純正PreIPO企業(yè)成稀缺標的 龍電電氣受追捧

東財Choice數(shù)據(jù)顯示，7月份新三板完成募資164.85億元，成為2017年以來完成募資最高的月份，而擬IPO的掛牌企業(yè)成為吸金的絕對主力。

在PreIPO概念的加持下，新三板投資迎來一個階段性的黃金時期。但資金的大量涌入導致部分新三板Pre-IPO項目的估值越來越高，優(yōu)質(zhì)的稀缺標的越來越少。

8月4日，新三板掛牌企業(yè)龍電電氣發(fā)布定增公告稱，公司擬以5.9元/股的價格發(fā)行不超過1200萬股，共募集資金不超過7080萬元。

在新三板的IPO標的池中，作為兼具安全邊際和成長屬性的IPO概念股，龍電電氣可能是新三板上投資價值尚未被全面挖掘的PreIPO稀缺標的。

據(jù)龍電電氣反饋，截至今天，公司于8月15日舉行的深圳專場定增推介會中，預定報名人數(shù)已超過場地可容納人數(shù)一倍有余。

PreIPO稀缺標的

何謂PreIPO稀缺標的？簡單來說有以下3個特征：

1、穩(wěn)定可持續(xù)增長的業(yè)績支撐（鎖定IPO的安全邊際）；

2、有想象空間的業(yè)務方向（高市盈率高估值）；

3、進取的高管團隊（從根本上驅(qū)動公司的未來）。

接著咱們就一個個來分析，龍電電氣的稀缺性到底體現(xiàn)在哪些方面。

1、為數(shù)不多的凈利潤過3000萬還沒有啟動IPO的標的

8月8日，龍電電氣發(fā)布2017年半年報告。報告顯示，公司上半年營業(yè)收入為1.66億元，同比增長59.42%，凈利潤為1846萬，同比增長3倍以上。

根據(jù)上半年的營收情況簡單折算，龍電電氣2017年全年營收預計超3億，凈利潤規(guī)模可達3700萬以上。

東財choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，新三板掛牌企業(yè)中，2016年凈利潤規(guī)模3700萬以上的企業(yè)有671家。其中，已宣布接受上市輔導的140家，首發(fā)申報的82家。

在剩余的449家企業(yè)中，剔除存在IPO硬傷（如歷史沿革，行業(yè)屬性等）的企業(yè)數(shù)量大概350家，像龍電電氣歷史沿革清晰，業(yè)務規(guī)范的僅剩不到100家。

2、智能制造行業(yè)為證監(jiān)會鼓勵上市類型

從行業(yè)屬性來看，屬于智能制造業(yè)中的細分領域——智能電表的制造銷售，龍電電氣的業(yè)績已經(jīng)達到IPO的財務門檻，具備基本的IPO保障。

公開數(shù)據(jù)顯示，在IPO成功過會的企業(yè)中，來自互聯(lián)網(wǎng)、體育和文化藝術(shù)行業(yè)的企業(yè)僅為個位數(shù)；制造業(yè)、醫(yī)藥醫(yī)療、環(huán)保等行業(yè)的企業(yè)明顯更為監(jiān)管層所青睞。

而在市場預期方面，龍電電氣以智能電表為業(yè)務支撐，基于歷史上的智能電表核心模塊長期經(jīng)驗的積累，往充電樁和無線通訊板塊等新能源產(chǎn)業(yè)鏈延伸，已經(jīng)前瞻性地布局新能源產(chǎn)業(yè)。

在未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，以新能源為代表的新型產(chǎn)業(yè)是符合中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和社會發(fā)展趨勢的行業(yè)之一，A股新能源概念部分個股的市盈率高達上百倍。

3、狼性的高管團隊

一般情況而言，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向相對不錯的前提下，公司高管團隊的能力，過去的社會資源積累，執(zhí)行力、成熟度等因素，很大程度上決定了公司最終的發(fā)展情況。

龍電電氣是原央企華電集團在深圳的下屬企業(yè)，2015年底達仁集團入主之后，為龍電電氣引入專業(yè)的管理團隊。

資料顯示，龍電電氣高管團隊中，董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理均來自華為，還有上市公司許繼電氣和航天科工的員工，在通信 IT、智能電網(wǎng)業(yè)均有完整履歷及豐富運作經(jīng)驗，其海外經(jīng)驗對龍電現(xiàn)有國際市場擴張有巨大推動作用。

在現(xiàn)有管理團隊帶領下，龍電電氣迅速從2015年虧損狀態(tài)扭虧，2016年-2017年實現(xiàn)收入和利潤的高速增長。

清晰的IPO路徑

招商證券針對龍電電氣的投資價值報告指出，龍電電氣已經(jīng)制定了清晰的IPO計劃：公司預計2019年正式向證監(jiān)會提交材料。

實際上，PreIPO備受青睞的核心有2個：1是賺企業(yè)成長的錢，企業(yè)的成長性決定了大部分的投資收益；2是一二級市場的差價所帶來的可觀回報，所謂賺套利的錢。

具體到龍電電氣，咱們先看公司的成長性。

公開數(shù)據(jù)顯示，2016 年年報顯示公司總資產(chǎn) 2.34 億元，其中凈資產(chǎn)9000萬元。2016年完成營業(yè)收入2.57 億元，同比增長 53.83%，2016 年扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤822萬元。

可以看到，龍電電氣過去三年收入維持快速增長趨勢，收入從2014年的1.48億元增至2016年的2.57億元，三年復合增長率超過30%。

招商證券預計，龍電電氣2017-2019年凈利潤規(guī)模分別可以達到3000萬元，4200萬元和5460萬元。折合每股收益分別為0.52元、0.72元和0.94元。

按照市場慣例，2017年新三板PreIPO熱門項目的定增融資市盈率基本在20-30倍之間。龍電電氣此次5.9元/股的發(fā)行價格計算，公司投后的估值為2016年14倍PE，2017年11倍PE。而龍電電氣所屬行業(yè)內(nèi)的平均市盈率為25倍。

在同行業(yè)可比上市公司中：思源電氣市值為118億，許繼電氣市值為160億，科陸電子市值為124億元。龍電電氣有較大的市值想象空間。

招商證券研報指出，龍電電氣計劃利用未來3-5年的時間實現(xiàn)以龍電電氣為平臺，在智能電表基礎上，垂直整合上游如無線通信，橫向整合配電網(wǎng)站終端、新能源充電樁等產(chǎn)品，進入新領域如售電，節(jié)能管理、智慧交通智慧城市等，形成完整的智慧用電解決方案多元化業(yè)務體系。經(jīng)與同行業(yè)上市公司進行對比，認為公司目前安全邊際較高，值得關(guān)注。