東方證券唐潔：投后的6大重點工作和6大任務(wù)

挖貝網(wǎng)訊 6月17日，新三板文學(xué)社夏季沙龍在云南大理舉辦，本屆沙龍由新三板文學(xué)社、新三板50人論壇主辦，萬綠生物

承辦，興海綠化、云能威士、司珈爾協(xié)辦。來自全國各地的投資機構(gòu)、券商服務(wù)機構(gòu)、資深媒體以及企業(yè)家代表共計30余人參加。

本次沙龍分為兩場，上半場聚焦新三板行業(yè)發(fā)展，下半場聚焦“三類股東”現(xiàn)象。這也是對2017年新三板的一次駐足盤點。挖貝網(wǎng)對大會進(jìn)行圖文直播。

東方證券股權(quán)投資與交易業(yè)務(wù)總部銷售總監(jiān)唐潔在會上做了券商投后分享。唐潔認(rèn)為投后最重要的工作內(nèi)容是：項目監(jiān)測、對接融資、要幫企業(yè)制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、進(jìn)行企業(yè)投后的資本戰(zhàn)略安排、人才的戰(zhàn)略、幫助企業(yè)與財經(jīng)媒體建立非常良好的互動和信任的關(guān)系。同時，要完成6大任務(wù)。

下為唐潔發(fā)言全文：

首先感謝我們新三板文學(xué)社，不同的人，不同的機構(gòu)和崗位，在經(jīng)營好自己本身公司的主業(yè)的同時，利用各自的資源，在為新三板做很多的事情，真的是非常為我們文學(xué)社感動和自豪。社長拉我進(jìn)了文學(xué)社，可能是看到了我們名媛會的活動集錦，但真的很感謝，我覺得這個地方是一個崇尚理想，而且非常有包容力，特別鼓勵有不同的想法，而且可以暢所欲言，可以爭論，可以達(dá)成共識的一個地方。

早晨榮正投資鄭培敏也在講個人的標(biāo)簽，我自己身上也有三個標(biāo)簽，我是有10年在券商一線投行的經(jīng)歷；后來到擬IPO做過董秘，這個公司在2012年一季度報的IPO，后來IPO停擺，轉(zhuǎn)到了新三板；2015年我又回到了券商的股權(quán)投資和做市部，可以說做有投行、投資和企業(yè)的經(jīng)歷。

東方證券股權(quán)投資與交易業(yè)務(wù)總部銷售總監(jiān)唐潔

社長本來是請我今天來分享一下，對做市商在新三板未來出路的一個設(shè)想，做市商的出路在哪里我也不知道，于是改了個題目分享下券商投后工作內(nèi)容。   

我就來分享一下，券商投后的一些管理心得，因為這塊工作正好是我自己在做的，大家吹吹牛，東方在投后管理方面，還是有一定所長的，第一步跟大家分享一下，東方的投資理念和投資邏輯，再講一講投后管理服務(wù)的一些具體內(nèi)容，還有我對于日常從事投后工作的粗淺的理解。

第一，我截取了投資經(jīng)理培訓(xùn)時候勝任能力模型，以及對投資經(jīng)理的知識邊界和行業(yè)知識邊界定位的一個圖表，還有一個是新技術(shù)創(chuàng)新的時間羅盤。對投資經(jīng)理的勝任能力的要求，已經(jīng)體現(xiàn)了公司在投研上最看中的能力的比重，其中最看中的是一個行業(yè)的研究能力和知識背景，占了70%的比重。接下來就是營銷能力，占了20%的比重，營銷能力這里要有一個很好的溝通能力要有對人性基本認(rèn)識和感知。剩下的10%是要了解市場的制度規(guī)則，這是基本要求。你要有一個對行業(yè)對企業(yè)的判斷基本常識。

