公司以繞開(kāi)IPO排隊(duì)為目的 新三板轉(zhuǎn)板潮不正常

新三板現(xiàn)在已經(jīng)到了必須要改革的時(shí)候。融資功能不強(qiáng)，交投不活躍，于是有越來(lái)越多的新三板企業(yè)開(kāi)始謀求轉(zhuǎn)板到主板或者創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，但這并不正常，而且主板也未必有能力承接大量新三板公司上市的壓力。

新三板的發(fā)展主要經(jīng)歷了三個(gè)階段，第一階段是券商求著公司上新三板，新三板一開(kāi)始并沒(méi)有受到企業(yè)和投資者的重視，因?yàn)樾氯鍥](méi)法融資，也找不到合適的投資者買股，于是企業(yè)上市興趣不高，投資者也因?yàn)槌山徊煌辉敢馊胧?。此時(shí)只有管理層和券商不斷推動(dòng)新三板的發(fā)展，券商為了自己的業(yè)務(wù)，甚至開(kāi)出免費(fèi)上新三板的優(yōu)惠，即公司登陸新三板，券商全程服務(wù)，而且分文不取。

新三板真正的大發(fā)展還要?dú)w功于A股市場(chǎng)2015年的大牛市，此時(shí)由于A股市場(chǎng)的火爆，新三板價(jià)格也水漲船高，由于新三板的價(jià)值洼地作用，股票也變得搶手，大量公司爭(zhēng)相登陸新三板。但大發(fā)展的同時(shí)也帶來(lái)了新的問(wèn)題，就是上市公司質(zhì)量出現(xiàn)瑕疵，以哥侖步為代表的一些業(yè)績(jī)不佳的公司登陸新三板后就將股票質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)，套現(xiàn)后實(shí)際控制人失聯(lián)，造成了投資者和金融機(jī)構(gòu)對(duì)于新三板公司的不信任。這是第二個(gè)階段。

第三個(gè)階段是A股市場(chǎng)牛市結(jié)束之后，新三板重新歸于沉寂，此時(shí)好公司不愿意上新三板，差公司上不了新三板，主板和創(chuàng)業(yè)板股價(jià)大幅下跌，投資者買入新三板股票興趣下降，于是管理層開(kāi)始謀劃增加新三板的融資功能和轉(zhuǎn)板功能。于是新三板公司都希望自己能夠通過(guò)新三板轉(zhuǎn)板來(lái)繞開(kāi)IPO排隊(duì)。據(jù)媒體報(bào)道，現(xiàn)在計(jì)劃轉(zhuǎn)板的新三板公司已經(jīng)高達(dá)340家，幾乎為排隊(duì)IPO企業(yè)的一半，假如這些公司都能轉(zhuǎn)板成功，那么未來(lái)2-3年的時(shí)間里，A股市場(chǎng)將要承接超過(guò)1000家新股上市，這對(duì)于A股市場(chǎng)的承接能力將是一種考驗(yàn)。

新三板轉(zhuǎn)板，最重要的是公平問(wèn)題。從公司質(zhì)量看，申請(qǐng)主板IPO的公司一般都比新三板公司更好，它們需要在IPO排隊(duì)序列里等待至少兩年以上的時(shí)間，如果新三板公司可以不經(jīng)排隊(duì)直接轉(zhuǎn)板上市，對(duì)于這些排隊(duì)公司來(lái)說(shuō)明顯不公。本次證券法修訂沒(méi)有提及注冊(cè)制，說(shuō)明至少在未來(lái)2-3年的時(shí)間里，A股市場(chǎng)IPO還會(huì)采用核準(zhǔn)制的形式，那么這些轉(zhuǎn)板的新三板公司，將會(huì)處于很尷尬的位置。

本欄承認(rèn)，新三板中確實(shí)有很優(yōu)秀的企業(yè)，它們完全符合主板上市的條件，但是并不是說(shuō)只要符合主板上市的條件就可以立刻上市。畢竟A股市場(chǎng)的上市資源還是處于供不應(yīng)求的局面，本欄認(rèn)為，新三板公司如果真的轉(zhuǎn)板，應(yīng)該排隊(duì)在IPO序列的隊(duì)尾，參加排隊(duì)，不能直接上市，以保護(hù)申請(qǐng)主板IPO公司的權(quán)益，否則未來(lái)A股市場(chǎng)的發(fā)行上市將會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重畸形，IPO排隊(duì)將被新三板轉(zhuǎn)板反客為主。