647家公司跌破定增價怎么了？新三板定價公允性不可與A股同日而語

近日，有媒體報道“新三板647家公司跌破定增價”，立即引發(fā)市場關(guān)注，從其引用市場公開信息及相關(guān)數(shù)據(jù)來看，可以說是基本屬實，或者更官方的說法是“無重大描述錯誤”。但是，作為一個市場化的資本市場，公司跌破定增價又怎么樣呢？

首先，從整體來看，2016年新三板公司增發(fā)后股票價格顯著上漲。在2016年所有發(fā)行并交易的掛牌公司中，市價較發(fā)行價漲幅平均為76.77%（算術(shù)平均），其中，有30.92%的公司出現(xiàn)跌破發(fā)行價情況。分轉(zhuǎn)讓方式來看，做市股票平均漲幅為40.92%，協(xié)議股票平均漲幅為97.68%。

其次，由于三板增發(fā)為投融資雙方自主定價，在2016年三板指數(shù)持續(xù)下行的情況下，一部分公司跌破定增價屬正?，F(xiàn)象。與A股IPO定價方式不同，三板公司增發(fā)價格由投融資雙方自主協(xié)商確定，因此體現(xiàn)了較多的“市場化”因素。此外，2016年三板成指和三板做市分別下跌16.23%和22.66%，在市場整體股價大幅下降的情形下，約1/3的股票跌破增發(fā)價應(yīng)屬正?，F(xiàn)象。

最后，部分協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票跌幅較大，也反映出協(xié)議轉(zhuǎn)讓機制亟需優(yōu)化。“破發(fā)”的公司中，采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的占59.08%，其中跌幅排名前30的掛牌公司股票全部為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，跌幅50%以上的掛牌公司中80.68%的公司為協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司。以此公允性不高的價格為比照，推導(dǎo)出“破發(fā)”的結(jié)論并不準(zhǔn)確。建議市場正確理解協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下的價格。

也就是說，新三板市場總體向好，僅有一小部分公司跌破定增價，又有什么關(guān)系呢？而且市場輿論簡單的以A股定增后跌破增發(fā)價來看待新三板市場，這全完是張冠李戴。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓與競價交易在股票定價上存在巨大的差異，如果剔除不準(zhǔn)確的協(xié)議轉(zhuǎn)讓人司，那么跌破發(fā)行價的數(shù)據(jù)也就在百家左右，相對于萬家掛牌企業(yè)來說，不足道哉。

子沐君是奉勸各位投資人，先了解新三板市場，學(xué)習(xí)新三板市場交易機制，提升自己投資能力，不可被標(biāo)題黨的數(shù)據(jù)所蒙蔽。要知道一葉障目、不見泰山的道理！。（完）