“法定”獨立市場地位可期 新三板踏上質(zhì)變征程

經(jīng)過四年多的發(fā)展，新三板逐漸成為觀察我國中小微企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的新窗口

近期，新三板市場迎來短期與中長期雙重利好。今年的政府工作報道提出“積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板”，新三板首次寫入政府工作報告，同時與創(chuàng)業(yè)板并列提出，這將鞏固新三板獨立市場地位；而全國人大常委會決定今年將修改《證券法》列入修法任務(wù)，未來新三板有望正式納入新《證券法》調(diào)整范圍，這將對獨立市場地位形成中長期利好。

2016年，新三板市場規(guī)模迅速擴大，掛牌公司突破1萬家，成為全球首個服務(wù)企業(yè)達(dá)到1萬家的證券市場，市場資源配置功能不斷增強，對實體經(jīng)濟的支持日益加大。

然而，自2016年以來，圍繞新三板市場定位、制度供給和配套政策等眾多的猜測和爭論體現(xiàn)了社會各方對新三板市場的高度關(guān)注，更從側(cè)面彰顯了新三板在我國多層次資本市場的重要地位。

　　觀察中小微企業(yè)新窗口

“萬家時代”的新三板市場，逐漸成為資本市場服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、培育經(jīng)濟增長新動能的重要突破口。最近連續(xù)兩年市場融資額均超過1000億元，兼具海量、多態(tài)、初創(chuàng)特征的市場已經(jīng)形成，所承載的市場期望和功能寄托前所未有。

經(jīng)過四年多的發(fā)展，新三板逐漸成為觀察我國中小微企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的新窗口。據(jù)2016年年末數(shù)據(jù)，新三板掛牌公司達(dá)10163家。按國家統(tǒng)計局企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)，掛牌公司中的中小微企業(yè)合計占比94.64%，小微企業(yè)占比64.11%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，企業(yè)掛牌踴躍一方面凸顯了新三板市場中小微企業(yè)主體地位的日益鞏固，以掛牌公司為研究藍(lán)本，新三板市場可以加深產(chǎn)業(yè)對接資本的能力，更在一定程度上可以為中國經(jīng)濟政策的制定和調(diào)整提供決策支持等。另一方面，市場對新三板的殷殷期盼也將促使新三板市場進入扶優(yōu)汰劣的重質(zhì)時期。

　　新三板從量變走向質(zhì)變

一位接近監(jiān)管層的資深人士認(rèn)為，“不忘初心，服務(wù)好創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小微企業(yè)，引導(dǎo)資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟，既是新三板之來路，也是改革發(fā)展的方向。”

有市場人士分析認(rèn)為，作為一個獨立且年輕的市場，新三板發(fā)展時間短，沒有路徑可依賴，沒有方法可照搬，只有不斷實踐總結(jié)經(jīng)驗。市場基礎(chǔ)建設(shè)還有許多工作要做，相關(guān)制度安排還需要細(xì)化，還存在著市場流動性和定價功能不足、融資效率有待提升、市場參與主體信心不足等“成長的煩惱”。同時，也有必要將新三板放在多層次資本市場視野下進行考量。

目前與掛牌家數(shù)的增幅相比，尚不能很好地與融資需求相匹配，但有市場分析人士表示，新三板的發(fā)展、成熟不能一蹴而就，既需要改革的不斷深化，也需要掛牌公司對市場的功能了解不斷深入，提高引進外部投資者必要性的認(rèn)識，熟悉利用新三板進行資本運作的具體流程，增強其利用新三板市場平臺進行轉(zhuǎn)讓、融資、并購重組的意愿。

“作為一個獨立市場、全新機構(gòu)，新三板起步晚，規(guī)模體量增長的同時，尚有許多局限之處亟待解決和突破。”上述資深人士認(rèn)為，“新三板未來的改革與發(fā)展，需要市場各方攜手解決，在市場穩(wěn)定的前提下對發(fā)展理念和制度安排再思考、多探索，最終實現(xiàn)新三板從量的增長走向質(zhì)的提升。”