下面對應(yīng)的，態(tài)度上有責(zé)任心、有主動性、有敬業(yè)精神，但是所有的這些人的素質(zhì)里面，我們發(fā)現(xiàn)真正能做好事情的最重要的素質(zhì)是責(zé)任心。我經(jīng)常說，做投資是一個特別苦逼的工作，你看到如果要在一個行業(yè)做好投資的話，其實是基于對知識的掌握。剛剛讀完本科的時候，其實是在一個普通人群的知識認(rèn)知邊界里面，你只突出了一小點，讀完碩士以后，我們看到在本科上面有一個突出和延伸，也就是說，你可能比普通的人在本行業(yè)里的認(rèn)知要超群一些。最終讀完博士和博士后以后，你可能達(dá)到了人類的普遍知識認(rèn)知的邊界。但在世界科技日新月異今天，有很多的主流行業(yè)，不停派生出新的分支子行業(yè)，被創(chuàng)造或者被發(fā)現(xiàn)。所以要做好投資的話，它是一個不停學(xué)習(xí)研究的過程。

在東方有一個我國投資業(yè)的國師級的人物，叫王國斌，國斌總曾經(jīng)說過，券商投研一年讀50本書的人，大概的年薪在50萬，讀一百本書的人，年薪大概是100萬，300萬年薪的人，這些人大概是優(yōu)秀保薦人，或者是金牌研究員級別的，大概的年薪在300萬。一本書一萬，大家一定要多讀書。最下面一排是決定了團隊整個的綜合投資能力，也就是你的團隊里面吸引進(jìn)來了人在好幾個行業(yè)和好幾個維度達(dá)到并超出了普通知識認(rèn)知的邊界，就形成了這樣的三角形，這個團隊可能會在三到幾個行業(yè)里面是擅長投資的。

以上解釋了投資邏輯基于研究，不是賭博，一定是基于行業(yè)研究的基礎(chǔ)上能夠達(dá)成一個有盈率的投資，這才是好的投資。這里放了帝國理工對新興科學(xué)的一個時間羅盤，內(nèi)圈是2014、15、16年當(dāng)下可以實現(xiàn)的一些技術(shù)，中圈是在未來10到15年可能實現(xiàn)的技術(shù)，最外圈那些是對未來新技術(shù)的估計和猜測，也就是說，未來的30年，有可能是我們?nèi)祟惪梢哉莆盏募夹g(shù)和知識。

對應(yīng)著前沿技術(shù)，我們在每一個點上去尋找行業(yè)里技術(shù)先進(jìn)的一些公司。比如說，我們在上面投了益善生物，投了先臨三維（它是做3D打印的），捷尚股份等等。

下面分享一下，投后有哪些重要的工作內(nèi)容？其實投后最重要的工作內(nèi)容，第一項就是項目監(jiān)測，你投完了以后不能不管的，新三板的企業(yè)它的財務(wù)、運營的能力以及資本的經(jīng)驗都是有待提高的。跟蹤已投項目的財務(wù)指標(biāo)、運營指標(biāo)，及時掌握到風(fēng)險的預(yù)警，是最重要的工作。關(guān)注資金使用情況以及現(xiàn)金流的情況，防止違規(guī)，持續(xù)的監(jiān)控和定期的報告，要求投資經(jīng)理按時去訪談自己的項目，給公司提報定期報告的。

第二項是對接融資，這也是特別重要的一個工作，新三板都是發(fā)展中的公司，它上公開市場的最主要的目的是融資發(fā)展，要給它對接適合的具備產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢的投資機構(gòu)。因為我們比企業(yè)了解各家機構(gòu)的實力、專業(yè)程度、資源和資金是不是充沛，幫助我們已投企業(yè)增加資本業(yè)務(wù)的經(jīng)驗和認(rèn)知，找到適合的最好的資金和機構(gòu)。

同時要有效果的一些路演，覆蓋研究報告，監(jiān)控市場價格，對重倉項目的機構(gòu)股東各家的策略到期情況要有所了解，一方有減持意愿的時候會幫他找到感興趣的機構(gòu)，通過大宗方式解決問題。

接下來是市值管理的悖論，我覺得前一段時間，有市場上好多投資公司說提供做市值管理服務(wù)，我覺得是個悖論。市值管理這個事情，是基于資本市場充分的資源掌握以及你所有的機構(gòu)股東的市場策略（買入賣出策略）相關(guān)的。那一些沒有資金實力投資公司說要給你做市值管理的話，不但達(dá)不到目的，而且有可能性造成違規(guī)，建議公司對這方面的服務(wù)要慎重。

