人人游戲估值3.5億掛牌新三板 5年未出新品經(jīng)營吃“老本”

回到新三板的人人游戲（870140，OC）已不復往日風光。

2月15日，人人游戲發(fā)布公告，即日起公司股票正式在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。據(jù)此前發(fā)布的《公開轉(zhuǎn)讓書》顯示，2016年1~4月人人游戲?qū)崿F(xiàn)營收2436.19萬元、凈利潤643.7萬元。

2015年，拆除VIE架構(gòu)增資擴股之時，人人游戲引入了9家投資機構(gòu)，彼時其估值達到3.48億元。相應的，人人游戲的高管做出業(yè)績承諾，2016年實現(xiàn)凈利潤不少于2600萬元，且營收同比增幅不能低于30%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這家以頁游、手游的研發(fā)、發(fā)行、運營為主營業(yè)務的公司，正面臨新老產(chǎn)品青黃不接的處境。

掛牌新三板估值3.5億

還記得2009年推出的《開心農(nóng)場》這個偷菜游戲嗎？目前看來，那是人人游戲如日中天的鼎盛時期。

隨之，人人游戲傳出分拆上市的計劃，直到去年8月才塵埃落定。今年2月15日，人人游戲公告，即日起正式開啟公開轉(zhuǎn)讓。

這期間，人人游戲歷經(jīng)變動。2012年，因為手游產(chǎn)品刷榜，全部應用遭蘋果應用商店下架；2013年，《開心農(nóng)場》運營4年半后關(guān)停了服務器；2014年，因為老產(chǎn)品業(yè)績收入開始下降，新產(chǎn)品斷檔，整體業(yè)績開始下滑。在頁游和手游瘋狂增長的前幾年，人人游戲的業(yè)績反而未有突破。

根據(jù)2016年12月1日的《公開轉(zhuǎn)讓說明書》（以下簡稱轉(zhuǎn)讓書），2015年11月21日，人人游戲CEO何川牽頭的游戲業(yè)務團隊簽署了收購框架協(xié)議，協(xié)議主要內(nèi)容為：何川游戲團隊通過設立持股平臺、引進外部投資者對人人游戲增資1.2億元來完成收購。

2016年3月，人人游戲完成VIE架構(gòu)的拆除，實控人從陳一舟變更為何川。同時，結(jié)合拆除VIE架構(gòu)的安排，粵兆資本、橫琴青年等9家投資機構(gòu)對人人游戲進行1.18億元增資。轉(zhuǎn)讓書顯示，這筆增資對人人游戲估值為3.48億元。

上述增資完成后，人人游戲掛牌新三板前的股權(quán)結(jié)構(gòu)基本確定，即何川持股約44.13%，高管持股平臺海川互娛持股約20.11%，機構(gòu)投資者合計持股35.75%。

引入新股東后，人人游戲便開始頻繁投資。目前，人人游戲擁有分公司2家，控股子公司8家，參股公司10家。去年1~ 4月，人人游戲投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8845萬元。

新老產(chǎn)品青黃不接

在引入投資機構(gòu)的同時，人人游戲高管團隊也簽下了對賭協(xié)議。據(jù)其與上述投資機構(gòu)簽訂的業(yè)績承諾與補償條款顯示，何川等人承諾2015年度實現(xiàn)凈利潤不少于2000萬元，2016年實現(xiàn)凈利潤不少于2600萬元，且營收增幅同比不低于30%。

轉(zhuǎn)讓書顯示，2014年度、2015年度和2016年1~4月，人人游戲營業(yè)收入分別為2.07億元、1.07億元和2436.19萬元；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為2271.08萬元、2626.04萬元和643.70萬元。如此看來，2016年想要達到業(yè)績承諾，壓力不小。

人人游戲在轉(zhuǎn)讓書中稱，目前收入主要來自旗下四款自研游戲《天書奇談》《亂世天下》《鋼鐵元帥》《商戰(zhàn)創(chuàng)世紀》。記者注意到，這四款游戲的上線時間均在2009年至2012年期間。2014年、2015年、2016年1~4月上述游戲貢獻的收入占總營業(yè)收入的68.54%、74.80%、63.09%。

對于上述產(chǎn)品，公司坦言：“由于（產(chǎn)品）運營時間較長，收入呈下降趨勢”。去年底，人人游戲還將《商戰(zhàn)創(chuàng)世紀》的相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)信息和運營全部權(quán)利一并轉(zhuǎn)讓，擬作價400萬元。

這意味著，自2012年以后，人人游戲已經(jīng)5年沒有推出能支撐業(yè)績的自研新作了。公司在轉(zhuǎn)讓書中所稱有兩款尚在研發(fā)階段的新作《鋼鐵元帥2》《亂世天下2》將于2016年底上線，不過記者昨日搜索安卓應用平臺和APP Store并未找到相應產(chǎn)品。

提到現(xiàn)在的人人游戲，一位離職研發(fā)人員感嘆不已，他告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，老產(chǎn)品顯頹勢，新產(chǎn)品青黃不接，公司業(yè)績下滑，急需資金輸血。即便掛牌新三板，未來若難有好的爆款產(chǎn)品，似乎依舊難以挽回頹勢。

游戲行業(yè)，無論是自主開發(fā)或是定制開發(fā)，做出“爆款”才是續(xù)命法寶。但對人人游戲而言，其研發(fā)能力已大不如從前。如日中天之時，人人游戲曾是“千人軍團”，員工人數(shù)一度高達1600人。然而，《公開轉(zhuǎn)讓書》公布，截至2016年4月30日，公司及其子公司員工共有68人，其中市場及發(fā)行人員26人，研發(fā)及運營人員僅15人。