細分行業(yè)發(fā)展尚不成熟，監(jiān)管政策尚待進一步明確與統(tǒng)一，面臨的監(jiān)管形勢錯綜復雜，行業(yè)風險突出。“在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不受理其它具有金融屬性企業(yè)的掛牌申請，待相關(guān)監(jiān)管政策明確后，重新申報。”

然而，如果認為那些已經(jīng)掛上新三板的小貸公司很幸運，那就太天真了。

根據(jù)股轉(zhuǎn)公司的規(guī)定，對已取得掛牌函的其它具有金融屬性企業(yè)，終止掛牌手續(xù)，撤銷已取得的掛牌函;已掛牌的其它具有金融屬性企業(yè)，除了已經(jīng)做市的，其他為做市的不得采用做市轉(zhuǎn)讓方式。

說白了，不讓掛，掛上了也不能做市交易，甚至連融資都實質(zhì)上暫停了。新三板在線了解到，截至目前掛牌的45家小貸公司中，只有9家小貸公司進行過股票發(fā)行融資。已掛牌的小貸公司最近一次增發(fā)募集公告發(fā)布日，還是兆豐小貸在2015年12月16日進行的。

也就是說，2015年12月底至今，小貸公司的定增融資已經(jīng)停止。

聯(lián)訊證券曾在研究報告中指出，股轉(zhuǎn)公司從四個方面嚴格限制了類金融企業(yè)融資，一是已掛牌的類金融企業(yè)不可通過定增形式將自己控制的其他類金融企業(yè)裝入現(xiàn)有企業(yè);二是已掛牌的類金融企業(yè)募集資金過程不可參股或控股具有類金融屬性的企業(yè);三是已掛牌的類金融企業(yè)在融資時不可以拆分等任何變相形式將資金輸送給股東或者子公司;四是非類金融企業(yè)可以使用自有資金投資類金融企業(yè)，但持股比例不可超過20%，且不能成為第一大股東。

眾所周知，在我國現(xiàn)行的金融體制下，小額貸款公司無法向公眾進行融資，主要以股東出資額進行對外放貸，融資方式十分有限。為什么小貸公司此前對新三板市場趨之若鶩?就是好不容易能找到一個還算公開的融資場所。

然而，定增融資閥門一關(guān)，這些公司也只能干耗著。據(jù)新三板在線統(tǒng)計，45家新三板小貸公司中，僅有9家于2015年通過定向增發(fā)方式進行融資4.61億元。其中融資額最高的是信源小貸，為8264.36萬元;而兆豐小貸掛牌以來只融資1500萬元。

這還不算。股轉(zhuǎn)公司去年5月27日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法(試行)》指出，小額貸款公司等特殊行業(yè)掛牌公司，在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不進入創(chuàng)新層。

也就是說，對于小貸公司來說，如今在新三板上，除了品牌塑造的好處，恐怕只有信息披露和規(guī)范發(fā)展等義務了，還要再交上一年的掛牌年費、券商服務費、會計服務費等，卻享受不到融資、交易等方面的福利待遇。

行業(yè)寒冬：轉(zhuǎn)型還是堅守?

想想都“肉疼”，畢竟小貸公司們本來就煎熬在嚴酷的行業(yè)市場氛圍中。2016年11月，人民銀行發(fā)布的《2016年三季度小額貸款公司行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，整體來看，截至9月末，小貸公司無論是公司數(shù)量、實收資本、從業(yè)人數(shù)還是貸款余額與上半年相比，都呈現(xiàn)減少趨勢。

報告披露，2015年三季度末至2016年三季度末，全國小貸公司總數(shù)連續(xù)4個季度下滑，從8965家下降到8741家。與2016年上半年統(tǒng)計數(shù)據(jù)相比，全國小貸公司機構(gòu)數(shù)量在7月至9月的3個月內(nèi)減少了69家。與去年三季度末相比，全國小貸公司機構(gòu)數(shù)量共減少224家。

更重要的是，小貸公司的貸款余額也處于持續(xù)下降狀態(tài)，2016年一、二、三季度末的貸款余額分別比年初減少23億元、40億元和111億元。與此同時，小貸公司2016年一、二、三季度末的實收資本分別比年初減少34億元、80億元、152億元。

對于小貸行業(yè)衰退的原因，融資渠道受限、利潤空間收窄、缺乏有效的風險控制體系等為市場詬病已久，此外，小貸公司還受到新興的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、線上P2P平臺極大沖擊。

面對嚴酷行業(yè)環(huán)境和不利資本氛圍，有的小貸公司如佳和小貸這樣舉手投降退出新三板，有的如三花小貸這般退市后更換主營，更多小貸公司依然在新三板上拼命站著。當然，這些站著的小貸公司也是各有姿態(tài)。

根據(jù)45家新三板小貸公司最近一次的財務報告，截至2016年三季度末，30家公司前三季度營收較去年同期下降，占比超六成，其中通源小貸、三花小貸、東方貸款等公司收入下滑在50%以上，營收甚至不足800萬元。而在盈利方面，近30家公司凈利潤同比下滑，三花小貸、天秦股份同比轉(zhuǎn)虧，三花小貸虧損額更是達2244.77萬元。

當然，也有十多家新三板掛牌小貸公司業(yè)績處于增長狀態(tài)。比如，信源小貸業(yè)績漲幅就屬于個中翹楚，其截至2016年9月底的營收為2539.24萬元，同比增長27.59%，凈利潤1584.36萬元，同比增長53.28%。

另外，鴻豐小貸1月10日宣布，其2016年業(yè)績將繼續(xù)增長。據(jù)透露，該公司去年營收7000-7200萬元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤約為5500-5600萬元，分別同比上漲8.33-11.43%、6.72-8.66%。

面對這種冰火兩重天的情況，小貸公司的抉擇各有不同。在三花小貸堅定摘牌的同時，陽光小貸則在1月3日收到了大同市政府金融辦公室同意其擴張經(jīng)營范圍的批復。據(jù)此，除了不得通過網(wǎng)絡(luò)平臺進行融資外，該公司將增加網(wǎng)絡(luò)小貸、票據(jù)貼現(xiàn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓代理、自有資金投資、企業(yè)財務顧問等新業(yè)務。

在熟悉小貸行業(yè)的人士看來，伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，網(wǎng)絡(luò)小貸、科技小貸正是小貸公司轉(zhuǎn)型的主要方向。

顯然，對于大多數(shù)已經(jīng)掛牌新三板的小貸公司來說，與其他8000多家的同行相比，能夠闖入新三板，已經(jīng)實屬幸運?；蛟S等待行業(yè)治理與新三板監(jiān)管完善后，繼續(xù)堅守新三板市場的小貸公司會有意外之喜。