第三點，要幫企業(yè)制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，我們的投資經(jīng)理大概一年會調(diào)研和走訪近一千家的企業(yè)，連我一年也要見超過300家企業(yè)。券商投研對于一個細(xì)分的行業(yè)的發(fā)展前景、未來的市場、利潤空間可能會比企業(yè)家和他的團隊有更深刻的理解和認(rèn)識。所以在這個方向上給企業(yè)一些建議，幫企業(yè)減少一些試錯的機會。

第四點，進(jìn)行企業(yè)投后的資本戰(zhàn)略安排。什么時候融資？有些董事長也不太懂，對于公眾公司來講股權(quán)還是最有價值，融資要根據(jù)自己的發(fā)展一步一步的去融。既要兼顧發(fā)展也要考慮控制權(quán)。

在IPO的過程中，幫忙推薦適合的投行、會計師事務(wù)所、律所以及尋找和儲備一些并購重組項目、并購重組的資金安排等等。早上鄭總說，他認(rèn)為以后FA最強大的應(yīng)該是第三方，我還是有不同的看法，券商的全牌照資源決定了他如果愿意為投資項目提供FA服務(wù)，將是最強大的。要靠主券商給你提供通道，賺20萬，給你提供投后的話，是不現(xiàn)實的，如果像做市商或者投資部門，一單投三、五千萬，他一定會利用綜合券商的資源幫助企業(yè)做好服務(wù)，很多涉及牌照業(yè)務(wù)，比如投行的發(fā)行、企業(yè)債發(fā)行，其他機構(gòu)想做也做不了。

第五點，人才的戰(zhàn)略，人才也決定了一個企業(yè)是不是能夠成功，我們針對已投項目重要崗位的人才有推薦服務(wù)。目前來講，提供最多的還是董秘，董秘是企業(yè)資本業(yè)務(wù)一個非常關(guān)鍵的職位，目前也提供高管基本業(yè)務(wù)以及基本素質(zhì)的培訓(xùn)，創(chuàng)業(yè)的融資和投資能力的培養(yǎng)，也是我們的一個工作重點。說實在的，新三板的高管對于資本業(yè)務(wù)的理解和基礎(chǔ)知識、合規(guī)意識對比A股公司還有待提高。

第六點，幫助企業(yè)與財經(jīng)媒體建立非常良好的互動和信任的關(guān)系，我們文學(xué)社為什么那么重要？我是一直給我們的企業(yè)家說，你一定要與好的媒體，建立好的關(guān)系，很多的公司他們是很怕媒體的，因為剛剛成為公眾公司又聽說了有些媒體會發(fā)一些公司負(fù)面的新聞，所以對媒體敬而遠(yuǎn)之，其實這種態(tài)度是不對的。你如果市場上存在著不好的媒體的話，你就更應(yīng)該找到好的好媒體，當(dāng)你有負(fù)面的時候，最有效的危機處理，你找到一些有權(quán)威性的好的媒體替你寫正面的文章，這樣會把他的一些言論覆蓋掉。

財經(jīng)媒體會對企業(yè)的品牌營銷以及價值的挖掘也起到關(guān)鍵的作用。在投后管理上面，我們所營造的就是一個大的生態(tài)圈，首先現(xiàn)在是處于一個資金特別多，但是優(yōu)質(zhì)項目少的資產(chǎn)荒的年代，一方面我們要去尋找好的項目源，另一方面已投的項目要有一個充分發(fā)掘價值以及退出的渠道。為了這個目的努力營造三個圈子，一個是我們自己已投項目的圈子，一個是合作機構(gòu)的圈子，還有一個是中介機構(gòu)的圈子。

主要完成什么任務(wù)呢？

第一是三板和主板政策的傳導(dǎo)。

第二是，跨界業(yè)務(wù)資源的整合。

第三是，財務(wù)和法律規(guī)范的建議，要給他們一些指引。

第四是，資本運作方案的設(shè)計。

第五是，股權(quán)激勵方案，這個非常重要，今天中午還在跟鄭總說，我們有一些公司，在股權(quán)激勵的時候，就以為自己做做就行了，其實既稀釋了股權(quán)同時并沒有達(dá)到激勵的效果，我是建議股權(quán)激勵還是找專業(yè)的機構(gòu)來做，最好有前置的條件，最好是有期權(quán)，不要一次到位。

第六個，投融資的對接。其他沒什么了，基本上很多友商和專業(yè)機構(gòu)都在做。我就分享到這兒。謝謝。（全文有刪節(jié)）