108三板公司未按要求披露2016年財(cái)報(bào) 桂浩明:自律意識(shí)哪去了

這是一則讓人吃驚的報(bào)道：截至6月30日，共有108家在新三板掛牌的公司，沒有按照要求披露2016年財(cái)報(bào)。這些公司將面臨相應(yīng)的處罰，并可能被摘牌。

按規(guī)定，凡在新三板掛牌的公司，必須在每年4月30日前披露經(jīng)審計(jì)的上一年度年報(bào)。如果有特殊原因需延期，6月30日是最后期限。作為公眾公司，向投資者公布經(jīng)營(yíng)狀況是法定義務(wù)，如果不予履行，自然也就失去了作為公眾公司最起碼的條件。因此，世界各國(guó)的證券市場(chǎng)，都把拒不披露年報(bào)視為重大違規(guī)行為，相關(guān)公司及實(shí)際控制人、高級(jí)管理人等，都會(huì)受到重罰，公司也要被退市。按理，在嚴(yán)厲的監(jiān)管下，掛牌公司不會(huì)去觸碰這條底線，可是在新三板市場(chǎng)，居然有多達(dá)上百家公司在這樣做。這些公司并非業(yè)績(jī)很差或經(jīng)營(yíng)很混亂，多數(shù)都不在會(huì)計(jì)師無(wú)法出具審計(jì)意見之列。它們拒絕公布年報(bào)，在某種程度上無(wú)疑具有某種主觀故意。

據(jù)初步了解，這些新三板掛牌公司選擇不公布年報(bào)，是為了故意制造違規(guī)事件，試圖以此為途徑被強(qiáng)制摘牌，從而避免在主動(dòng)摘牌過程中可能遇到的復(fù)雜問題。而之所以希望摘牌，是因?yàn)檫@些公司認(rèn)為在新三板市場(chǎng)的定價(jià)不合理，掛牌以來(lái)也沒有獲得融資便利，相反在交易中還容易被動(dòng)產(chǎn)生“三類股東”的現(xiàn)象，進(jìn)而影響以后轉(zhuǎn)到主板或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市?？傊?，這些公司覺得在新三板掛牌沒有得到它們?cè)舅Ｍ玫降闹С?，因此選擇以不公布年報(bào)的方式來(lái)達(dá)到退市的目的。

企業(yè)要求在其上市或掛牌的市場(chǎng)上退市，這是應(yīng)有的權(quán)利。只要有合理的理由，通過正常途徑處理，都能得到理解與協(xié)助。這兩年來(lái)，因?yàn)楦鞣N原因主動(dòng)申請(qǐng)?jiān)谛氯逭频墓静辉谏贁?shù)。但是，以拒絕公布年報(bào)的方式，想通過違規(guī)來(lái)使公司失去掛牌資格，這種做法是非常錯(cuò)誤的。這不僅會(huì)招致處罰，更在于公然違反了最基本的誠(chéng)信原則，暴露了公司治理的亂象，也極大地?fù)p害了公司的形象。作為投資者，對(duì)這種不惜以違規(guī)來(lái)達(dá)到目的的公司，哪里還有起碼的信任感？一個(gè)敢于挑戰(zhàn)監(jiān)管權(quán)威的企業(yè)，很難想象會(huì)充分保護(hù)投資者的利益。進(jìn)一步說，擅自不公布年報(bào)的行為，也表明了相關(guān)公司自律水平很差，根本沒有公眾公司的股份制意識(shí)。這也更讓投資人懷疑，這些公司當(dāng)年的改制恐怕完全是流于形式，根本就是走過場(chǎng)。

其實(shí)，再稍稍挖掘一下，類似的事情在新三板掛牌公司中并不少見。有調(diào)查顯示，大股東占用公司資金、重大收購(gòu)事項(xiàng)不召開股東會(huì)議討論、任意調(diào)節(jié)利潤(rùn)、通過關(guān)聯(lián)交易實(shí)施利益輸送等，已經(jīng)成了新三板掛牌公司中的高發(fā)現(xiàn)象。這些不自律的行為，極大地降低了新三板掛牌公司的治理水平，也弱化了公司的投資價(jià)值。這樣的結(jié)果只能是多輸，也就是投資者利益受到了侵犯，公司發(fā)展被耽擱，而作為不自律行為的始作俑者，公司不得不承擔(dān)相應(yīng)的后果。

確實(shí)，一段時(shí)間來(lái)，新三板發(fā)展不如預(yù)期，各方面改革推進(jìn)遲緩，市場(chǎng)交投清淡，人們對(duì)此有各種議論和猜測(cè)是很自然的。不過，恰在這種時(shí)候大家也不妨回頭看一看，這些掛牌公司主業(yè)做得怎么樣？法人治理結(jié)構(gòu)是否完善、各項(xiàng)保護(hù)投資者利益的措施是否落實(shí)了？作為公眾公司的義務(wù)是否完整履行了？如果在這些方面都還做得不夠，甚至有的公司還故意不做，那么如果采取了一些促進(jìn)新三板流動(dòng)性的措施，乃至降低投資者門檻，吸引更多資金進(jìn)入新三板，豈不是將引發(fā)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？

在有多達(dá)108家掛牌公司拒絕披露年報(bào)的時(shí)候，提出這些問題并非杞人憂天。據(jù)競(jìng)爭(zhēng)力智庫(kù)聯(lián)合獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)中評(píng)信用管理公司和華科金控有限公司發(fā)布的新三板掛牌公司成長(zhǎng)指數(shù)報(bào)告和信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，有近七成新三板掛牌公司存在較大程度的信用風(fēng)險(xiǎn)。

證券市場(chǎng)的良性發(fā)展，既需要大膽的制度變革與創(chuàng)新，也需要參與的公司保持高質(zhì)量，有很強(qiáng)的自律意識(shí)，這兩方面的步伐一致了，市場(chǎng)前景無(wú)疑就很樂觀。現(xiàn)在，很多人在呼吁加快新三板市場(chǎng)的改革步伐，這當(dāng)然是必要的，但與此同時(shí)，還需呼吁新三板掛牌公司增強(qiáng)自律意識(shí)。若沒了這一條，新三板市場(chǎng)不就成了無(wú)源之水，無(wú)本之木？