流動(dòng)性不足成攔路虎 券商收縮新三板業(yè)務(wù)

由于市場(chǎng)流動(dòng)性的缺乏、企業(yè)掛牌監(jiān)管日趨嚴(yán)格，2016年底以來，關(guān)于券商收縮新三板業(yè)務(wù)、裁撤相關(guān)部門的傳聞不絕于耳。

本周又有消息稱，包括一家全國性的大型券商和兩家地方性券商，春節(jié)前已經(jīng)開始裁撤新三板部門。不過，目前至少有安信證券、中金公司等7家券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)媒體否認(rèn)該消息。

但《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從業(yè)內(nèi)了解到，目前的確有一些券商在總部層面撤掉了新三板業(yè)務(wù)，下放到分公司。個(gè)別券商總部目前以處理存量掛牌項(xiàng)目為主，基本上不再接受新增項(xiàng)目。在人員和薪酬層面，主要券商對(duì)從業(yè)人員新增需求較少，在人員薪酬的基本工資和績效考核方面也有一些調(diào)整。

雞肋

調(diào)整但不會(huì)放棄

“2016年新三板掛牌業(yè)務(wù)這塊做得比較艱難，今年預(yù)計(jì)會(huì)更加困難。”一家券商的新三板從業(yè)人士對(duì)記者表示，2016年以來，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)于企業(yè)的掛牌監(jiān)管日趨嚴(yán)格，企業(yè)掛牌的從申報(bào)到最終掛牌的周期已經(jīng)達(dá)到了7個(gè)月左右。另一方面，對(duì)于企業(yè)而言，由于新三板市場(chǎng)整體的流動(dòng)性不佳，融資比較困難，一些相對(duì)成熟的企業(yè)在申報(bào)的過程中紛紛放棄掛牌，有些把目光直接轉(zhuǎn)向了IPO。一些已經(jīng)掛牌的企業(yè)心態(tài)也發(fā)生變化，對(duì)IPO也蠢蠢欲動(dòng)。該人士表示，由于包括做市商國有股、股權(quán)分散股東人數(shù)超過200人等一系列問題，缺乏一個(gè)明確的條文解釋，現(xiàn)在很多券商都在提高新三板項(xiàng)目承攬的標(biāo)準(zhǔn)，以穩(wěn)為主，防止風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。“徹底放棄不太可能，主要是對(duì)投行承做部門做一些調(diào)整。”該人士表示，新三板掛牌業(yè)務(wù)目前市場(chǎng)體量是10個(gè)億左右，而且競爭越來越激烈，但是掛牌企業(yè)的后續(xù)資本運(yùn)作市場(chǎng)空間相對(duì)較大，能有30個(gè)億左右，人員的數(shù)量需求也相對(duì)較少。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，掛牌公司達(dá)10505家，總股本5998.48億股，其中無限售股本2507.93億股，總市值達(dá)41894.04億元。今年以來，掛牌公司股票成交累計(jì)達(dá)196億元，其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交累計(jì)達(dá)86億元。

在新三板市場(chǎng)整體較為冷清的情況下，掛牌企業(yè)的流失也比較明顯。2月8日，藍(lán)天園林發(fā)布公告稱，公司已進(jìn)入首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)階段，輔導(dǎo)期自2017年2月開始，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為光大證券。藍(lán)天園林表示，未來若公司向中國證監(jiān)會(huì)或有權(quán)審核機(jī)構(gòu)提交首次公開發(fā)行股票的申請(qǐng)文件并獲得受理，公司將向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請(qǐng)股票暫停轉(zhuǎn)讓。截至春節(jié)前最后一個(gè)交易日的1月26日，2017年首月已經(jīng)有58家掛牌公司宣布申請(qǐng)終止掛牌或收到受理通知，加上正式摘牌的1家企業(yè)，目前摘牌大軍達(dá)到了59家。而在2016年摘牌的公司數(shù)量為56家，在2015年之前摘牌的總數(shù)量為35家。終止掛牌企業(yè)多數(shù)都是為了轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2016年12月和2017年1月兩個(gè)月內(nèi)，新三板共計(jì)有63家企業(yè)進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段，環(huán)比增長61.54%，新三板公司正在加速?zèng)_刺A股市場(chǎng)。與此同時(shí)，股票轉(zhuǎn)讓方式由做市轉(zhuǎn)為協(xié)議的掛牌企業(yè)數(shù)量也在不斷增加。從2016年至2017年1月19日，新三板有120家企業(yè)擬/已從做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。2017年1月1日-1月19日僅13個(gè)交易日的時(shí)間里，就有32家企業(yè)發(fā)布擬/已由做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公告。

