10億市值的ST展唐46萬賤賣 警示企業(yè)現(xiàn)金為王

近日，新三板“停擺第一股”ST展唐（430635 ），因為被違規(guī)收購，一連收到了5份自律監(jiān)管函，控股股東浙江福特資產(chǎn)管理股份有限公司、實際控制人陳永亮以及被收購前的前三大股東悉數(shù)被罰。

福特資產(chǎn)違規(guī)收購ST展唐 新老股東悉數(shù)被罰

據(jù)易三板（ID：esanban）了解，ST展唐2014年登陸新三板，主要提供手機等移動通訊終端的相關(guān)服務(wù)。該公司在巔峰時期的市值一度接近10億元后來由于大客戶拖欠貨款，導致資金鏈斷裂，進而拖延供應(yīng)商應(yīng)付款項致使公司停產(chǎn)，高管相繼離職。

2016年7月25日下午，沉寂了許久的ST展唐午開盤后突然放量。截至收盤，ST展唐以每股1分錢的價格放量成交46.34萬手，交易雙方主要為ST展唐前三大股東CGmobile Holdings Limited、Smart Target Management Ltd.、Sunrasia Investment Limited和專門處理不良資產(chǎn)的浙江福特資產(chǎn)管理股份有限公司。當日，福特資產(chǎn)累計買入 ST 展唐 46337813 股，占總股本 57.92%，成為 ST 展唐控股股東。

一個多月后，即2016年9月13日，福特資產(chǎn)、ST 展唐才遲遲披露了收購報告書、財務(wù)顧問報告書及律師意見書。

然而根據(jù)《非上市公眾公司收購管理辦法》第十六條的規(guī)定，福特資產(chǎn)及其一致行動人應(yīng)當在該事實發(fā)生之日起2日內(nèi)編制并披露權(quán)益變動報告書，報送全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時通知該公眾公司。

也正因此，股轉(zhuǎn)對福特資產(chǎn)、陳永亮采取出具警示函、暫停解除股票限售的自律監(jiān)管措施。在福特資產(chǎn)作為收購人所持有的 ST 展唐股票限售期滿后，暫停解除限售12個月。

同時，ST 展唐原前三大股東也因為信披違規(guī)被股轉(zhuǎn)出具警示函的自律監(jiān)管措施。

從10億估值到46萬元賤賣 ST展唐死在了現(xiàn)金流上

從最高估值近10億元到1分錢一股，作價46萬元甩賣，ST展唐到底經(jīng)歷了什么？

據(jù)易三板（ID：esanban）了解，ST展唐的業(yè)務(wù)主要是通過取得下游的手機運營商的訂單，然后向上游的供應(yīng)商采購零部件，再委托第三方代工廠組裝加工。2011年至2013年，隨著國產(chǎn)智能手機爆發(fā)式增長，ST展唐的營業(yè)收入從3.4億元飆升至逾11億元。

但易三板（ID：esanban）發(fā)現(xiàn)，展唐科技客戶結(jié)構(gòu)單一，且一直存在高存貨、高應(yīng)收賬款的風險。這為其現(xiàn)金流埋下了巨大的隱患。

2015年下半年，ST展唐海外大客戶俄羅斯本土品牌 FLY 受到俄羅斯盧布暴跌以及俄羅斯外匯管制的影響，付款出現(xiàn)了極大問題。與此同時，隨著國內(nèi)一線國產(chǎn)手機品牌價格競爭加劇，低端智能手機利潤被嚴重擠壓，手機生產(chǎn)商迎來寒冬。該公司的大客戶東莞宇龍通信科技有限公司的業(yè)務(wù)，也出現(xiàn)了庫存積壓而導致回款周期延長。要知道，過去三年，該公司的主營業(yè)務(wù)收入主要依靠與宇龍通信的整機銷售業(yè)務(wù)，占比均在80%以上。截至2015年底，ST展唐的營收賬款高達8828.10萬元。

銷售回款不順利使該公司陷入了資金鏈危機，無法按時付款給供應(yīng)商，2015年期末，ST展唐應(yīng)付帳款高達1.36億元人民幣，從而導致2016年第一季度發(fā)生了供應(yīng)商討債導致該公司停工停產(chǎn)的事件。

停產(chǎn)沒多久，ST 展唐董事長曹剛等一眾高管相繼辭職，并任命已近古稀的“王奶奶”擔任公司總經(jīng)理。7月7日，上任四個月之后“王奶奶”也向公司董事會遞交辭職報告。隨后，ST展唐就被以每股一分錢的價錢買殼了。

縱觀ST 展唐的失敗，不難看出，除了市場大環(huán)境外，主要還是該公司沒有管理好現(xiàn)金流。企業(yè)的現(xiàn)金就像潘多拉的盒子，如果運用好就會帶給企業(yè)更多的發(fā)展機遇和活力，反之就會成為企業(yè)倒閉的終結(jié)者，尤其在外部經(jīng)濟環(huán)境不景氣的情況下，現(xiàn)金流的重要性甚至超過了利潤，關(guān)乎生死。