新三板教科書式資本運作被玩脫 一不小心跌成“第一仙股”

“仙股”一詞，最初源于中國香港，在大陸特指股價低于1元的股票，新三板的做市股里，目前已經(jīng)有17支股票成為仙股，明利股份以0.62元/股的價格位居仙股榜首。

曾經(jīng)的明利股份，背靠廣西明利集團，是一支地道的做市明星股，受眾多投資者追捧，如今跌成仙股，市值僅剩4.53億元，并被主辦券商提示四項風險，期間到底經(jīng)歷了什么？今天，來跟大家扒一扒新三板“第一仙股”明利股份的前世今生。

山雨欲來風滿樓

近日，明利股份的主辦券商華林證券發(fā)布了一則風險提示公告，公告顯示，華林證券對明利股份進行了兩次現(xiàn)場核查，發(fā)現(xiàn)公司存在業(yè)績下滑、子公司經(jīng)營模式發(fā)生變化、債務(wù)違約風險與大額應(yīng)收賬款回收風險增大等四項問題，提示投資者注意風險。

明利股份提供的截止2016年11月份的財務(wù)報表(未經(jīng)審計)顯示，預(yù)計公司2016年度營業(yè)收入和營業(yè)利潤預(yù)計將同比大幅下滑。明利股份子公司明利化工之前的經(jīng)營模式是自產(chǎn)自銷，由于資金短缺，自2016年末起經(jīng)營模式將改為以受托加工、代銷為主。2017 年明利化工經(jīng)營模式將發(fā)生重大變化，由于資金問題，明利化工目前處于半停產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能利用率不足。

華林證券在調(diào)查中還發(fā)現(xiàn)，明利股份目前還存在資金緊張的問題。截止2016 年12 月底，明利股份銀行貸款余額合計為6.44億元，其中正常類貸款1.2億元，關(guān)注類5.20億元，明利股份及下屬公司對外擔保的銀行貸款為2.25億元。此外，公司還存在高達8.17億元的應(yīng)收款項，華林證券表示如不能及時回收，將對公司構(gòu)成重大風險。

明利股份成立于2007年，2015年2月16日正式掛牌新三板，主營業(yè)務(wù)為磷化工產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售和研發(fā)、貨物倉儲、貿(mào)易。

目前明利股份旗下共有四家全資子公司，分別為廣西明利化工有限公司、欽州耀欽制罐有限公司、防城港大暢倉儲有限公司和廣西欽州市港田倉儲有限公司。公司的控股股東為明利集團。

昔日的做市明星股

明利股份掛牌后，曾風光一時。根據(jù)APP顯示，公司2015年先后完成兩次定增，其中第一次是在2015年4月24日完成，以4元/股的價格讓出7500萬股股份，募資3億元；另一次于2015年6月30日完成，以5元/股的價格讓出2.4億股份，募資12億元。第二次定增，控股股東明利集團認購了5億元，兩次定增共計引入15名新股東。

2015年6月19日，公司由協(xié)議轉(zhuǎn)為做市交易，在不到一年的時間里，先后共吸引了33家做市商(目前剩余26家)，交易十分活躍，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自做市首日起至公司停牌的這一段時間，換手率達到了211.51%，總成交額高達67.25億元。

從公司的經(jīng)營業(yè)績角度來說，2012年、2013年分別完成營業(yè)總收入808.24萬元、1113.87萬元，同期凈利潤分別為-50.76萬元、-17.02萬元，2014年，公司扭虧為盈，完成營業(yè)收入1445.40萬元，同期凈利潤為223.44萬元。

明利股份掛牌半年后，使用9.74億元的定增資金收購了同為明利集團控制的明利化工，分析員發(fā)現(xiàn)，明利化工是一家磷化工企業(yè)，根據(jù)評估報告，其總資產(chǎn)為18.30億元，凈資產(chǎn)8.15億元，負債10.15億元，從明利化工的業(yè)績來看，2013年、2014年，明利化工營收為10.91億元、14.01億元，凈利潤為4984.58萬元、6891.45萬元,明利集團以接近凈資產(chǎn)的價格將明利化工注入到明利股份，可謂用心良苦。

收購?fù)瓿珊?，明利股份不負眾望交出了一份靚麗的2015年年報，2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.02億元，凈利潤2.01億元，一時風光無兩，如此靚麗的業(yè)績，自然也吸引一大批投資者進入，截至2015年底，明利股份的股東總戶數(shù)已經(jīng)達到了388戶。

磷酸市場不景氣 明利股份業(yè)績下滑

好景不長，2016年公司業(yè)績開始急劇下滑。2016年半年報顯示，公司的營業(yè)收入為6.1億元，同比下降32.68%，凈利潤為3296.30萬元，同比下降57.21%。對于業(yè)績下滑，公司的解釋是國內(nèi)外磷酸市場受需求疲軟及產(chǎn)能過剩、價格惡性競爭等局面的影響，磷酸市場整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢。

除了業(yè)績下滑外，不可忽略的是明利股份當初花近10億收購的明利化工，不僅目前處于半停產(chǎn)狀態(tài)，而且還給公司帶來了10億負債。

2016年6月15日，公司宣布正在籌劃重大事項，進而停牌，這一停牌就是半年，12月15日，公司復(fù)牌，等待明利股份的是一波復(fù)牌補跌的行情，復(fù)牌當日，明利股份收盤價為1.05元/股，而停牌前收盤價為2元/股，下跌47.50%，當日公司市值蒸發(fā)6.94億，接下來除第二日微漲外，一連5個交易日，股價不斷下跌。

12月20日，公司發(fā)布增持公告，稱董事李超雄和姜紅擬通過二級市場買入不超過2100萬股，不過市場并未買賬，股價繼續(xù)下跌，并于12月21日正式踏入“仙股”行列。

12月26日，公司再次停牌，停牌前收盤價為0.62元/股，明利股份也因此位列新三板做市公司“仙股”之首。

數(shù)百投資者被套 損失慘重

分析員發(fā)現(xiàn)，2016年公司實施了一次每10股轉(zhuǎn)增10股的權(quán)益分派，在6月15日停牌之前，公司的股價一直很平穩(wěn)，也從未低于2元/股(除權(quán)后)，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年上半年，公司共有股東459名，意味著除原始股東外，其余股東的持倉成本都在2元以上，無一例外均被套牢，截至最新，公司的股東總戶數(shù)達到了615名，也就是說有156名投資者在復(fù)牌補跌時抄底買入的，但這個底抄得如何尚不可知。

據(jù)了解，位列公司第二大股東的國海明利股份1號集合資產(chǎn)管理計劃因明利股份復(fù)牌股價下跌而爆倉。

國海明利1號是一個分優(yōu)先級、進取級的產(chǎn)品，爆倉后進取級委托人和資金補償方廣西明利集團有限公司、明利集團董事長林軍先生一直未追加資金而違規(guī)，今年1月26日公司發(fā)布關(guān)于國海明利股份1號集合資產(chǎn)管理計劃后續(xù)變現(xiàn)操作的風險提示公告，稱國海證券（000750）將根據(jù)約定于2016年12月23日之后的下一個交易日(12月26日)開始將采取按市價委托方式進行連續(xù)的變現(xiàn)操作，賣出國海明利1號持有的公司股份。

在查閱國海明利1號資管計劃的公告時發(fā)現(xiàn)，明利集團的法人已于2016年12月27日由林軍變更為何忠華。