并購新三板企業(yè)案例猛增 上市公司熱衷股票支付收購

新三板市場快速擴(kuò)容以來，其已經(jīng)成為整個(gè)資本市場的“并購池”，尤其以上市公司為主要發(fā)起方的收購規(guī)模比重較大，且上市公司收購掛牌公司采用股票支付比例相對(duì)較高。

而與之相反的是，新三板掛牌公司主動(dòng)對(duì)外股權(quán)投資規(guī)模下降，這體現(xiàn)出在經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的結(jié)構(gòu)調(diào)整期，中小企業(yè)特別是優(yōu)質(zhì)企業(yè)自身對(duì)外擴(kuò)張能力亟待提升。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年前11個(gè)月中國大陸地區(qū)并購交易共1468單、2207.6億美元。2016年全年涉及新三板掛牌公司的收購和重大資產(chǎn)重組完成338次，交易金額534.55億元，分別較上年增長58.69%、53.69%。

從交易結(jié)構(gòu)看，新三板掛牌公司股權(quán)被收購的交易金額占總體的77.12%，同比增加61.27%。2016年掛牌公司涉及被收購239次，交易金額412.44億元，分別為上年107次和55.14億元的2.23倍和7.48倍。其中大額收購規(guī)模急速增長，交易金額超過5億元的收購18次（上年2次），金額322.74億元，是上年的22倍。

上市公司 熱衷收購新三板企業(yè)

更為突出的特點(diǎn)是，上市公司熱衷收購新三板企業(yè)，依據(jù)上述統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)，上市公司收購占交易金額的72.50%，產(chǎn)業(yè)整合、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及業(yè)績?cè)龊裥?yīng)突出。2016年共有36起上市公司收購掛牌公司，同比增加38.08%，交易金額299.45億元，分別是2015年7起和18.98億元的5.14倍和15.78倍。上市公司收購中，交易金額超過5億元的有12次，交易金額257.43億元；1億元-5億元（含5億元）的有14次，交易金額37.32億元。

從行業(yè)來看，半數(shù)為同行業(yè)收購。被收購掛牌公司的盈利性和成長性均好于相關(guān)上市公司，以2015年財(cái)報(bào)看，被收購掛牌公司平均凈資產(chǎn)收益率和平均凈利潤增長率分別達(dá)到16.49%、42.47%，分別高出收購方6.77個(gè)、13.62個(gè)百分點(diǎn)。

從收購來看，七成收購方為首次入股，以現(xiàn)金認(rèn)購或受讓掛牌公司股票的收購方式為主。收購方在收購前未持有相關(guān)掛牌公司股票的共151起，占63.18%。從支付方式看， 76.15%為純現(xiàn)金收購，7.11%為現(xiàn)金加股票方式收購，2.09%為純股票方式收購。其中上市公司收購掛牌公司采用股票支付比例相對(duì)高，44.44%為現(xiàn)金加股票方式收購，5.56%為純股票方式收購，41.67%為純現(xiàn)金方式收購。非上市公司收購以現(xiàn)金支付為主，82.27%為純現(xiàn)金方式收購，0.49%為現(xiàn)金加股票方式收購，1.48%為純股票方式收購。

被收購新三板企業(yè) 盈利能力突出

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，新三板基礎(chǔ)層公司和協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司被收購的比例相對(duì)更高，并且被收購公司盈利能力較為突出。

統(tǒng)計(jì)顯示，2016年發(fā)生的239起收購中，基礎(chǔ)層公司有223家，創(chuàng)新層有16家，基礎(chǔ)層公司占比93.31%，比全市場高出2.76個(gè)百分點(diǎn)；協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司201家，做市轉(zhuǎn)讓公司31家（7家公司已經(jīng)摘牌），協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司占比86.64%，比全市場高出2.91百分點(diǎn)。

而被收購公司中，創(chuàng)新層公司平均總資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤分別為3.78億元、2.51億元、4799.64萬元，總資產(chǎn)和營收分別低于創(chuàng)新層平均水平46.98%、28.08%，但凈利潤較創(chuàng)新層平均水平高22.65%；基礎(chǔ)層被收購公司平均總資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤分別為2.87億元、1.34億元、1066.49萬元，分別比基礎(chǔ)層平均水平高56.83%、4.69%、35.38%。

在收購快速增長的同時(shí)，新三板掛牌企業(yè)的重大資產(chǎn)重組規(guī)模和對(duì)外股權(quán)投資卻在下滑。統(tǒng)計(jì)顯示，在重大資產(chǎn)重組中，涉及對(duì)外股權(quán)投資的有73次，交易金額104.59億元，較上年下降63.97%，占比85.65%，較上年下降13.53個(gè)百分點(diǎn)。涉及出售資產(chǎn)的有7次，交易金額6.96億元，占比5.70%，上年無出售資產(chǎn)的情況；涉及購買不動(dòng)產(chǎn)和固定資產(chǎn)的有20次，交易金額10.55億元，占比8.64%，較上年上升7.82個(gè)百分點(diǎn)。在進(jìn)行對(duì)外股權(quán)投資中，有66次的被投資公司處于掛牌公司的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，占比90%。