以杰普特為例，這家公司2016年12月23日掛牌新三板，但到了1月18日，該公司就宣布，為盡快完成IPO申報(bào)工作，公司擬申請(qǐng)終止掛牌新三板，這距離其2016年12月23日掛牌公開轉(zhuǎn)讓過去不足1個(gè)月。杰普特稱，公司已于2017年1月10日在深圳證監(jiān)局辦理了首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)備案手續(xù)，目前IPO相關(guān)工作正在緊張推進(jìn)，為集中公司各部門有限的人力盡快完成IPO申報(bào)，公司擬申請(qǐng)股票在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。而在此之前，新三板就有挖金客創(chuàng)下掛牌17天就接受上市輔導(dǎo)的記錄。

高壓

監(jiān)管開年祭大招

另一方面，新三板層面的監(jiān)管仍然保持了高壓態(tài)勢(shì)。2月6日，股轉(zhuǎn)連開四張罰單，這新年第一罰中有3張矛頭對(duì)準(zhǔn)了做市商，華龍證券、中投證券和信達(dá)證券均被股轉(zhuǎn)公司實(shí)施自律監(jiān)管措施。另一張罰單中，名為“姜素華”的新三板個(gè)人賬戶，因頻繁“撿漏”交易違規(guī)，被限制交易六個(gè)月。中投證券和信達(dá)證券均因違規(guī)交易被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)處罰。中投證券在為東信車提供做市服務(wù)的過程中，以大幅偏離行情揭示的最近成交價(jià)的價(jià)格申報(bào)并成交，造成該股當(dāng)日收盤價(jià)出現(xiàn)明顯異常，進(jìn)而導(dǎo)致次日該股其他做市商的正常報(bào)價(jià)大面積觸發(fā)異常報(bào)價(jià)預(yù)警，市場(chǎng)影響較大。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)因此決定，對(duì)中投證券采取要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。信達(dá)證券在為金大股份提供做市服務(wù)的過程中，以大幅偏離行情揭示的最近成交價(jià)的價(jià)格申報(bào)并成交，導(dǎo)致該股股價(jià)盤中出現(xiàn)巨幅振蕩。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)因此決定對(duì)信達(dá)證券采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。

近一段時(shí)間內(nèi)，新三板市場(chǎng)的發(fā)展也正在受到監(jiān)管層的關(guān)注。中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸日前表示，為落實(shí)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的通知》要求，證監(jiān)會(huì)正在研究出臺(tái)多項(xiàng)措施，包括推動(dòng)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)建立健全合作對(duì)接機(jī)制。國務(wù)院近日印發(fā)《“十三五”促進(jìn)民族地區(qū)和人口較少民族發(fā)展規(guī)劃》則提出，積極支持民族地區(qū)符合條件的企業(yè)在滬深交易所上市或在“新三板”掛牌并融資，繼續(xù)暫免征收西藏、新疆、內(nèi)蒙古、寧夏、廣西等自治區(qū)“新三板”掛牌公司的掛牌費(fèi)用，實(shí)行專人對(duì)接、專人審核制度，做到即報(bào)即審、即審即掛。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前流動(dòng)性不足仍然是制約新三板發(fā)展的主要問題。要吸引企業(yè)來新三板掛牌，流動(dòng)性是繞不開的難題。有業(yè)內(nèi)人建議，新三板市場(chǎng)可以在一些質(zhì)地比較優(yōu)良，股東數(shù)量較多的企業(yè)小范圍內(nèi)試行競價(jià)交易。

實(shí)際上，早在2016年11月份，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理高振營在出席新三板發(fā)展論壇時(shí)就公開表示，“要改善新三板市場(chǎng)流動(dòng)性，需要把不適應(yīng)于公開制度的交易要徹底改善，協(xié)議轉(zhuǎn)讓不是公開市場(chǎng)典型交易制度，只能是一個(gè)補(bǔ)充。公開市場(chǎng)其他的交易制度，新三板都可以探索。”2016年12月8日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)信息研究部總監(jiān)黃磊公開表示，新三板不以追求交易為目的，但是流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)至關(guān)重要，下一步將圍繞流動(dòng)性來解決市場(chǎng)問題。此前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》完善新三板交易機(jī)制，改善市場(chǎng)流動(dòng)性。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，改善新三板市場(chǎng)流動(dòng)性，將是新三板市場(chǎng)2017年制度建設(shè)的重點(diǎn)。